>> 國泰君安-行業(yè)景氣度觀察系列9月第1期：服務(wù)消費景氣回落，旺季開工邊際改善-240905
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
大小： |
1064KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕,張逸飛 |
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本報告導(dǎo)讀：
新房二手房銷售環(huán)比走弱，乘用車銷售弱于預(yù)期；“金九銀十”旺季建筑施工、制造業(yè)開工、貨運物流景氣邊際改善；暑期結(jié)束服務(wù)消費景氣下滑。
投資要點：
服務(wù)消費景氣回落，旺季開工邊際改善。上周（08.26-09.01）中觀景氣表現(xiàn)分化，值得關(guān)注：1）“金九銀十”旺季將至，建筑施工、制造業(yè)開工，以及貨運物流均有所改善，螺紋鋼表觀需求、石油瀝青、汽車、紡服鏈開工率，以及全國貨運流量指數(shù)環(huán)比回升，但相較于歷史同期仍偏弱，旺季需求仍待驗證；2）暑期結(jié)束服務(wù)消費景氣有所下滑，旅游出行、國內(nèi)航班執(zhí)飛架次、海南旅游物價指數(shù)、電影票房收入等環(huán)比均出現(xiàn)回落；3）地產(chǎn)銷售仍偏弱，新房銷售同比降幅擴(kuò)大，二手房銷售同比轉(zhuǎn)負(fù)，購房需求的回暖仍需更多增量政策支持。
下游消費：地產(chǎn)銷售環(huán)比走弱，乘用車銷量弱于預(yù)期。上周30大中城市商品房成交面積同比變化-36.8%，其中一線/二線/三線城市商品房成交面積同比-2.8%/-51.2%/-26.4%，10大重點城市二手房成交面積同比-6.1%；全國生豬平均價周環(huán)比-3.2%，主因二次育肥積極性下滑，終端供給有所增加；8月19-25日，乘用車日均零售5.68萬輛，同比-4%，不及此前乘聯(lián)會預(yù)期。8月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)環(huán)比-3.2%，主因以舊換新政策、以及開學(xué)季刺激換購需求；旅游景氣環(huán)比回落，海南旅游價格指數(shù)周環(huán)比-0.4%；全國電影票房收入同比-43.5%。
周期制造：供需優(yōu)化支撐鋼價，制造業(yè)開工多數(shù)回升。1）基建地產(chǎn)：螺紋鋼/熱軋板卷價格周環(huán)比變化+3.1%/+2.2%，“金九銀十”旺季建筑施工需求有所回升，加之鋼企減產(chǎn)力度進(jìn)一步加大，支撐鋼價上漲；國內(nèi)浮法價格環(huán)比-3.9%，下游需求偏弱，價格跌幅擴(kuò)大；水泥價格指數(shù)周環(huán)比-1.2%，水泥發(fā)運率環(huán)比-0.7%；2）企業(yè)開工：企業(yè)新增招聘帖數(shù)周環(huán)比/同比-6.3%/-13.7%；汽車鋼胎、紡服、化工開工率環(huán)比多數(shù)上升；3）資源品：秦皇島港Q5500動力煤平倉價周環(huán)比+0.7%，主因電廠日耗對煤價仍有支撐；SHFE銅/鋁價周環(huán)比變化+1.0%/+0.3%，美國大幅降息的概率有所修正，但國內(nèi)供需邊際改善支撐價格上漲。
人流物流：客運需求持續(xù)回落，快遞量環(huán)比顯著提升。10大主要城市地鐵客運量環(huán)比/同比變化-3.5%/+3.4%；百度遷徙規(guī)模指數(shù)環(huán)比/同比-0.8%/-2.6%，國內(nèi)航班執(zhí)飛架次周環(huán)比/同比-3.4%/+7.9%，國際航班執(zhí)飛架次周環(huán)比-1.6%，恢復(fù)至19年同期的76.2%；全國公路貨運流量指數(shù)環(huán)比/同比+1.2%/-0.9%，高速公路貨車通行量/全國鐵路貨運量同比+0.3%/+5.8%；全國快遞攬收/投遞量同比+26.7%/+26.4%；SCFI/BDI指數(shù)周環(huán)比變化-4.3%/+3.0%，二十大港口船舶載重環(huán)/同比+0.2%/-11.3%，顯示出口景氣或有波動。
風(fēng)險提示：海外高利率持續(xù)時間超預(yù)期，全球地緣政治的不確定性。
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