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觀點分享：
　　宏觀現(xiàn)實層面看，金九銀十開局臨近過半，依舊偏弱，地產(chǎn)高頻銷售數(shù)據(jù)有回到517地產(chǎn)新政之前的態(tài)勢。周末公布的8月廣義財政收入增速創(chuàng)兩年新低。在此背景下，政策預(yù)期揮之不去，但從上周五央行LPR按兵不動來看，也預(yù)示政策面多方面考量，市場預(yù)期向托底力度或偏溫和的新均衡上修正。估值和流動性層面看，在美聯(lián)儲降息后，對行情的支撐增加，港股尤為明顯，但傳導仍需過程。后期，一方面國慶前政策時點臨近，依舊存在支撐。另一方面歷次國慶節(jié)前后的日歷效應(yīng)明顯，疊加四季度趨勢和風格易變，新的窗口期也在醞釀。預(yù)計短線延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，寬幅震蕩為主，后期等待新變量的指引。
　　所長首推
　　黃金：Comex黃金再創(chuàng)新高，達到2651美元/盎司，內(nèi)盤黃金盤升至前高593.92元/克。FOMC會議美聯(lián)儲選擇寬松的貨幣政策+鷹派的前瞻指引下，當日黃金沖高回落，但作為新一輪降息周期的起始，點陣圖給出2年250bp的降息幅度讓黃金即便站在2600以上的高位，依舊能再度打開想象空間，本就處于高位的黃金技術(shù)上破加大了波動。此外從通脹預(yù)期層面考慮，核心通脹韌性緩解了市場對于美國經(jīng)濟的下行擔憂從而使得商品回升，帶動黃金商品屬性下的上漲。我們當下對黃金的判斷保持不變，強勢行情下關(guān)注趨勢突破能為黃金打開怎樣的上漲空間。
　　黑色：政策預(yù)期落空，黑色承壓下行。在美聯(lián)儲預(yù)防式降息50bp后市場預(yù)期國內(nèi)政策發(fā)力，鋼價小幅反彈，但周五LPR維持不變，市場預(yù)期落空，此外受臺風和長假影響，鋼材下游需求邊際轉(zhuǎn)弱，鋼價重新回調(diào)。鐵礦石供給維持去年同期水平，需求端鐵水恢復(fù)緩慢，供大于求的局面維持，長假前鋼企補庫力度有限，節(jié)后仍有累庫預(yù)期，礦價將再度承壓。焦炭基本面尚可，上周首輪提降落地，市場預(yù)期還有2輪左右提漲，節(jié)前鋼企補庫向焦炭價格提供支撐。焦煤供給壓力較大，國內(nèi)供應(yīng)維持高位，蒙煤口岸庫存高企，疊加下游焦炭產(chǎn)出恢復(fù)偏慢，導致上游煤礦庫存壓力較大，庫存轉(zhuǎn)移不暢，焦煤震蕩偏弱運行。雙硅供需雙弱，廠庫持續(xù)累計，利潤壓縮后廠家被迫主動減產(chǎn)，價格承壓下行。黑色板塊商品整體反彈拋空對待，關(guān)注節(jié)前補庫拉高機會，警惕國內(nèi)政策擾動。
　　生豬：中秋節(jié)后溫度持續(xù)高位，且節(jié)前備貨量超預(yù)期，導致節(jié)后需求持續(xù)弱勢，下游承托力較差；集團及散戶均對后市預(yù)期較差，拋售積極性維持高位，節(jié)后集團增量明顯，現(xiàn)貨價格弱勢運行。從基本面數(shù)據(jù)來看，8月中旬市場出欄積極性增加，9月初體重數(shù)據(jù)摸頂轉(zhuǎn)降，8月飼料協(xié)會數(shù)據(jù)環(huán)比增幅不及季節(jié)性增幅，印證再度進入主動去庫階段，庫存水平偏低，存欄壓力有限。然而，短期恐慌拋售情緒難以預(yù)測，價格未轉(zhuǎn)向前投機群體維持謹慎，等待肥標價差及二育驅(qū)動后考慮右側(cè)介入。
　　石腦油：偏強趨勢出現(xiàn)拐點，下游負反饋加劇。近端石腦油在自身供需偏寬松下持續(xù)走強，裂解價差來到3年高位，和現(xiàn)貨偏低的升貼水形成了較大劈叉，從靜態(tài)平衡表看，9-10月份亞洲石腦油維持寬松，11-12月季節(jié)性大去庫，裂解價差提前交易了市場季節(jié)性缺口的強勢。與此同時，全球汽柴油裂解利潤的大幅下滑帶來了全球煉廠開工的減產(chǎn)預(yù)期，在此預(yù)期下，石腦油作為副產(chǎn)品被動減產(chǎn)概率加大，因而市場提前交易了石腦油減產(chǎn)和季節(jié)性的強勢，但裂解價差走高背景下，下游乙烯市場出現(xiàn)階段性過剩的局面，乙烯價格主動下跌壓縮乙烯裂解利潤，因而當前石腦油裂解高位狀態(tài)下面臨下游負反饋的風險，同時汽柴油在前期市場集中空配下也出現(xiàn)了超跌反彈，這意味著石腦油減產(chǎn)預(yù)期短期將被證偽，因而傾向于石腦油裂解短期有高位繼續(xù)回落的可能性。