>> 海通證券-格力電器(000651)收入表現(xiàn)穩(wěn)健，盈利能力持續(xù)提升-240905
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
大小： |
663KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳子儀,李陽 |
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投資要點(diǎn)：
公司發(fā)布24年半年報。公司24H1實(shí)現(xiàn)收入1002.87億元，同比0.55%，歸母凈利潤141.36億元，同比11.54%。其中24Q2實(shí)現(xiàn)收入636.91億元，同比-0.63%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤94.61億元，同比10.47%。
收入拆分：分產(chǎn)品看，空調(diào)780億元（yoy+11%）、工業(yè)制品62億元（yoy+13%）、生活電器24億元（yoy+11%）；分地區(qū)來看，內(nèi)銷751億元（yoy+9%）、外銷148億元（yoy+16%）。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，格力24H1年內(nèi)銷出貨yoy-3%，出口出貨yoy+10%。公司內(nèi)銷增長高于內(nèi)銷出貨，我們判斷受益于格力持續(xù)進(jìn)行高端化，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)迭代升級，出貨均價有所提升；外銷來看，格力自主品牌占比接近70%，全球影響力進(jìn)一步提升。
毛銷差提升，整體盈利能力提升。24Q2毛利率同比提升1.56pp至31.05%，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別變動-0.53pp/0.03pp/0.08pp至8.52%/2.46%/3.21%，24Q2毛銷差提升，24Q2歸母凈利潤率同比1.49pp至14.85%，為歷史單二季度新高。合同負(fù)債金額有所回落，24H1合同負(fù)債141億元，環(huán)比24Q1降低64億元。
盈利預(yù)測及投資建議。公司收入端表現(xiàn)穩(wěn)健，利潤率持續(xù)提升，穩(wěn)健的業(yè)績及低估值提供足夠安全墊，展望下半年，我們認(rèn)為龍頭有望受益于以舊換新政策。我們預(yù)計公司24-26年實(shí)現(xiàn)歸母凈利310億元、333億元、354億元，參考可比公司估值，給予2024年10-11倍PE估值，對應(yīng)合理價值區(qū)間55-60.5元，“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。終端需求波動，行業(yè)競爭加劇。
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