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事件：美的集團(tuán)H股于9月17日在港交所掛牌上市，上市首日收盤價(jià)為59.10港元，當(dāng)日股價(jià)漲幅達(dá)7.85%，相比2024年9月13日A股收盤價(jià)63.51元折價(jià)15.3%。本輪H股實(shí)際發(fā)行股數(shù)為5.66億股（行使超額配股權(quán)，原定4.92億股），使得A+H股總市值達(dá)4746億元，對(duì)應(yīng)2024wind（24/9/13收盤價(jià)）一致盈利預(yù)測12.5X，按照2023年度公司61.63%分紅率來算，2024年公司股息率仍有約5%。
　　募集資金凈額的分配比例如下：20%將用于全球研發(fā)投入；35%將用于智能制造體系及供應(yīng)鏈管理升級(jí)；另外35%將用于完善全球銷售網(wǎng)絡(luò)及提高自有品牌在海外市場的銷售；剩余10%則用于補(bǔ)充運(yùn)營資金及一般企業(yè)用途。公司目前處于邁入全球化及多元化發(fā)展的重要階段，此次H股上市不僅為公司提供了海外股權(quán)激勵(lì)及收購并購的新平臺(tái)，還優(yōu)化了投資通道和結(jié)構(gòu)，有助于吸引全球范圍內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資本投入，支持公司進(jìn)一步推進(jìn)其全球化和多元化發(fā)展戰(zhàn)略。
　　由中央主導(dǎo)的國內(nèi)以舊換新政策自7月底出臺(tái)，本輪家電政策補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為銷售價(jià)格的15%，且1級(jí)及以上能效/水效額外再補(bǔ)5%（（達(dá)達(dá)20%），每位消費(fèi)者每類產(chǎn)品可補(bǔ)貼1件，每件補(bǔ)貼不超過2000元。覆蓋品類包含空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、電視、電腦、熱水器、灶具、吸油煙機(jī)共8大補(bǔ)貼品類，預(yù)計(jì)這些賽道內(nèi)銷頭部企業(yè)有望更為受益。本輪政策對(duì)于品牌商和渠道商的產(chǎn)品能效以及經(jīng)營能力設(shè)定了較高的門檻，作為行業(yè)龍頭，公司憑借其強(qiáng)大品牌、渠道、產(chǎn)品實(shí)力預(yù)計(jì)更為受益。
　　盈利預(yù)測與投資建議。公司作為家電行業(yè)龍頭企業(yè)，經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)健。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤373.13/412.66/455.93億元，同比增長10.7%/10.6%/10.5%，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、房地產(chǎn)市場波動(dòng)、市場競爭加劇。