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核心觀點(diǎn)
　　未來(lái)民航市場(chǎng)有望保持持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)市場(chǎng)將是未來(lái)民航增速最快的細(xì)分市場(chǎng)。未來(lái)20年全球航空制造業(yè)年均市場(chǎng)超過(guò)3000億美元，我國(guó)年均市場(chǎng)700余億美元。目前全球民用飛機(jī)主要來(lái)自波音與空客，形成了寡頭壟斷的局面。但是波音公司因其頻發(fā)的飛機(jī)事故，目前營(yíng)收體量和新接訂單能力均弱于空客公司。波音目前的困境或?qū)橹袊?guó)商飛的騰飛帶來(lái)有利的戰(zhàn)略窗口期。目前商飛經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，兩款產(chǎn)品即支線(xiàn)飛機(jī)ARJ21和單通道窄體飛機(jī)C919，均已進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段。
　　標(biāo)題
　　民機(jī)制造業(yè)具有極高的戰(zhàn)略意義。由于具有研發(fā)壁壘高、資金壁壘高、全球化競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)容量低等特點(diǎn)，飛機(jī)制造是一個(gè)充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn)的寡頭壟斷產(chǎn)業(yè)，后進(jìn)企業(yè)進(jìn)入該行業(yè)的壁壘極高。近年來(lái)，環(huán)保要求的提升有助于提高航司更換新型飛機(jī)的動(dòng)力，與此同時(shí)近年來(lái)客機(jī)退役機(jī)齡逐步下降，客機(jī)更換周期縮短有望提升客機(jī)制造需求。
　　未來(lái)民航市場(chǎng)有望保持持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)市場(chǎng)將是未來(lái)民航增速最快的細(xì)分市場(chǎng)。2023年以來(lái)，我國(guó)民航運(yùn)輸業(yè)快速修復(fù)，未來(lái)隨著GDP的不斷增長(zhǎng)民航客運(yùn)周轉(zhuǎn)量有望持續(xù)提升。未來(lái)20年全球航空制造業(yè)年均市場(chǎng)超過(guò)3000億美元，我國(guó)年均市場(chǎng)700余億美元。從飛機(jī)類(lèi)型來(lái)看，單通道客機(jī)仍是需求主流，但是雙通道客機(jī)增速更快。
　　目前全球民用飛機(jī)主要來(lái)自波音與空客，形成了寡頭壟斷的局面。但是波音公司因其頻發(fā)的飛機(jī)事故，目前營(yíng)收體量和新接訂單能力均弱于空客公司。歐洲間協(xié)作以及政府支持、全球化市場(chǎng)開(kāi)拓、技術(shù)創(chuàng)新（提高燃油效率、電傳系統(tǒng)）、安全管理能力、穩(wěn)健的財(cái)務(wù)管理是空客后來(lái)居上的主要原因。波音目前的困境或?qū)橹袊?guó)商飛的騰飛帶來(lái)有利的戰(zhàn)略窗口期。
　　中國(guó)商飛是實(shí)施國(guó)家大型飛機(jī)重大專(zhuān)項(xiàng)中大型客機(jī)項(xiàng)目的主體。商飛經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，其兩款飛機(jī)——支線(xiàn)飛機(jī)ARJ21和單通道窄體飛機(jī)C919，均已進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、C919投入運(yùn)營(yíng)不及預(yù)期：國(guó)內(nèi)民用航空飛機(jī)制造行業(yè)下游客戶(hù)為飛機(jī)總裝公司，近年來(lái)軍工政策向好，但存在國(guó)家政策及國(guó)際環(huán)境的改變而減少C919投入運(yùn)營(yíng)的可能性。
　　2、相關(guān)標(biāo)的業(yè)績(jī)不及預(yù)期：機(jī)體制造部分是國(guó)產(chǎn)程度最高的部分，因此隨著C919交付進(jìn)程的加快，中航西飛、中航沈飛、洪都航空、中直股份等標(biāo)的公司將直接受益。但若標(biāo)的公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期，C919交付進(jìn)度則會(huì)受到影響。
　　3、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)民用航空飛機(jī)制造領(lǐng)域發(fā)動(dòng)機(jī)、航電系統(tǒng)等核心零部件仍然依賴(lài)進(jìn)口，若因地緣政治導(dǎo)致進(jìn)口受限，且短期內(nèi)無(wú)法國(guó)產(chǎn)化替代，則可能影響到企業(yè)產(chǎn)品的交付。
　　4、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)：近年來(lái)，波音和空客公司也在大力發(fā)展本公司民航飛機(jī)領(lǐng)域，若有新機(jī)型研制成功則會(huì)大大影響國(guó)產(chǎn)民航飛機(jī)的訂單數(shù)量。另外，新入者會(huì)擠占行業(yè)中原有企業(yè)的市場(chǎng)份額，對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
　　5、國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)：民用航空領(lǐng)域上游產(chǎn)業(yè)及中游組件部分公司集中于軍工行業(yè)。軍工行業(yè)屬于特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，主要受?chē)?guó)際環(huán)境、國(guó)家安全形勢(shì)、地緣政治、國(guó)防發(fā)展水平等多種因素影響。若未來(lái)國(guó)際形勢(shì)出現(xiàn)重大變化，導(dǎo)致國(guó)家削減國(guó)防開(kāi)支若軍工訂單不及預(yù)期則可能影響到行業(yè)企業(yè)的營(yíng)收。