>> 東方證券-中微公司(688012)刻蝕設(shè)備營收和訂單高增長，薄膜沉積設(shè)備開始貢獻-240913
| 上傳日期： |
2024/9/13 |
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| 356KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍,韓瀟銳 |
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營收和訂單快速增長：24H1營收同增36%至34.5億元，歸母凈利潤同減48%至5.17億元，主要因為23H1投資收益稅后凈收益約4.06億元及24H1研發(fā)費用同增2.76億元。24H1毛利率下滑至41.3%，因公司根據(jù)會計準則變化，將預計產(chǎn)品質(zhì)量保證損失9,478萬元計入營業(yè)成本。24H1公司新增訂單同增40%至47.0億元，預計前三季超75億元，同增超50%；全年將達110-130億元，全年付運臺數(shù)將增長超200%。公司生產(chǎn)專用設(shè)備833腔，同增約420%，對應產(chǎn)值同增約402%至68.7億元，為全年出貨及確認收入打下基礎(chǔ)。發(fā)出商品余額6月末約27.7億元，較期初增長19.0億元；合同負債余額約25.4億元，較期初增長約17.6億元。
刻蝕設(shè)備持續(xù)高增長：營收同增57%至27億元，新增訂單同增51%至39.4億元。針對先進邏輯和存儲器件制造中關(guān)鍵刻蝕工藝的高端產(chǎn)品新增付運量顯著提升，CCP和ICP刻蝕設(shè)備在國內(nèi)主要客戶芯片生產(chǎn)線上市占率大幅提升。公司大力投入先進芯片制造中關(guān)鍵刻蝕設(shè)備研發(fā)和驗證，針對最關(guān)鍵刻蝕工藝的多款設(shè)備已在客戶產(chǎn)線驗證。公司自主開發(fā)的PrimoUD-RIE已在生產(chǎn)線驗證出具有刻蝕≥60:1深寬比結(jié)構(gòu)的量產(chǎn)能力，公司積極布局超低溫刻蝕技術(shù)，積極儲備更高深寬比結(jié)構(gòu)（≥90:1）刻蝕的前衛(wèi)技術(shù)。多款I(lǐng)CP設(shè)備在先進邏輯芯片、先進DRAM和3DNAND產(chǎn)線驗證推進順利并陸續(xù)取得批量訂單。晶圓邊緣Bevel刻蝕設(shè)備完成開發(fā)，將進入客戶驗證，TSV硅通孔刻蝕設(shè)備更多應用在先進封裝和MEMS器件生產(chǎn)。
薄膜沉積設(shè)備開始貢獻：公司新產(chǎn)品LPCVD設(shè)備實現(xiàn)首臺銷售，上半年收入0.28億元，新增訂單1.68億元；已有多款新型薄膜沉積設(shè)備產(chǎn)品進入市場，其中部分設(shè)備已獲重復性訂單，其他多個關(guān)鍵薄膜沉積設(shè)備研發(fā)項目正順利推進。公司鎢系列薄膜沉積產(chǎn)品可覆蓋存儲器件所有鎢應用，并已完成多家邏輯和存儲客戶驗證，取得了客戶訂單。公司近期已規(guī)劃多款CVD和ALD設(shè)備，增加薄膜設(shè)備的覆蓋率。公司已形成EPI設(shè)備自主知識產(chǎn)權(quán)及創(chuàng)新的預處理和外延反應腔的設(shè)計方案，EPI設(shè)備已順利進入客戶驗證階段，以滿足先進制程中鍺硅外延生長工藝的需求。
盈利預測與投資建議
我們預測公司24-26年歸母凈利潤分別為14.4、23.1、31.3億元（原24-25年預測為21.1、26.5億元，主要調(diào)整了毛利率和研發(fā)費用率），采用DCF估值法，給予175.25元目標價，維持買入評級。
風險提示
研發(fā)費用增長影響盈利；晶圓廠擴產(chǎn)進度影響后續(xù)新增訂單增長；業(yè)績不及預期。
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