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▌近期組合表現(xiàn)回顧
　　當(dāng)下A股3000點(diǎn)下強(qiáng)反彈，正處于聯(lián)儲(chǔ)降息前，國(guó)內(nèi)高低切換、博弈未落地政策階段。我們認(rèn)為當(dāng)前截面因子的指導(dǎo)意義是看到內(nèi)資定價(jià)權(quán)增強(qiáng)，市場(chǎng)正在從極短的動(dòng)量和極致防御中釋放，資金流向部分業(yè)績(jī)向好的科技板塊。九月等待宏觀、中觀更多的事件驅(qū)動(dòng)指引。組合層面樣本外累計(jì)超額7.57%。八月推薦了家電、軍工、醫(yī)藥、傳媒、社服、（電公、非銀）等ETF產(chǎn)品，其中截至9月3日家電、游戲超額收益顯著。當(dāng)前推薦相對(duì)收益角度繼續(xù)啞鈴型配置。值得關(guān)注的是，當(dāng)前成長(zhǎng)、消費(fèi)板塊流動(dòng)性有明顯改善，六維因指向成長(zhǎng)和消費(fèi)端，建議九月左側(cè)布局消費(fèi)反彈。
　　▌九月ETF產(chǎn)品推薦
　　基于華鑫證券六維因子打分配置模型，未來(lái)一個(gè)月ETF配置建議為（同一Beta下規(guī)模最大的前3ETF產(chǎn)品）：
　　游戲ETF、電力ETF、汽車ETF、食品飲料ETF、家電ETF、證券ETF。
　　全量推薦名單詳見(jiàn)正文。
　　▌大類因子和投資思路跟蹤
　　當(dāng)下A股3000點(diǎn)下強(qiáng)反彈，正處于聯(lián)儲(chǔ)降息前，國(guó)內(nèi)高低切換、博弈未落地政策階段。我們認(rèn)為當(dāng)前截面因子的指導(dǎo)意義是看到內(nèi)資定價(jià)權(quán)增強(qiáng)，市場(chǎng)正在從極短的動(dòng)量和極致防御中釋放，資金流向部分業(yè)績(jī)向好的科技板塊。九月等待宏觀、中觀更多的事件驅(qū)動(dòng)指引。
　　資金流方面，對(duì)比主力資金、基金倉(cāng)位后我們當(dāng)前使用更新后的主力資金復(fù)合因子。權(quán)重上短期維持流動(dòng)性大類因子20%的權(quán)重，九月博弈資金高低切換。
　　長(zhǎng)端景氣因子超額收益連續(xù)三周向上，我們認(rèn)為是景氣投資邊際超額提升。隨著市場(chǎng)恢復(fù)理性，成長(zhǎng)板塊業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)仍然是大家關(guān)注的重點(diǎn)。九月權(quán)重設(shè)置為20%。
　　短期景氣預(yù)期超額拐頭向下，主要由于因子指向地產(chǎn)鏈，而地產(chǎn)當(dāng)前行情并不連續(xù)。維持低權(quán)重10%。
　　質(zhì)量因子超額收益底部走平，二季報(bào)后可能迎來(lái)因子反轉(zhuǎn)。九月20%權(quán)重后續(xù)待降低。
　　價(jià)量因子失效的原因在于僅有相關(guān)性繼續(xù)上行，而相關(guān)性因子選擇出來(lái)的銀行、能被長(zhǎng)端動(dòng)量代替。當(dāng)前價(jià)量類因子并非主要矛盾，等待市場(chǎng)重新定價(jià)偏離度、波動(dòng)率因子。
　　動(dòng)量因子當(dāng)期維持權(quán)重20%，不宜過(guò)于悲觀，不宜過(guò)于集中在動(dòng)量提示的煤炭、銀行等防御板塊。等待降息等指引切向反轉(zhuǎn)。
　　估值所代表的深度價(jià)值行業(yè)有分化，我們觀察到隨著避險(xiǎn)情緒漸濃，防御板塊估值已經(jīng)不再便宜，相反最便宜的是不斷下跌的消費(fèi)板塊。本期估值因子維持10%權(quán)重。后續(xù)將關(guān)注紅利指數(shù)等深度價(jià)值指數(shù)的擁擠度。
　　綜上本期因子方面打分更加偏向資金流、長(zhǎng)期景氣預(yù)期、動(dòng)量和質(zhì)量，放大以上四個(gè)因子，左側(cè)博弈高低切換。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　歷史規(guī)律樣本外發(fā)生變化，歷史收益不代表未來(lái)收益，海外宏觀環(huán)境變化。