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2024年8月上市公司合計(jì)出欄同比增加。18家上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)2024年8月合計(jì)出欄量1293.5萬(wàn)頭，同比增加1.5%，1-8月累計(jì)出欄10002萬(wàn)頭，同比增加2.0%；立華股份、東瑞股份同比增速較高，分別達(dá)到66.1%、64.5%。2024年8月，我們測(cè)算牧原股份、溫氏股份、立華股份商品豬出欄平均體重分別為125kg、122kg、121kg，環(huán)比分別-1.3%、0.4%、1.7%，2024年8月16省市白條豬肉宰后均重91.34公斤，與7月相比略降0.10%。價(jià)格方面，絕大部分公司商品豬售價(jià)已超過(guò)19.5元/公斤，最高價(jià)為東瑞股份21.72元/公斤，最低價(jià)為天康生物19.03元/公斤。行業(yè)價(jià)格情況與上市公司表現(xiàn)基本一致，2024年8月全國(guó)生豬均價(jià)20.31元/公斤，環(huán)比上漲7.6%。
　　短期價(jià)格回調(diào)，靜待消費(fèi)旺季。據(jù)博亞和訊，2024年9月19日全國(guó)生豬均價(jià)18.74元/公斤，較8月同期下跌8.2%。盈利方面，據(jù)博亞和訊，2024年9月第2周自繁自養(yǎng)頭均盈利達(dá)到548.30元/頭，盈利較上月減少133.47元/頭；外購(gòu)仔豬頭均盈利364.56元/頭，盈利較上月減少128.7元/頭。今年全國(guó)偏熱天氣持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，導(dǎo)致豬肉季節(jié)性消費(fèi)回升遲緩，影響價(jià)格上行的流暢度，但也一定程度上抑制了產(chǎn)業(yè)預(yù)期，庫(kù)存與投機(jī)性行為偏少，伴隨天氣轉(zhuǎn)涼，消費(fèi)旺季豬價(jià)依然值得期待。
　　2024年8月能繁母豬存欄環(huán)比增速放緩。2024年8月協(xié)會(huì)、涌益、卓創(chuàng)、鋼聯(lián)能繁環(huán)比上升，幅度分別為1.0%、0.5%、0.8%、0.3%，隨著周期上行和行業(yè)盈利預(yù)期的修復(fù)，能繁母豬環(huán)比開(kāi)始增長(zhǎng)，但相較于7月，環(huán)比增幅收窄。我們認(rèn)為本輪周期由于部分高成本以及高資金壓力的參與者經(jīng)營(yíng)困境未解，這部分參與者或繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能，本輪周期產(chǎn)能恢復(fù)速度或慢于以往，周期的幅度和長(zhǎng)度仍有超預(yù)期的可能。
　　投資建議。伴隨供應(yīng)不斷減少，后續(xù)豬價(jià)中樞或逐步上移，當(dāng)前行業(yè)估值仍位于相對(duì)低位，仍是布局豬周期的較優(yōu)時(shí)點(diǎn)，關(guān)注估值與成本性價(jià)比突出的龍頭及低成本、高成長(zhǎng)標(biāo)的。關(guān)注牧原股份、溫氏股份、唐人神、天康生物、新五豐、京基智農(nóng)、華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧、新希望等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)需求風(fēng)險(xiǎn)、測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)等。