>> 浙商證券-海上風(fēng)電行業(yè)深度報(bào)告：國(guó)內(nèi)海風(fēng)起量在即，海外市場(chǎng)蓄勢(shì)待發(fā)-240919
| 上傳日期： |
2024/9/20 |
大小： |
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pdf 共58頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張雷,陳明雨 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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全球多重政策驅(qū)動(dòng)裝機(jī)有望增長(zhǎng)至66GW，全球海風(fēng)23-33年CAGR達(dá)20%
海上風(fēng)電經(jīng)歷多個(gè)發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)鏈降本增效實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)盈利，疊加多國(guó)政策宏遠(yuǎn)規(guī)劃全球海風(fēng)裝機(jī)有望加速度。據(jù)GWEC預(yù)測(cè)，2023-2033年全球海上風(fēng)電新增裝機(jī)量將從10.9GW增長(zhǎng)至66.2GW，CAGR為19.8%。1）歐洲：歐洲能源獨(dú)立訴求加強(qiáng)，各國(guó)大幅提升海上風(fēng)電裝機(jī)目標(biāo)，歐盟2030年海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)目標(biāo)為111GW，英國(guó)為50GW，德國(guó)為30GW，2023-2033年，歐洲海上風(fēng)電新增裝機(jī)量從3.8GW增長(zhǎng)至28.2GW，CAGR為22.3%；2）北美：美國(guó)發(fā)布《海上風(fēng)能戰(zhàn)略》，規(guī)劃到2030年、2050年海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)30GW、110GW，2022年，美國(guó)政府通過IRA法案，恢復(fù)此前對(duì)海風(fēng)的30%稅收減免，美國(guó)海上風(fēng)電建設(shè)正蓄勢(shì)待發(fā)。
中國(guó)十四五期間海風(fēng)新增規(guī)劃約57GW，中國(guó)海風(fēng)裝機(jī)有望迎來(lái)拐點(diǎn)再加速
中國(guó)海上風(fēng)電經(jīng)歷搶裝潮，已成為最大的海上風(fēng)電市場(chǎng)，“十四五”期間，各省海上風(fēng)電新增裝機(jī)目標(biāo)約57.2GW。而隨著“十四五”收官年臨近，海風(fēng)并網(wǎng)壓力增大，2024年以來(lái)，海上風(fēng)電項(xiàng)目審批明顯提速，重點(diǎn)省份海風(fēng)項(xiàng)目啟動(dòng)開工，海上風(fēng)電建設(shè)并網(wǎng)迎來(lái)拐點(diǎn)，有望帶動(dòng)行業(yè)快速放量。據(jù)GWEC和CWEA預(yù)測(cè)，2023-2033年，中國(guó)海風(fēng)新增裝機(jī)將從6.3GW增長(zhǎng)至20.0GW，CAGR為12.2%，亞洲（除中國(guó)）則從0.8GW增長(zhǎng)至10.5GW，CAGR為30.1%。
大型化降低度電成本，深遠(yuǎn)海打開發(fā)展空間
度電成本下降是風(fēng)電行業(yè)發(fā)展主線，大型化深?；峭苿?dòng)降本增效主旋律。1）大型化：海上風(fēng)機(jī)單機(jī)容量大型化攤薄單GW結(jié)構(gòu)件成本，同時(shí)大容量風(fēng)機(jī)組成的風(fēng)電場(chǎng)有效提升發(fā)電量，以1GW風(fēng)場(chǎng)為例，使用12MW風(fēng)機(jī)比8MW風(fēng)機(jī)總體降低成本25%以上，IRR提高7.5%以上。2）深遠(yuǎn)海：深遠(yuǎn)海區(qū)域，全球可用海風(fēng)資源深海占比超70%，中國(guó)深遠(yuǎn)海風(fēng)能資源可開發(fā)量超過2000GW，2023年待招標(biāo)項(xiàng)目平均離岸距離50km、水深35m，深遠(yuǎn)海趨勢(shì)明顯，發(fā)展?jié)摿薮?，預(yù)計(jì)2033年全球漂浮式海風(fēng)新增裝機(jī)量達(dá)到8.3GW。
產(chǎn)業(yè)鏈多環(huán)節(jié)單GW用量提升，海上+海外+成本改善三重邏輯共振
?。?）海纜：具備較高技術(shù)壁壘，認(rèn)證周期和擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，離岸距離提升送出纜單GW投資額，遠(yuǎn)海趨勢(shì)下海纜價(jià)值量有望增加；（2）塔樁：海外單樁供需緊張，投產(chǎn)受限于碼頭資源，行業(yè)格局較好，單樁基礎(chǔ)單GW用量隨大型化少量攤薄，水深增加時(shí)單GW用量增長(zhǎng)顯著；（3）大型化零部件：產(chǎn)能集中于中國(guó)，海外海風(fēng)起量有望推動(dòng)量?jī)r(jià)齊升；（4）出海：塔樁、海纜、大型零部件環(huán)節(jié)歐洲本土產(chǎn)能緊缺，中國(guó)產(chǎn)能有望獲取外溢訂單，疊加中國(guó)原材料及人工成本優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步擴(kuò)大份額。
投資建議
看好海纜、塔樁、大型化零部件和整機(jī)環(huán)節(jié)。全球海風(fēng)建設(shè)提速，建議關(guān)注壁壘高、格局優(yōu)、出海早的環(huán)節(jié)和標(biāo)的：1）全球供需格局較好且具備較高進(jìn)入壁壘的海纜公司，如東方電纜、中天科技、亨通光電、起帆電纜；2）具備出海能力且擁有自有港口及吊裝優(yōu)勢(shì)的塔樁公司，如泰勝風(fēng)能、海力風(fēng)電、天順風(fēng)能、大金重工；3）抗通縮屬性較強(qiáng)且具備核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)配套較早的軸承公司，如崇德科技、新強(qiáng)聯(lián)；4）市場(chǎng)占有率較高的頭部大型零部件公司，如金雷股份、日月股份；5）具備規(guī)模化優(yōu)勢(shì)與品牌保障的整機(jī)公司，如明陽(yáng)智能、金風(fēng)科技、三一重能、運(yùn)達(dá)股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示
風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；國(guó)家政策變動(dòng)；原材料價(jià)格波動(dòng)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；
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