>> 國泰君安期貨-海外研究：海外宏觀及大類資產(chǎn)周度報告-240908
| 上傳日期： |
2024/9/9 |
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| 11773KB |
| 格式： |
pdf 共50頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉雨萱 |
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就業(yè)市場走弱證據(jù)愈加明顯，環(huán)比改善不改需求端和就業(yè)人數(shù)據(jù)整體趨弱
上周海外重要數(shù)據(jù)較多，其中就業(yè)數(shù)據(jù)組尤為重要。數(shù)據(jù)證實就業(yè)市場整體走弱的證據(jù)愈加明顯，盡管季節(jié)性因素使得8月數(shù)據(jù)較7月環(huán)比改善，但市場通過其他就業(yè)需求端數(shù)據(jù)組、持續(xù)下修前期數(shù)據(jù)的行為，建立了對就業(yè)市場趨勢走弱的持續(xù)性判斷。數(shù)據(jù)出臺后，F(xiàn)ICC市場事實上淡化環(huán)比的改善直接交易就業(yè)趨勢走弱，宏觀情緒更添一份謹(jǐn)慎（如果不算恐慌的話）。
新增14.2萬低于預(yù)期16.5萬（預(yù)期已是近兩年來新低）但好于7月8.9萬（再一次被下修），失業(yè)率4.2%和時薪同比3.8%皆有所改善。環(huán)比改善的原因或源于季節(jié)性因素的改善而非周期因素，7月受天氣影響的臨時性失業(yè)人數(shù)在8月份有所改善。結(jié)構(gòu)上，新增大多來自于非周期行業(yè)（休閑業(yè)、醫(yī)療保健、政府部門等），周期性行業(yè)如制造業(yè)、零售業(yè)則為月度職位收縮Top2板塊。
更讓市場憂慮的風(fēng)險在于：非農(nóng)數(shù)據(jù)質(zhì)量是否能夠支持它的重要性。常態(tài)化的下修、低調(diào)查覆蓋比率等因素使得FICC市場越過環(huán)比改善，直接交易趨勢走弱，同時催生是否出對未來就業(yè)數(shù)據(jù)下行速度出現(xiàn)誤判的可能性討論。
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