>> 廣發(fā)期貨-《有色》日?qǐng)?bào)-240920
| 上傳日期： |
2024/9/20 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張若怡,林嘉旎 |
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錫觀點(diǎn)
供應(yīng)方面，緬甸地區(qū)錫礦仍未復(fù)產(chǎn)，1-7月錫礦進(jìn)口量累計(jì)同比-26.23%，同時(shí)緬甸改變出口征稅方式，即便復(fù)產(chǎn)后錫礦出口數(shù)量亦受到影響，供給端擾動(dòng)仍存，冶煉廠加工費(fèi)再度下調(diào)，云南地區(qū)部分廠家已出現(xiàn)原料偏緊情況，8月產(chǎn)量環(huán)比降低。需求方面，半導(dǎo)體全球銷售額延續(xù)增長(zhǎng)，參考日本集成電路庫(kù)存指標(biāo)和中國(guó)臺(tái)灣電子暨光學(xué)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)有原物料存貨水平，半導(dǎo)體庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)，庫(kù)存周期或已進(jìn)入主動(dòng)累庫(kù)階段;晶圓大廠二季度開(kāi)工率進(jìn)一步上行，關(guān)注下游主動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)庫(kù)帶動(dòng)對(duì)錫消費(fèi)情況。綜上所述，美聯(lián)儲(chǔ)降息50bp，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)運(yùn)行，多單繼續(xù)持有，關(guān)注后續(xù)就業(yè)數(shù)據(jù)。
銅觀點(diǎn)
美國(guó)制造業(yè)PMI、就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟．通脹放緩．聯(lián)儲(chǔ)9月FOMC決議降息50bp。降息為市場(chǎng)帶來(lái)流動(dòng)性利好．關(guān)注后續(xù)美國(guó)降息路徑與經(jīng)濟(jì)基本面走勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)降息也將為中國(guó)等其他國(guó)家貨幣政策打開(kāi)空間。銅礦周期性收縮．銅精礦供應(yīng)趨緊格局不改;TC低位增強(qiáng)冶煉減產(chǎn)預(yù)期．冶煉產(chǎn)能偏緊。庫(kù)存高位對(duì)價(jià)格形成一定壓制．同時(shí)價(jià)格高位對(duì)需求的抑制仍有隱患。隨著國(guó)內(nèi)步入消費(fèi)旺季.下游加工企業(yè)開(kāi)工率向好．旺季需求兌現(xiàn)．短期價(jià)格小幅反彈。中長(zhǎng)期來(lái)看.更為流暢上行行情有待于降息落地后經(jīng)濟(jì)預(yù)期的轉(zhuǎn)變。
鎳觀點(diǎn)
昨日盤(pán)面上漲．宏觀情緒回暖．疊加前期鎳價(jià)估值偏低推動(dòng)盤(pán)面上行。海外宏觀方面．隔夜美國(guó)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)．降至4.75%至5.00%之間的水平。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2020年3月以來(lái)的首次降息．也標(biāo)志著由貨幣政策緊縮周期向?qū)捤芍芷诘霓D(zhuǎn)向。產(chǎn)業(yè)層面．鎳鐵基本面未有明顯變化.鎳鐵價(jià)格偏穩(wěn)．礦端依舊維持偏緊現(xiàn)實(shí)偏松預(yù)期。精煉鎳貨源較多現(xiàn)貨成交未見(jiàn)明顯改善．價(jià)格偏穩(wěn)定升貼水低位震蕩。近期國(guó)產(chǎn)出口利潤(rùn)縮窄．后續(xù)內(nèi)外庫(kù)存結(jié)構(gòu)背離的情況有望改善。電鍍下游需求整體有限．下游不銹鋼壓力有所增加.鋼廠對(duì)原料壓價(jià)心態(tài)再起;新能源端．下游三元前驅(qū)體詢單活躍度有所增加．但成交依舊較少．鎳鹽廠維持挺價(jià)．硫酸鎳價(jià)格繼續(xù)下探空間不大?？傮w上．宏觀情緒回暖．鎳基本面變化不大．鎳鐵價(jià)格偏穩(wěn)精煉鎳存在成本支撐。短期估值修復(fù)邏輯為主.預(yù)計(jì)鎳價(jià)區(qū)間震蕩運(yùn)行.主力參考120000-130000運(yùn)行
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