>> 招商證券-美國大選跟蹤系列(三)：辯論后全球進入“哈里斯交易”？-240911
| 上傳日期： |
2024/9/11 |
大?。?/td>
| 1197KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張靜靜,王濼賓 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
首次辯論表現(xiàn)：不相上下，但哈里斯的話術(shù)更討喜。雙方的辯論策略貫穿全場，哈里斯勾勒了一個美好的未來藍圖，特朗普則不停地對糟糕的現(xiàn)實潑冷水。哈里斯一直強調(diào)自己有“Plan”，即三大項支出，抨擊了特朗普的減稅和加關(guān)稅政策，前者導致5萬億美元財政赤字，后者將對家庭帶來4000美元（約20%）的“銷售稅”。特朗普則對“Plan”顯得不屑一顧，認為哈里斯和拜登只是停留在計劃層面，過去三年半該做的事都沒有做，還導致了非法移民和高通脹，并強調(diào)自己第一任期的高額關(guān)稅收入、低稅收和低通脹，創(chuàng)造了一個繁榮的美國經(jīng)濟。市場似乎更認同哈里斯的表現(xiàn)，在辯論開始前，特朗普勝選的概率為52.38%，哈里斯為47.62%；但辯論結(jié)束后，特朗普的勝率降至47.62%，哈里斯為52.38%。
目前市場預(yù)期哈里斯勝選，但民主黨無法統(tǒng)一國會甚至丟掉兩院概率最大。截至9月10日，特朗普和哈里斯平均支持率為47.3%和48.4%，哈里斯領(lǐng)先0.9個百分點。7個搖擺州的民意調(diào)查也對哈里斯有利，270 to Win和FiveThirtyEight一致顯示，哈里斯在5個州均有領(lǐng)先優(yōu)勢。國會方面，共和黨仍然存在較大優(yōu)勢，根據(jù)270 To Win最新預(yù)測，眾議院中共和黨占208席、民主黨占206席；參議院中共和黨占50席、民主黨占46席。
兩者政策主張有何差異？特朗普政策的核心是通過關(guān)稅收入支持減稅與制造業(yè)回流，但需要通過能源供給釋放對沖前者帶來的中期通脹上行壓力；哈里斯政策的核心是通過政府補貼繼續(xù)修復居民（尤其是中產(chǎn)）和小企業(yè)資產(chǎn)負債表，支持清潔能源發(fā)展，但需要通過對富人和大企業(yè)加稅彌補財政赤字。由于總統(tǒng)關(guān)稅對關(guān)稅政策有較大的自主裁量權(quán)且特朗普與能源企業(yè)關(guān)系相對密切，因此從實操上來說哈里斯的加稅實施難度更大。在特朗普當選情形下，財政擴張的空間更大，對增長和通脹的影響也更大，而哈里斯當選情形下，美國經(jīng)濟延續(xù)現(xiàn)狀的概率更大，經(jīng)濟和通脹的彈性相對更小。
對美國資產(chǎn)來說，由于本次辯論后市場預(yù)期哈里斯勝選概率上升，短期全球或進入“哈里斯交易”，利好美債、美股新能源、消費等，下一次市場交易方向切換或等到9月18日FOMC點陣圖及經(jīng)濟預(yù)期摘要。若哈里斯當選，上調(diào)企業(yè)稅、加征富人稅并在尋求安全的前提下對人工智能的發(fā)展存在一定約束。由于哈里斯對抗通脹的措施相對明確且短期，美聯(lián)儲或因通脹下行更快采取更積極的降息措施，這也將使得美股調(diào)整壓力加大（虹吸效應(yīng)逆轉(zhuǎn)）。若特朗普當選，關(guān)稅或約束美聯(lián)儲降息空間，美債利率難以大幅下行，美元保持韌性反而可能會令美股在短暫調(diào)整后重現(xiàn)虹吸效應(yīng)。
對國內(nèi)資產(chǎn)來說，若哈里斯當選，其大概率延續(xù)拜登對部分關(guān)鍵產(chǎn)品加征關(guān)稅的政策，整體出口下行壓力有限，內(nèi)需政策的快速出臺必要性有所下降，但美元偏弱也意味著貨幣政策的空間可適度打開。若特朗普當選，由于全面關(guān)稅是其政策基本盤，短期國內(nèi)可能會出現(xiàn)一輪搶出口，后續(xù)出口的下行（包括人民幣匯率貶值）壓力需要更積極的內(nèi)需政策對沖。
風險提示：美國經(jīng)濟和貨幣政策超預(yù)期，美國大選選情超預(yù)期。
|
|
