>> 銀河證券-方差分析(三)：協(xié)方差矩陣特征向量修正分析-240919
| 上傳日期： |
2024/9/20 |
大小： |
7967KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳俊鵬 |
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核心觀點
特征向量組合偏差源于方差估計偏差和組合不穩(wěn)定。對于無相關(guān)性的資產(chǎn)，特征向量組合波動率估計的偏差,源于協(xié)方差估計的偏差和組合本身的不穩(wěn)定性。由于尺度效應(yīng)存在，協(xié)方差必然會出現(xiàn)一定的漲落。
特征向量調(diào)整降低贗相關(guān)性。通過特征向量調(diào)整，協(xié)方差的“非對角項”明顯降低，即贗相關(guān)性有所降低，采用特征向量調(diào)整的協(xié)方差得到的最小方差組合的結(jié)果優(yōu)于直接使用經(jīng)驗方差。
因子信號的增加，對應(yīng)的特征向量組合更為穩(wěn)定。在無相關(guān)資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，逐步增加資產(chǎn)之間的相關(guān)性，對比特征向量調(diào)整前后協(xié)方差估計的差異。隨著因子信號的增加，對應(yīng)的特征向量組合更為穩(wěn)定。同時對于市場效應(yīng)和相互作用效應(yīng)也進行了模擬。整體來看，對于共同因子所對應(yīng)的特征向量組合來說，其偏差統(tǒng)計量基本位于1附近，是否需要對其修正，需進一步研究。
股票類型資產(chǎn)有因子效應(yīng)且中間特征向量組合穩(wěn)定性較差，因子類資產(chǎn)特征向量組合的穩(wěn)定性更高。對于股票類型資產(chǎn)觀測到了因子效應(yīng)的存在，但中間的特征向量組合穩(wěn)定性較差，也出現(xiàn)了一定的“相互作用”效應(yīng)。對于因子類資產(chǎn)，特征向量組合的穩(wěn)定性是高于理論無相關(guān)資產(chǎn)組合的，且中間較低重合度的特征向量組合的穩(wěn)定性也高于股票組合。從經(jīng)驗協(xié)方差特征向量組合的偏差統(tǒng)計量來看，并沒有出現(xiàn)右側(cè)尾部偏離的情況，即沒有共同因子效應(yīng)，這與無相關(guān)資產(chǎn)的結(jié)果一致。
風險提示:報告結(jié)論基于歷史價格信息和統(tǒng)計規(guī)律，但二級市場受各種即時性政策影響易出現(xiàn)統(tǒng)計規(guī)律之外的走勢,所以報告結(jié)論有可能無法正確預(yù)測市場風險，報告閱讀者需審慎參考報告結(jié)論。
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