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IPO節(jié)奏放緩致并購?fù)顺鰺岫壬仙?，并購?yōu)質(zhì)標(biāo)的或?yàn)楸苯凰境砷L賦能
　　新“國九條”明確提出，鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量，因此A股上市公司并購重組2024年以來持續(xù)升溫。在IPO節(jié)奏放緩的背景下，并購?fù)顺鲋饾u成為投資者和企業(yè)的新趨勢，市場上優(yōu)秀標(biāo)的數(shù)量可能會(huì)因此增加，這為并購方提供了更多選擇和談判的機(jī)會(huì)，并購市場的效率和活躍度也將得到進(jìn)一步的提升。北交所上市公司主要集中在成長期階段，收入規(guī)模和業(yè)務(wù)體量尚小，在快速發(fā)展過程中，通過并購的方式可以快速獲得新市場、人才、運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)提升運(yùn)營效率。同時(shí)，通過并購可以增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，突出主業(yè)、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
　　北交所上市公司并購行為初露頭角，產(chǎn)業(yè)協(xié)同為核心引導(dǎo)方向
　　北交所已有多家公司完成并購，現(xiàn)有案例多是以產(chǎn)業(yè)協(xié)同或者市場開拓為主要目的。如凱德石英與2022年收購沈陽芯貝伊爾70%股權(quán)，利用芯貝伊爾在冷加工領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，與自身的火加工產(chǎn)品形成互補(bǔ)，從而提供更全面的石英制品解決方案。2023年凱德芯貝的凈利潤2001.89萬元，貢獻(xiàn)凱德石英公司整體凈利潤的46.8%。佳先股份也善用并購方式來進(jìn)行業(yè)務(wù)線的拓展，2020年通過收購沙豐新材料進(jìn)入硬脂酸鹽生產(chǎn)板塊，2023年又用現(xiàn)金購買英特美30%股權(quán)，進(jìn)一步布局光刻膠板塊?；赜^典型案例，國內(nèi)檢測服務(wù)龍頭華測檢測以及全球測試行業(yè)龍頭是德科技都通過橫向并購不斷開拓疆土，進(jìn)入新的技術(shù)領(lǐng)域擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖。因此對(duì)于北交所相對(duì)規(guī)模較小的上市公司而言，沿著業(yè)務(wù)的護(hù)城河進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的橫向縱向并購擴(kuò)張，一方面符合其專精特新的特性，一方面有利于其在并購?fù)瓿珊罂焖賹?shí)現(xiàn)企業(yè)間的整合與管理，從而實(shí)現(xiàn)有效擴(kuò)張。
　　完善政策制度及估值回歸合理或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)北交所并購的開展
　　并購重組是企業(yè)優(yōu)化資源配置、實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)與價(jià)值創(chuàng)造的重要手段。并購重組交易質(zhì)效的提升，離不開高效精準(zhǔn)的監(jiān)管。對(duì)于北交所的上市公司而言，政策層面的更進(jìn)一步積極作為對(duì)于推動(dòng)公司并購活動(dòng)具有顯著的促進(jìn)作用。此外，長遠(yuǎn)來看，換股并購是一種更為靈活且潛力較大的并購模式，而當(dāng)前市場對(duì)于北交所上市公司估值的普遍偏低，一二級(jí)市場倒掛成為阻礙因素，導(dǎo)致?lián)Q股交易在經(jīng)濟(jì)效益上顯得不夠吸引人，現(xiàn)金交易占據(jù)主導(dǎo)地位。展望未來，隨著北交所市場的發(fā)展和成熟，以及相關(guān)政策的逐步完善，北交所并購活力或有望被激發(fā)。結(jié)合企業(yè)并購目的、并購PE、被并購標(biāo)的質(zhì)量以及利潤貢獻(xiàn)能力，佳合科技、凱德石英、吉岡精密和艾融軟件等五家公司有較好的觀察價(jià)值，若其能在收購公司之后實(shí)現(xiàn)資源整合和優(yōu)勢互補(bǔ)，發(fā)揮好并購協(xié)同效應(yīng)，提升整體運(yùn)營效率和市場競爭力，那么并購將有望為企業(yè)帶來顯著的長期價(jià)值增長和投資回報(bào)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)、政策變化風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)公司業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)、其他風(fēng)險(xiǎn)詳見倒數(shù)第二頁標(biāo)注