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事件
　　北京時間周四（9月19日）凌晨，美聯(lián)儲表示：由于美國就業(yè)形勢和通脹都在走軟，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會(the Federal Open Market Committee,以下簡稱FOME)決定將關(guān)鍵的隔夜拆借利率下調(diào)50個基點。近期指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)活動繼續(xù)以穩(wěn)健的步伐擴(kuò)張。就業(yè)增長有所放緩，失業(yè)率有所上升但仍處于低位。通貨膨脹在朝著FOME 2%的目標(biāo)進(jìn)一步邁進(jìn)，但仍處于一定程度的高位。（中國基金報）
　　點評
　　首先，此次降息代表著美聯(lián)儲的貨幣政策正式轉(zhuǎn)向，其新的一輪貨幣寬松周期正式開始。而歐洲、英國及其他西方國家降息早已開始，也意味著，西方經(jīng)濟(jì)體的新的一輪貨幣寬松周期開始。
　　其次，相對于前期預(yù)期的25個基點，此次降息幅度明顯超預(yù)期。美聯(lián)儲的解釋是雖然通貨膨脹仍高于2%的較長期目標(biāo)，但顯著緩解。而美國勞動力市場繼續(xù)降溫。過去三個月，工資工作平均每月增加11.6萬個，比今年早些時候出現(xiàn)的速度明顯放緩。今年年底，SEP的失業(yè)率預(yù)測中位數(shù)為4.4%，比6月份的預(yù)測提高4/10。
　　我們認(rèn)為美聯(lián)儲表達(dá)了對通貨膨脹的相對樂觀，以及更多的對就業(yè)市場的擔(dān)憂。所以，總的來說，我們雖然仍維持對美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的判斷，但明顯經(jīng)濟(jì)增長以及就業(yè)潛力和預(yù)期要明顯低于前期市場的樂觀態(tài)度所隱含的假設(shè)，又或者是美國內(nèi)銀行運行風(fēng)險聚集明顯超預(yù)期。而且我們認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)衰退和世界經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期的概率在增加。回顧美聯(lián)儲過往降息周期中各類資產(chǎn)走勢情況，美聯(lián)儲降息最不利于美元匯率，而且資本從美國流出到新興市場的大趨勢是較為確定的。
　　此次降息對全球能源產(chǎn)業(yè)將產(chǎn)生怎樣的影響，主要取決于對后續(xù)形勢發(fā)展的預(yù)期。如果美聯(lián)儲還是能讓市場相信美國經(jīng)濟(jì)可以實現(xiàn)軟著陸，通脹也可控，那隨著美國經(jīng)濟(jì)的見底回升，美國消費和投資能力和強度將逐漸改善和修復(fù)，世界能源消費需求繼續(xù)維持增長仍有可能，能源需求的悲觀預(yù)期有望逐漸改善。如果此輪寬松周期伴隨的是美國經(jīng)濟(jì)增長乏力，就業(yè)持續(xù)低于預(yù)期，而通貨膨脹堅挺，嚴(yán)重制約寬松政策的空間和實施效果，將會加大市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退并拖累全球經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)心，對全球能源需求和主要品種價格來說，都將產(chǎn)生較強的悲觀預(yù)期。
　　對傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)來說，強勢美元的走弱正常來講肯定有利于推動以油氣為代表的傳統(tǒng)能源大宗商品價格走勢的上行。但近年來，受美元制裁工具化，地緣軍事沖突以及黃金上漲分流等要素的影響，國際大宗商品價格走勢跟美元的負(fù)相關(guān)性產(chǎn)生了一些變化。總體上說，美元走弱肯定有利于油氣等能源大宗商品價格的上行，但考慮地緣軍事沖突已經(jīng)將油氣價格支撐在了較高的位置，短期來看，油氣大宗價格對美元指數(shù)的相對走弱或許并不敏感。而美聯(lián)儲對通貨膨脹的相對樂觀，以及降息開啟前油氣大宗價格的走弱，使得油氣價格短期存在反彈的可能。而對美國經(jīng)濟(jì)前景以及世界經(jīng)濟(jì)增長前景的預(yù)期對能源消費需求的影響，將成為左右油氣價格中期走勢的核心因素，我們對此持中性偏謹(jǐn)慎的態(tài)度。
　　對新能源產(chǎn)業(yè)來說，美國降息周期的開啟，有望帶動海外多國利率進(jìn)入下行通道。融資成本的降低與項目預(yù)期收益率要求下降，將帶動光儲風(fēng)等新能源發(fā)電項目建設(shè)積極性提升，有利于新能源發(fā)電行業(yè)的投資增長。
　　風(fēng)險提示：海外央行政策超預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期，就業(yè)市場超預(yù)期降溫