>> 湘財證券-證券行業(yè)事件點(diǎn)評：權(quán)益基金規(guī)模下降，債券類基金貢獻(xiàn)增量-240919
| 上傳日期： |
2024/9/19 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張智瓏 |
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此報告為加密報告 |
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權(quán)益基金保有規(guī)模和占比下降，債券類基金貢獻(xiàn)主要增量
基金業(yè)協(xié)會發(fā)布2024年上半年度公募基金保有規(guī)模前100名公司榜單，與此前相比主要有兩個變化：一是發(fā)布頻率從季度變?yōu)榘肽甓?；二是將“股?混合基金”類型更改為“權(quán)益基金”，并且首次增加“股票型指數(shù)基金”類別。整體來看，2024H1前100代銷機(jī)構(gòu)非貨幣基金保有規(guī)模為8.86萬億元（較23Q4環(huán)比+3.7%）；權(quán)益基金保有規(guī)模為4.73萬億元（較23Q4環(huán)比-5.8%），其中股票型指數(shù)基金規(guī)模為1.36萬億元（占權(quán)益基金比例為28.8%）；債券類基金（剔除權(quán)益基金）保有規(guī)模為4.13萬億元（較23Q4環(huán)比+17.2%），貢獻(xiàn)主要增量。從占比來看，權(quán)益基金占非貨基的比重從23Q4的58.7%下降至24H1的53.4%，而債券類基金占比從23Q4的41.3%提升至24H1的46.6%。
從公募基金市場規(guī)模看，24H1權(quán)益基金（股票+混合）份額和凈值較23Q4分別下降1.45%和2.01%，進(jìn)而導(dǎo)致權(quán)益基金保有規(guī)模下降。然而，24H1債券基金份額和凈值較23Q4分別增長28%和30%，推動債基保有規(guī)模實(shí)現(xiàn)較快增長。
第三方渠道權(quán)益基金規(guī)模逆勢增長，銀行和券商債基份額提升
銀行：24H1共有25家銀行進(jìn)入TOP100，較23Q4增加1家。非貨幣基金保有規(guī)模為4.04萬億元（環(huán)比+5.6%），權(quán)益基金規(guī)模為2.12萬億元（環(huán)比-7.6%），債券類基金規(guī)模為1.92萬億元（環(huán)比+25.3%）。非貨基/權(quán)益基金/債券基金保有規(guī)模市場份額分別為45.6%/44.8%/44.6%，環(huán)比分別為+0.8pct/-0.9pct/+3pct，但股票指數(shù)型基金市場份額僅占到9.8%。
券商：24H1共有53家券商進(jìn)入TOP100，較23Q4減少1家。非貨幣基金保有規(guī)模為1.61萬億元（環(huán)比-7.5%），權(quán)益基金規(guī)模為1.18萬億元（環(huán)比-17.5%），債券類基金規(guī)模為4321億元（環(huán)比+37.7%）。非貨基/權(quán)益基金/債券基金保有規(guī)模市場份額分別為18.1%/24.9%/10.5%，環(huán)比分別為-2.2pct/-3.5pct/+1.6pct。盡管權(quán)益基金保有規(guī)模和市場份額明顯下降，但券商的股票指數(shù)基金保有規(guī)模達(dá)7757億元（占權(quán)益基金66%），以57%的市場份額排名第一。其中華泰（913億元）和中信（892億元）的股票指數(shù)基金保有規(guī)模位居前二，大幅領(lǐng)先于其他券商。
第三方：24H1共有21家第三方代銷機(jī)構(gòu)進(jìn)入TOP100，與23Q4持平。非貨幣基金保有規(guī)模為3.09萬億元（環(huán)比+7.5%），權(quán)益基金規(guī)模為1.35萬億元（環(huán)比+10.4%），債券類基金規(guī)模為1.74萬億元（環(huán)比+5.4%）。非貨基/權(quán)益基金/債券基金保有規(guī)模市場份額分別為34.9%/28.6%/42.2%，環(huán)比分別為+1.2pct/+4.2pct/-4.7pct。此外，第三方機(jī)構(gòu)股票指數(shù)基金保有規(guī)模、市場份額分別為4362億元、32%，占權(quán)益基金比例達(dá)32%，僅次于券商。權(quán)益基金保有規(guī)模及份額逆勢增長，主要因螞蟻基金的權(quán)益基金保有規(guī)模大幅增長50.7%，預(yù)計主要是由股票指數(shù)基金規(guī)模增長拉動，螞蟻基金的股票指數(shù)基金保有規(guī)模達(dá)2647億元，位居首位。
投資建議
在權(quán)益市場下行期，投資者風(fēng)險偏好較低，債券基金更受青睞，但股票指數(shù)ETF的重要性也在提升，有望成為公募基金的重要增量來源。券商在ETF銷售方面具備顯著優(yōu)勢，尤其是擁有較強(qiáng)投顧專業(yè)能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力的券商更具優(yōu)勢，有助于加快財富管理轉(zhuǎn)型。當(dāng)前券商板塊PB估值處于歷史底部，具備較高安全邊際，建議關(guān)注綜合服務(wù)能力較強(qiáng)的頭部券商，維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期導(dǎo)致權(quán)益市場波動加劇；推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展政策落地不及預(yù)期；行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)及競爭加劇導(dǎo)致相關(guān)業(yè)務(wù)收入短期下滑；券商并購重組進(jìn)程不及預(yù)期等。
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