>> 招商證券-金屬行業(yè)周報：基本面托舉正在增強-240908
| 上傳日期： |
2024/9/9 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉偉潔,賈宏坤,賴如川 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近期重要宏觀事件集中，宏觀多變的情緒牽扯金屬價格走向。但是基本面正在變得更強。金屬市場基本面托底明顯。重點推薦銅鋁錫金銀銻等板塊。
有色金屬（801050）申萬一級行業(yè)指數(shù)本周漲幅為-5.13%，排名第29。本周申萬二級行業(yè)指數(shù)，貴金屬（-3.93%），工業(yè)金屬（-6.38%），小金屬（-3.96%），能源金屬（-3.35%）。
本周最大漲幅個股：*ST中潤（000506），本周漲幅+14.81%。公司主營業(yè)務(wù)為以黃金為主要品種的礦業(yè)開采。自2010年開始進入礦業(yè)開發(fā)領(lǐng)域，以貴金屬為投資開發(fā)的主要礦種。
本周最大跌幅個股：銀邦股份（300337），本周跌幅-19.46%。公司主營業(yè)務(wù)為鋁熱傳輸材料、鋁鋼復(fù)合材料、多金屬復(fù)合材料等新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
有色金屬本周漲幅最大是金屬鐠（4.95%）。本周金屬鐠走勢偏強，稀土價格同步上行。礦商低價不愿出礦，原料價格上調(diào)，分離企業(yè)成本高位，報價堅挺上調(diào)。貿(mào)易商亦采購積極，市場活躍度尚可。本周磁材大廠仍有招標，金屬鐠釹價格同步上調(diào)。
有色金屬本周跌幅最大是鋅（-5.02%）。本周鋅價走勢偏弱，美國制造業(yè)PMI爆冷，疊加就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美元指數(shù)下行，內(nèi)外鋅價重心下移。目前煉廠對國產(chǎn)鋅精礦需求依然旺盛，加工費低位運行，鋅煉廠虧損幅度擴大，9月煉廠持續(xù)減產(chǎn)運行。
基本金屬：基本面趨強，權(quán)益估值回到年初起點。相對收益可靠性高，絕對收益可期。1）銅：本周多個經(jīng)濟體pmi數(shù)據(jù)不佳，銅價承壓回落，下游采購積極性抬升。電解銅現(xiàn)貨升水持續(xù)回暖，上海期貨交易所月差逐步開始由C（近弱遠強）轉(zhuǎn)B（近強遠弱）。截至9月5日周四，SMM國內(nèi)銅社會庫存環(huán)較上周下降2.34萬噸至25.57萬噸，連續(xù)9周周度去庫，去庫速度重新加快。LME庫存上周見頂之后本周趨勢回落。本周SMM銅線纜企業(yè)開工率為95.93%，環(huán)比超預(yù)期增長1.3個百分點，7月以來持續(xù)提升。8月SMM中國電解銅產(chǎn)量101.35萬噸以上，環(huán)比下降1.43%，越來越多的冶煉廠采購不到足夠的原料來生產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量下降，預(yù)計四季度國內(nèi)電解銅產(chǎn)量環(huán)比難有增加。銅下游消費持續(xù)向好，預(yù)計下半年全球銅維持去庫趨勢。2）鋁：據(jù)SMM統(tǒng)計，本周四電解鋁錠國內(nèi)社會總庫存79.4萬噸，環(huán)比上周四去庫1.7萬噸，重回去庫。鋁淡旺季比較明顯，8月分以來，smm調(diào)研鋁材企業(yè)周度開工率持續(xù)提升，預(yù)計金九銀十消費持續(xù)趨強。SMM統(tǒng)計，8月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量368.9萬噸，7月368.3萬噸。截止到8月底，運行產(chǎn)能4349萬噸，行業(yè)開工率95.88%，國內(nèi)供應(yīng)端基本登頂。8月中國電解鋁行業(yè)含稅完全成本平均值為17,188元/噸，7.6%的電解鋁運行產(chǎn)能即近331萬噸產(chǎn)能完全成本高于月均價。下半年去庫是大趨勢，低庫存有希望支撐電解鋁企業(yè)利潤走廓。3）錫：截止9月6日，滬錫主力合約250500元/噸，環(huán)比-4.93%，主因宏觀情緒較弱。不過錫價回調(diào)，下游開始集中補庫，社會庫存再次創(chuàng)出階段性新低，預(yù)計三季度末錫錠庫存將降至1萬噸以內(nèi)。
小金屬：1）本周銻錠價格25250美元/噸，環(huán)比+2.02%。場內(nèi)銻精礦資源緊張，銻精礦持貨商普遍看漲。2）鍺錠價格17750元/千克，環(huán)比+2.90%。環(huán)保壓力導(dǎo)致部分鉛鋅冶煉廠減停產(chǎn)，鍺供應(yīng)緊張；需求端，地緣政治緊張和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展推高了對鍺的需求，鍺價中樞有望持續(xù)抬升。3）黑鎢精礦（≥65%）價格14萬元/噸，環(huán)比-0.71%，旺季需求特征并未完全顯現(xiàn)，短期價格震蕩。4）鎂錠價格2600美元/噸，環(huán)比0%，近期下游采購陸續(xù)跟進。5）錳礦價格42.25元/噸度，環(huán)比0%，鋼鐵需求仍較差，但錳礦端挺價行為明顯。6）稀土方面，氧化鋱、氧化鏑、氧化鐠釹價格本周環(huán)比分別為+7.42%、+4.99%、6.86%，稀土價格繼續(xù)大漲，主要受旺季各磁材大廠集中招標帶動，且第二批配額增速偏低，后市預(yù)期偏強。
貴金屬（黃金、白銀）方面，本周倫金收于2497美元/盎司，環(huán)比-0.24%。倫銀收于27.926美元/盎司，環(huán)比-3.23%。本周金銀走勢繼續(xù)分化，黃金仍維持高位運行，波動率較低，白銀跟隨工業(yè)金屬下行。周五公布的美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但失業(yè)率環(huán)比下降，數(shù)據(jù)公布后金銀價格先漲后跌，9月降息50bp概率由40%回落至30%。市場對降息幅度分歧仍較大，隨著降息時點臨近，貴金屬波動率可能放大。中長期仍看好價格中樞抬升。
新能源（鋰、鎳）方面，1）鋰：工業(yè)級、電池級碳酸鋰分別收于68400元/噸、72600元/噸，環(huán)比分別-2.7%、-2.68%，供需面上碳酸鋰過剩格局短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，長期來看，碳酸鋰價格預(yù)計仍將持續(xù)偏弱運行。2）鎳：LME鎳收于15860美元/噸，環(huán)比-5.03%。目前印尼礦端雖仍不夠明朗，但市場預(yù)期相對樂觀，成本端支撐可能轉(zhuǎn)弱。全球一級鎳庫存大幅累庫，本周LME庫存超12萬噸，國內(nèi)社會庫存累庫近千噸。預(yù)計鎳價震蕩偏弱運行。
風(fēng)險提示：供給產(chǎn)能釋放超預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，海外地緣政治風(fēng)險
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