>> 國信證券-翔宇醫(yī)療(688626)2024年中報點：24H1業(yè)績有所承壓，持續(xù)加大研發(fā)投入力度-240913
| 上傳日期： |
2024/9/13 |
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| 475KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張佳博 |
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營收基本持平，利潤端承壓。2024上半年公司實現(xiàn)營收3.38億元（+0.93%），歸母凈利潤0.57億元（-47.37%），扣非歸母凈利潤0.53億元（-43.62%）。其中24Q2單季營收1.69億元（-11.92%），歸母凈利潤0.18億元（-74.84%），扣非歸母凈利潤0.17億元（-72.75%）。2024上半年公司收入端基本持平，主要系受行業(yè)整頓影響，利潤端承壓，主要系公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度以及加強營銷網(wǎng)絡(luò)布局和體系建設(shè)，導(dǎo)致研發(fā)費用和銷售費用上升，同時政府補助減少所致。
毛利率基本持平，費用率增加明顯。2024H1毛利率68.22%（+0.61pp），毛利率基本持平。銷售費用率27.99%（+4.64pp），管理費用率7.10%（+2.11pp），研發(fā)費用率19.44%（+5.26pp），財務(wù)費用率-3.34%（+0.73pp），四費率51.19%（+12.74pp），銷售費用率和研發(fā)費用率增加明顯。
持續(xù)加大研發(fā)力度，產(chǎn)品研發(fā)成果豐碩。2024H1公司持續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)力度，研發(fā)投入0.66億元（+38.37%），占營業(yè)收入19.44%。新增199項專利，其中新增52項發(fā)明專利，同時新增6項醫(yī)療器械注冊證/備案憑證，并基于臨床需求推出紅外熱輻射治療儀、超聲電導(dǎo)定向透藥儀、定向透藥治療儀等全新產(chǎn)品。公司積極布局腦機接口等生物感知反饋操縱技術(shù)于醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用，并同西安交通大學(xué)共建康復(fù)醫(yī)療器械研究院推動醫(yī)教研產(chǎn)深度融合。持續(xù)研發(fā)投入有望增強公司在康復(fù)器械領(lǐng)域的核心競爭力。
投資建議：考慮行業(yè)整頓影響及公司持續(xù)加大研發(fā)與銷售投入，下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年營收8.2/10.0/11.7億元（原為9.2/11.3/13.4億元），同比增速11%/21%/18%，歸母凈利潤2.1/2.7/3.3億元（原為2.8/3.4/4.1億元），同比增速-9%/29%/26%，當前股價對應(yīng)PE=18/14/11x，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：設(shè)備招采金額及進度不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險；政策風(fēng)險。
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