>> 國泰君安-家用電器行業(yè)2024年W36周報：以舊換新細(xì)則陸續(xù)出臺，龍頭優(yōu)先受益-240909
| 上傳日期： |
2024/9/9 |
大小： |
636KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟,樊夏俐,謝叢睿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
以舊換新政策陸續(xù)出臺，超預(yù)期補(bǔ)貼集中發(fā)力24Q4家電零售，內(nèi)銷預(yù)計(jì)即將迎來
向上拐點(diǎn)。
投資要點(diǎn)：
上周行情回顧：2024年第36周申萬家電指數(shù)漲跌幅為-0.95%，好于滬深300指數(shù)漲跌幅（-2.7%），主要原因是多數(shù)家電龍頭企業(yè)中報業(yè)績具備穩(wěn)定性，同時各地方政府以舊換新政策細(xì)則陸續(xù)出臺，為后續(xù)家電銷售托底。在政策細(xì)則陸續(xù)出臺的過程中，海信家電（+7%）、海爾智家（+1.3%）、TCL電子（+3.4%）等超跌個股有所反彈，同時，隨著部分區(qū)域?qū)⑶鍧嶋娖骷{入補(bǔ)貼范圍，兩大清潔龍頭石頭科技（+3.1%）和科沃斯（+4.3%）亦有反彈。
行業(yè)邊際變化：1）8月最后一周，家電多數(shù)品類環(huán)比大幅改善。線上平臺中，除彩電、洗碗機(jī)及清潔電器外，其余品類年累計(jì)銷額同比數(shù)均比上周有改善。其中干衣機(jī)改善幅度最大（+1.15pct)，空調(diào)環(huán)比+0.99pct。2）清潔電器增速依然較快，白電依然為穩(wěn)健的代表。2024年1-35周，掃地機(jī)和洗地機(jī)線上銷額同比分別為+19%和+5%，空冰洗線上銷額同比分別為+3.4%/+2.3%/+6.5%。
成本動態(tài)跟蹤：1）出口美洲的運(yùn)輸成本降低明顯，出口企業(yè)運(yùn)費(fèi)壓力環(huán)比緩解。2024年截至8月30日中國出口集裝箱貨運(yùn)價格指數(shù)累計(jì)117%，環(huán)比上周-2%，季度內(nèi)3%其中美西航線年累計(jì)同比+90%，環(huán)比上周+1%，季度內(nèi)-7%。歐洲航線年累計(jì)同比+209%，環(huán)比上周-4%，季度內(nèi)+19%；南美航線年累計(jì)同比+122%，環(huán)比上周3%，季度內(nèi)-17%；東南亞航線年累計(jì)同比+74%，環(huán)比上周-6%，季度內(nèi)+1%；地中海航線年累計(jì)同比+129%，環(huán)比上周-2%，季度內(nèi)+3%。2）原材料價格季度環(huán)比下降，Q3成本端壓力環(huán)比緩解。2024年第36周SHFE銅/鋁/冷軋鋼/塑料價格環(huán)比上周分別-1.7%/-2.7%/-2%/-0.2%。3）下周重點(diǎn)關(guān)注：關(guān)注關(guān)稅政策對出口端影響；關(guān)注線上月度數(shù)據(jù)出爐對股價影響；關(guān)注地產(chǎn)政策對家電板塊估值影響。
投資建議：超預(yù)期補(bǔ)貼集中發(fā)力24Q4家電零售，內(nèi)銷預(yù)計(jì)即將迎來向上拐點(diǎn)。龍頭白電公司在活動參與渠道上先行卡位；全品類布局的公司更為受益。企業(yè)配套加大實(shí)際補(bǔ)貼力度，經(jīng)營質(zhì)地良好，現(xiàn)金流穩(wěn)健的企業(yè)在下半年重要消費(fèi)節(jié)慶時點(diǎn)預(yù)計(jì)仍有余力參與投入。因此我們重點(diǎn)推薦：美的集團(tuán)（24A，11.8X）、海爾智家（12.4X）、海信家電（10.1X）、海信視像（9.2X）、TCL電子（8.6X）、格力電器（7.5X）、老板電器（10.5X）、TCL智家（10.8X）。。
風(fēng)險提示：后續(xù)其他地方政策預(yù)期落空風(fēng)險、房地產(chǎn)銷售及竣工持續(xù)下行導(dǎo)致后周期需求不足風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、市場競爭加劇
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