>> 浙商證券-福斯特(603806)2024半年度報告點評：光伏膠膜龍頭競爭優(yōu)勢凸顯，市占率穩(wěn)中有升-240919
| 上傳日期： |
2024/9/20 |
大小： |
702KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,陳明雨,謝金翰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點
公司經營穩(wěn)健，產銷規(guī)模持續(xù)擴張2024H1，公司實現營業(yè)收入107.64億元，同比增長1.39%；歸母凈利潤9.28億元，同比增長4.95%；實現毛利率16.68%，同比增長2.07pcts；實現凈利率8.62%，同比增長0.28pcts。公司24H1歸母凈利潤同比增長，主要系光伏膠膜和感光干膜產品毛利率較上年同期上升，盈利增加所致。2024Q2，公司實現營業(yè)收入54.42億元，同比下降4.57%，環(huán)比增長2.27%；歸母凈利潤4.07億元，同比下降21.79%，環(huán)比下降21.97%；毛利率18.05%，環(huán)比增長2.77pcts；凈利率7.48%，環(huán)比下降2.31pcts。
膠膜龍頭競爭優(yōu)勢凸顯，市占率實現穩(wěn)中有升
2024H1，公司實現光伏膠膜銷售量13.89億平，同比增長43.61%，實現營業(yè)收入98.79億元，同比增長3.79%。膠膜單平價格7.11元，同比下降27.73%，單平毛利潤1.19元，同比下降17.49%。公司龍頭優(yōu)勢顯著，市占率領先同業(yè)競爭者，并且公司在光伏膠膜領域的技術研發(fā)實力、成本控制能力、海內外主流組件客戶資源等優(yōu)勢顯著，2024年上半年公司全球市場占有率有所提升，盈利情況相對平穩(wěn)。未來公司會繼續(xù)開發(fā)差異化的產品和提升海外銷售，穩(wěn)定全球市場份額。
背板業(yè)務短期承壓，感光干膜、鋁塑膜出貨量持續(xù)增長
2024H1，公司各項業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展：1）背板：公司實現光伏背板銷售量0.68億平，同比下降18.26%，實現營業(yè)收入4.15億元，同比下降43.53%；2）感光干膜：公司實現感光干膜銷售量0.74億平，同比增長35.83%，實現營業(yè)收入2.75億元，同比增長26.92%；3）鋁塑膜：公司實現鋁塑膜銷售量560.60萬平，同比增長35.54%，實現營業(yè)收入0.59億元，同比增長26.52%。光伏背板銷售量有所下降系單玻組件需求下降導致。感光干膜、鋁塑膜業(yè)務保持較高增速，持續(xù)放量。
盈利預測
下調盈利預測，維持“買入”評級。公司是全球光伏膠膜龍頭企業(yè)，綜合競爭優(yōu)勢突出，產品研發(fā)不斷突破，新增產能有序釋放?？紤]到膠膜環(huán)節(jié)價格下降，公司產品盈利階段性承壓，我們下調公司盈利預測，預計2024-2026年歸母凈利潤分別為19.7、23.2、27.7億元（下調前分別為26.71、30.54、36.67億元），對應EPS分別為0.75、0.89、1.06元/股，對應PE分別為19、16、13倍，維持“買入”評級。
風險提示：光伏行業(yè)增速放緩風險；經營業(yè)績波動風險；市場競爭加劇風險；下游需求不及預期。
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