>> 中郵證券-唯捷創(chuàng)芯(688153)收入符合預(yù)期，新產(chǎn)品持續(xù)迭代-240911
| 上傳日期： |
2024/9/12 |
大?。?/td>
| 707KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
8月30日，公司披露2024年半年度報告。2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入107,159.57萬元，較上年同期增長20.28%；2024年第二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入61,028.00萬元，較第一季度增長32.29%。
投資要點
低壓版本L-PAMiF持續(xù)推進(jìn)，L-PAMiD加大推廣。公司的低壓版本L-PAMiF模組憑借其業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，已經(jīng)成功導(dǎo)入多家品牌手機(jī)客戶，同時完成了平臺廠商的參考設(shè)計認(rèn)證。低壓版本LPAMiF模組的產(chǎn)品大規(guī)模上量與國內(nèi)5G獨立組網(wǎng)（SA）的轉(zhuǎn)化進(jìn)程密切相關(guān)。目前國內(nèi)SA的進(jìn)度略慢于年初的預(yù)期，這對低壓產(chǎn)品的快速增長造成了一定影響。但截止8月底，已經(jīng)看到客戶端有更多SA項目在準(zhǔn)備立項。L-PAMiD模組作為核心產(chǎn)品，營收同比表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長勢頭。今年上半年，公司積極擴(kuò)展市場布局，并已在國內(nèi)多個知名品牌廠商中實現(xiàn)了量產(chǎn)銷售。展望未來，公司將持續(xù)鞏固并擴(kuò)大在現(xiàn)有主要客戶中的市場份額，同時積極探索新的客戶群體，重點投入到下一代L-PAMiD產(chǎn)品的開發(fā)上，以期能夠推動業(yè)務(wù)的進(jìn)一步增長。
PA模組占比持續(xù)高位，大客戶端推進(jìn)順利。2024年上半年，射頻功率放大器模組貢獻(xiàn)了85,388.48萬元的營業(yè)收入，5G射頻功率放大器模組實現(xiàn)營業(yè)收入46,027.77萬元，占公司射頻功率放大器模組產(chǎn)品營收的53.90%。L-PAMiF模組：該產(chǎn)品不僅在相同的目標(biāo)線性功率下實現(xiàn)了業(yè)內(nèi)更低的電流需求，有效降低智能手機(jī)的運行功耗，而且其性能在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。作為公司主推的高集成度模組產(chǎn)品之一，報告期內(nèi)已成功導(dǎo)入多家品牌手機(jī)廠商，并實現(xiàn)了批量銷售。L-PAMiD模組：自今年上半年以來已成功導(dǎo)入多家品牌客戶，并實現(xiàn)了大規(guī)模銷售。作為一款具有戰(zhàn)略意義的新產(chǎn)品，它不僅為公司帶來了可觀的營收增長點，更在打破國內(nèi)市場長期以來由國外廠商主導(dǎo)的局面中發(fā)揮了重要作用。通過第一代產(chǎn)品的銷售和與客戶的深入溝通，公司積累了寶貴的市場反饋和經(jīng)驗，這為公司即將推出的第二代產(chǎn)品奠定堅實的基礎(chǔ)。此外，該產(chǎn)品的成功經(jīng)驗也將為公司未來在大模組方案領(lǐng)域的研發(fā)提供重要參考，使公司與全球廠商同步推出創(chuàng)新解決方案，進(jìn)一步提升公司的市場競爭力和行業(yè)影響力。
WIFI、車規(guī)衛(wèi)星模組積極開拓新市場。公司在報告期內(nèi)成功實現(xiàn)了Wi-Fi 7模組對路由器和智能手機(jī)終端的批量銷售，進(jìn)一步鞏固了公司在無線通信領(lǐng)域的競爭地位。受益于技術(shù)創(chuàng)新與突破，公司已正式推出了第二代非線性Wi-Fi 7模組產(chǎn)品，并且該產(chǎn)品已進(jìn)入量產(chǎn)階段。相較于傳統(tǒng)的線性Wi-Fi模組，第二代產(chǎn)品在電流需求上顯著降低，這不僅有助于降低能耗，還能減少設(shè)備維護(hù)成本。憑借在射頻前端芯片領(lǐng)域的深厚技術(shù)積累，成功推出獲得車規(guī)級AEC-Q100認(rèn)證的5G車規(guī)級射頻前端解決方案，并已在終端產(chǎn)品中實現(xiàn)批量銷售。這些模組以其卓越的性能和可靠性，為汽車行業(yè)提供了先進(jìn)的通信解決方案，滿足了市場對于高質(zhì)量無線通信產(chǎn)品的需求。2024年上半年，智能手機(jī)市場對衛(wèi)星通信功能的態(tài)度從最初的觀望和嘗試，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極推廣和應(yīng)用。衛(wèi)星通信功能逐漸成為旗艦手機(jī)的標(biāo)配，多家品牌手機(jī)廠商陸續(xù)推出支持衛(wèi)星通信的智能手機(jī)，這些手機(jī)不僅能夠?qū)崿F(xiàn)衛(wèi)星通話，還能在沒有地面網(wǎng)絡(luò)的情況下發(fā)送短信和進(jìn)行數(shù)據(jù)傳輸，極大地提升了用戶的通信體驗。截至報告期末，公司的新產(chǎn)品衛(wèi)星通信射頻前端模組已成功導(dǎo)入多家品牌手機(jī)廠商，實現(xiàn)了規(guī)模銷售，下一代產(chǎn)品也在研發(fā)中。
接收端產(chǎn)品收入不斷擴(kuò)大，逐步擴(kuò)大市占率。公司的接收端產(chǎn)品向頭部手機(jī)批量出貨，實現(xiàn)營收21,752.54萬元，占公司主營業(yè)務(wù)的比例20.30%。L-FEM：截至本報告期末，公司已成功完成新一代L-FEM產(chǎn)品的設(shè)計。該產(chǎn)品預(yù)計將在2024年下半年向客戶推廣。與前兩代產(chǎn)品相比，新一代L-FEM在帶外抑制性能上實現(xiàn)了顯著提升，從而能夠更加有效地滿足5G應(yīng)用中復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)部署場景需求。此外，通過實施嚴(yán)格的成本控制和優(yōu)化生產(chǎn)流程，新一代LFEM在提升性能的同時，也確保了具有競爭力的生產(chǎn)成本，這將有助于公司在激烈的市場競爭中獲得優(yōu)勢。L-DiFEM模組：在2024年上半年，公司的第一代L-DiFEM模組產(chǎn)品已進(jìn)入市場推廣階段。該產(chǎn)品集成了低噪聲放大器、濾波器和天線開關(guān)，是一款高度集成化、用于Sub-3GHz頻段的接收模組。通過結(jié)合已推出的L-PAMiD產(chǎn)品，公司為品牌廠商的高端機(jī)型提供了一整套解決方案。LDiFEM模組的推出不僅擴(kuò)展了公司的接收端產(chǎn)品線，也顯著提升了公司在市場中的競爭力和行業(yè)影響力。
投資建議
我們預(yù)計公司2024-2026年分別實現(xiàn)收入30/35/40億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別0.8/2/3.5億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為152/60/35倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
研發(fā)失敗的風(fēng)險；產(chǎn)品升級迭代的風(fēng)險；營業(yè)收入無法持續(xù)高速增長，盈利水平同時受到影響的風(fēng)險；毛利率相對較低的風(fēng)險；客戶集中度較高的風(fēng)險；應(yīng)收賬款回收風(fēng)險；匯率波動的風(fēng)險；政府補(bǔ)助減少和政策變化風(fēng)險；存貨跌價風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；國際貿(mào)易環(huán)境變化風(fēng)險。
|
|
