久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

行業(yè)事件
　　第一商用車(chē)網(wǎng)公布重卡行業(yè)2024年8月份銷(xiāo)量數(shù)據(jù)。
　　宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)仍在底部區(qū)間，傳統(tǒng)淡季庫(kù)存持續(xù)去化
　　根據(jù)第一商用車(chē)網(wǎng)公布數(shù)據(jù)，2024年8月重卡行業(yè)銷(xiāo)量約5.8萬(wàn)，同比下滑18%，環(huán)比7月持平。1-8月累計(jì)銷(xiāo)售重卡約62.1萬(wàn)輛，同比持平，整體銷(xiāo)量仍處于弱復(fù)蘇進(jìn)程中。根據(jù)保險(xiǎn)數(shù)據(jù)，1-7月內(nèi)銷(xiāo)34.7萬(wàn)輛，銷(xiāo)量下滑速度進(jìn)一步收窄，同比下滑3.9%，主要受2023年初銷(xiāo)量基數(shù)較高影響。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2024年1-7月重卡出口17.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.0%，延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，中亞、南美等新興市場(chǎng)增長(zhǎng)有效對(duì)沖俄羅斯市場(chǎng)的增量下滑。行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)銷(xiāo)量淡季，7月行業(yè)庫(kù)存減少0.98萬(wàn)輛，庫(kù)存水平加速去化。終端持續(xù)去庫(kù)為“金九銀十”銷(xiāo)量旺季積蓄資金和庫(kù)存空間，有望釋放較大彈性。2024年1-7月天然氣重卡銷(xiāo)量為12.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)128.5%，滲透率為35.1%，同比提升20.3pct。截至2024年8月20日柴油-天然氣價(jià)差為2.75元/kg，燃?xì)廛?chē)在此區(qū)間仍具備經(jīng)濟(jì)性，我們預(yù)計(jì)9月份燃?xì)廛?chē)有望保持旺銷(xiāo)態(tài)勢(shì)。下游需求方面，7月房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比-19.5%，環(huán)比-28.0%。8月國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI為49.1%，環(huán)比-0.3pct，建筑業(yè)PMI為50.6%，環(huán)比-0.6pct，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍在底部區(qū)間運(yùn)行。
　　補(bǔ)貼細(xì)則力度超預(yù)期，重卡內(nèi)需有望向上
　　2024年7月31日，兩部委發(fā)布《關(guān)于實(shí)施老舊營(yíng)運(yùn)貨車(chē)報(bào)廢更新的通知》，明確報(bào)廢國(guó)三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)營(yíng)運(yùn)類(lèi)柴油貨車(chē)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，細(xì)則跟進(jìn)迅速，補(bǔ)貼力度超預(yù)期。按照?qǐng)?bào)廢重卡且購(gòu)置新車(chē)補(bǔ)貼上限為11萬(wàn)元或14萬(wàn)元/輛，有望加速?lài)?guó)三重卡淘汰。我們綜合估計(jì)國(guó)三及以下重卡保有量在30萬(wàn)輛左右。本次報(bào)廢更新補(bǔ)貼細(xì)則落地后，我們預(yù)計(jì)會(huì)拉動(dòng)30%-40%報(bào)廢并購(gòu)置新車(chē)需求，對(duì)應(yīng)重卡內(nèi)需9-12萬(wàn)輛，2023年重卡批發(fā)91.1萬(wàn)輛，拉動(dòng)需求占2023年批發(fā)銷(xiāo)量的10%-13%。
　　一汽、東風(fēng)發(fā)力海外市場(chǎng)，中國(guó)重汽內(nèi)銷(xiāo)份額逆勢(shì)增長(zhǎng)
　　2024年1-7月，內(nèi)銷(xiāo)方面一汽解放/東風(fēng)集團(tuán)/中國(guó)重汽/陜汽集團(tuán)/福田汽車(chē)上牌口徑累計(jì)銷(xiāo)量約為8.1/7.3/6.7/3.7/3.4萬(wàn)輛，同比-2.3%/-17.7%/+12.3%/-1.0%/-9.8%；市場(chǎng)份額約為23.2%/21.0%/19.2%/10.7%/9.9%，相較2023年+0.4/-3.5/+2.8/+0.3/-0.7pct。中國(guó)重汽內(nèi)銷(xiāo)份額、銷(xiāo)量絕對(duì)值雙提升。出口方面，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，中國(guó)重汽/陜西重汽/一汽集團(tuán)/東風(fēng)汽車(chē)/北汽福田累計(jì)銷(xiāo)量分別為7.1/3.5/3.4/1.6/0.6萬(wàn)輛，同比-7.2%/+9.7%/+62.2%/+68%/-50.6%。
　　投資建議：補(bǔ)貼助力內(nèi)需向上，龍頭盈利有望超預(yù)期
　　2023年重卡行業(yè)銷(xiāo)量底部復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量增速回升，海外延續(xù)增長(zhǎng)。從銷(xiāo)量絕對(duì)值看，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量依然低于中樞水平。2024年在以舊換新政策刺激下，有望推動(dòng)終端更換需求在未來(lái)4個(gè)月快速釋放，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量向中樞靠攏。出口方面，中亞、南美等新興市場(chǎng)增長(zhǎng)有望對(duì)沖俄羅斯市場(chǎng)增量下滑，整體延續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。由于出口和天然氣的占比提升，盈利結(jié)構(gòu)大幅優(yōu)化，利潤(rùn)彈性有望高于銷(xiāo)量彈性。推薦濰柴動(dòng)力、中國(guó)重汽。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策效果不及預(yù)期；出口銷(xiāo)量不及預(yù)期。