>> 中銀證券-8月通脹數(shù)據(jù)點評：實際利率持穩(wěn)、原油價格下挫-240909
| 上傳日期： |
2024/9/9 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖成哲,張鵬 |
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此報告為加密報告 |
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核心通脹溫和，使實際利率穩(wěn)定于適中水平。哈里斯最新表態(tài)或?qū)υ凸┣蟾窬钟袧撛谟绊?，美國大選結(jié)束前，增產(chǎn)憂慮或難消。
同比來看，8月CPI同比漲幅仍然主要由食品類CPI推動；核心CPI和非食品CPI同比漲幅繼續(xù)收窄。其中，非食品CPI漲幅收窄明顯，顯示能源價格拖累較為顯著。PPI同比降幅也較前月擴(kuò)大1個百分點。由于接下來兩個月PPI同比基數(shù)仍然較高，預(yù)計PPI同比下降壓力仍較為明顯。
如前月通脹點評中提到，食品與非食品價格指標(biāo)分化，可能與前期餐飲消費相對較快反彈有關(guān)。但12個月滾動來看，餐飲消費的修復(fù)斜率近期有所放緩。后續(xù)食品和非食品物價走勢的分化態(tài)勢或?qū)⒅鸩绞諗俊?br> 核心CPI環(huán)比回落，環(huán)比月率仍處于一定的下行趨勢中。核心CPI同比漲幅繼續(xù)收窄，使用CPI和核心CPI調(diào)整后，8月末的DR007實際利率分別為1.10%和1.40%，處于近年來貨幣市場實際利率較為適中的水平。由此可見，名義貨幣政策利率的上行壓力依然不強，但短期內(nèi)繼續(xù)下調(diào)的迫切性也有所下降。
受國際油價回落影響，8月國內(nèi)柴油價格平均同比下降約8.0%，CPI中的能源成分轉(zhuǎn)為同比下降。盡管OPEC+國家宣布延長自愿減產(chǎn)2個月，但暫時延長減產(chǎn)或不足以打消對原油供給將增加的憂慮。當(dāng)前原油市場面臨的變數(shù)之一是美國民主黨籍總統(tǒng)候選人哈里斯對頁巖油的態(tài)度轉(zhuǎn)變，因而今年美國大選無論結(jié)果如何，OPEC+都有可能面臨美油增產(chǎn)、威脅市場份額的局面。不過，OPEC+延長減產(chǎn)至11月，或仍有觀察大選最終結(jié)果以及勝選者最終表態(tài)的考慮。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外實體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期變化；國內(nèi)政策超預(yù)期收緊；國際地緣政治緊張局勢升級等。
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