>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報(bào)告-240919
| 上傳日期： |
2024/9/20 |
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pdf 共31頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亮亮,侯芝芳,王一博 |
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豆一：目前國(guó)產(chǎn)大豆收割上市，季節(jié)性供應(yīng)壓力來(lái)臨，供需整體表現(xiàn)較為清淡。國(guó)產(chǎn)豆價(jià)預(yù)計(jì)區(qū)間筑底為主。豆一品種受政策性收儲(chǔ)與拍賣因素影響較大，目前豆一處于相對(duì)低位區(qū)間，壓力位4400-4420元/噸，支撐位關(guān)注4100-4150元/噸；
花生：新季花生上市區(qū)域逐步增多，季節(jié)性供應(yīng)壓力來(lái)襲，目前還并未達(dá)到上市量高峰。海關(guān)信息公布允許尼日利亞、馬拉維花生進(jìn)口，進(jìn)口來(lái)源國(guó)增加，對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生利空影響。需求端散油榨利低迷，貿(mào)易商存看空情緒，補(bǔ)貨意愿較差?，F(xiàn)貨價(jià)格或延續(xù)偏空走勢(shì)。短期關(guān)注壓榨廠收購(gòu)策略、產(chǎn)區(qū)天氣對(duì)單產(chǎn)預(yù)期的影響、大宗油脂油料價(jià)格走勢(shì)?？諉尾糠种褂罄^續(xù)持有，11合約下方支撐關(guān)注7800-7802。
豆油:目前國(guó)內(nèi)油籽及油脂庫(kù)存整體偏高，但庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始下滑，情緒逐步好轉(zhuǎn)。國(guó)際原油價(jià)格反彈也帶動(dòng)植物上漲，豆油多空交織，短期方向暫不明朗，四季度相對(duì)看好油脂價(jià)格。豆油01合約短期預(yù)計(jì)圍繞7500-8200元/噸區(qū)間震蕩，進(jìn)取型策略可考慮多單持有。此前提示的01合約豆菜油價(jià)差考慮部分止盈；
菜油：國(guó)內(nèi)菜籽及菜油庫(kù)存高位回落，近月買船數(shù)量尚可，遠(yuǎn)期買船較少。商務(wù)部對(duì)加拿大進(jìn)口油菜籽發(fā)起反傾銷立案調(diào)查，遠(yuǎn)期加拿大菜籽進(jìn)口政策存較大不確定性，市場(chǎng)預(yù)期遠(yuǎn)期菜籽到港減少。關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系走向，政策升水對(duì)盤(pán)面將產(chǎn)生較強(qiáng)支撐。替代植物油現(xiàn)貨供給充足，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向南美，巴西產(chǎn)區(qū)干旱對(duì)遠(yuǎn)期油脂價(jià)格產(chǎn)生一定利多影響。菜油多單繼續(xù)持有，支撐8600-8700，壓力9550-9770，套利菜棕價(jià)差多單可考慮止盈離場(chǎng)。
棕櫚油：棕櫚油期價(jià)大幅走強(qiáng)，一是國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)不佳，到港偏少，庫(kù)存回落較快。二是9月1-15日馬棕產(chǎn)量環(huán)比減4%，9月1-15日馬棕出口環(huán)比增9.1-10.2%，高頻數(shù)據(jù)產(chǎn)量小幅下降出口改善。棕櫚油期價(jià)止跌大幅反彈。9-10月馬棕和印尼棕櫚油存增產(chǎn)預(yù)期，豆棕價(jià)差倒掛，印度上調(diào)植物油進(jìn)口關(guān)稅，9月下半月至10月產(chǎn)地出口或?qū)⑥D(zhuǎn)弱，9-10月產(chǎn)地存累庫(kù)存預(yù)期。長(zhǎng)期來(lái)看，印尼將在25年施行B40政策代替目前的B35，將使得25年棕櫚油供需收緊，遠(yuǎn)期棕櫚油價(jià)格存在支撐。短期關(guān)注原油價(jià)格走勢(shì)、產(chǎn)地出口情況。棕櫚油多單繼續(xù)持有，壓力8500-8676，支撐7720-7750，套利菜棕價(jià)差多單可考慮止盈離場(chǎng)。
豆二、豆粕：國(guó)內(nèi)豆粕當(dāng)前基本面供需較為寬松，預(yù)期相對(duì)較好。預(yù)計(jì)向好主要體現(xiàn)在四季度大豆到港預(yù)期偏少、南美大豆進(jìn)入天氣交易期，多空交織，市場(chǎng)近期寬幅震蕩。進(jìn)取型投資者對(duì)于豆粕05合約多單考慮繼續(xù)持有，05合約支撐位關(guān)注2800-2830元/噸，目標(biāo)位暫關(guān)注2950-3000元/噸區(qū)間，短期或有反復(fù)，注意持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。穩(wěn)健性投資者可考慮暫時(shí)觀望為主；
菜粕：菜籽和菜粕現(xiàn)貨以及短期買船供給充足，商務(wù)部對(duì)加拿大進(jìn)口油菜籽發(fā)起反傾銷立案調(diào)查，遠(yuǎn)期加拿大菜籽進(jìn)口政策存較大不確定性，市場(chǎng)預(yù)期遠(yuǎn)期菜籽到港減少，利多遠(yuǎn)期菜粕價(jià)格，關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系變化對(duì)市場(chǎng)情緒的影響。菜粕期價(jià)政策升水注入后，目前豆菜粕價(jià)差處于偏低水平，菜粕性價(jià)比走低，豆粕供給寬松或使得其對(duì)菜粕消費(fèi)形成搶占，水產(chǎn)養(yǎng)殖飼料消費(fèi)目前處于旺季，后續(xù)季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，菜粕消費(fèi)后續(xù)存轉(zhuǎn)弱預(yù)期。巴西干旱或使得局部新季大豆播種延遲，對(duì)遠(yuǎn)期蛋白粕價(jià)格產(chǎn)生一定利多影響，需關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣和中加貿(mào)易關(guān)系的變化。以震蕩偏強(qiáng)思路對(duì)待，逢回調(diào)做多。下方支撐2400-2425，上方壓力2672-2700.
玉米：外盤(pán)市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)美玉米價(jià)格形成支撐，不過(guò)當(dāng)下持續(xù)影響有限，基本面偏弱依然構(gòu)成壓制。USDA9月報(bào)告從調(diào)整方向來(lái)看，全球玉米庫(kù)存以及美玉米庫(kù)存微幅下調(diào)，對(duì)價(jià)格影響偏支撐，不過(guò)考慮到調(diào)整幅度有限，同時(shí)美玉米累庫(kù)情況仍然未明顯改善，因此此次調(diào)整的影響仍然有限，外盤(pán)期價(jià)整體未擺脫承壓局面。不過(guò)市場(chǎng)對(duì)于既定的寬松預(yù)期已經(jīng)有所反映，同時(shí)隨著新季玉米收獲的開(kāi)啟，產(chǎn)量進(jìn)一步調(diào)整空間壓縮，期價(jià)下行動(dòng)力減弱，短期整體期價(jià)預(yù)期繼續(xù)低位震蕩。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，整體利空壓制仍在，比如外盤(pán)價(jià)格重心下移以及國(guó)內(nèi)維持寬松預(yù)期，雖然當(dāng)前期價(jià)或已經(jīng)反映大部分利空情緒，但是市場(chǎng)依然缺乏明顯利多提振，整體期價(jià)承壓運(yùn)行。操作方面建議維持逢高做空思路；
淀粉：現(xiàn)貨端變化有限，依然是成本與消費(fèi)的博弈，庫(kù)存同比略高構(gòu)成相對(duì)壓力，期價(jià)來(lái)看，成本端玉米期價(jià)承壓的情況下，淀粉期價(jià)也跟隨承壓。操作方面建議維持逢高做空思路；
生豬：周四，市場(chǎng)在經(jīng)歷連續(xù)下跌后迎來(lái)止跌反彈，農(nóng)產(chǎn)品窄幅震蕩。節(jié)后屠宰量高位顯著回落，但絕對(duì)量仍然較高令生豬現(xiàn)貨承壓，期現(xiàn)價(jià)格震蕩回落。今日全國(guó)平均價(jià)格18.74元/公斤左右，環(huán)比昨日跌0.08元/公斤。中秋節(jié)后預(yù)計(jì)屠宰量環(huán)比或?qū)⒗^續(xù)高位回落，但9月份集團(tuán)企業(yè)出欄量預(yù)計(jì)整體增加9%左右，出欄階段性進(jìn)入旺季，中秋節(jié)及國(guó)慶節(jié)日預(yù)計(jì)對(duì)消費(fèi)形成一定利多，供需兩端逐步走向雙強(qiáng)。期價(jià)11合約受旺季支撐相對(duì)抗跌，01合約受供給回升壓制現(xiàn)貨貼水偏大，近期宏觀情緒搖擺不定，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，股市及商品市場(chǎng)反復(fù)探底。交易
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