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大類資產(chǎn)表現(xiàn)
　　上周，上證綜指、滬深300與創(chuàng)業(yè)板指分別收漲1.2%、1.3%與0.1%。債券市場整體持平，國債收益率表現(xiàn)分化，1年、5年期國債收益率繼續(xù)回升8與0.5bp，10年期國債收益率收跌3.2bp。海外道瓊斯、納斯達克與標普500指數(shù)分別收漲1.1%、2.0%與1.2%。
　　A股配置策略：繼續(xù)關注補貼政策下高景氣的家電板塊機會。家電方面，以舊換新政策對家電拉力彈性已經(jīng)凸顯，Q3家電業(yè)績確定性較強，交易時間有望延續(xù)至10月三季報階段?；窘饘僭诿缆?lián)儲降息、交易所庫存下降催化下上周表現(xiàn)較強，但庫存絕對水平仍在近年高位，降息兌現(xiàn)后期貨價格需要更多宏觀與行業(yè)數(shù)據(jù)來判斷方向，但從三季報來看基本金屬、貴金屬價格相對2023年同期漲幅可觀，三季報確定性較高，股價表現(xiàn)仍有望相對偏強。創(chuàng)新藥方面，9月20日盤后美“生物安全法案”未被納入?yún)⒆h院2025財年國防授權法案，本周CXO板塊有望迎來短期反彈機會。依然重申，重心下移階段絕對收益難度增大，板塊較難走出獨立行情，降低倉位、等政策面明確后再擇時加倉仍是最佳策略。國債收益率持續(xù)回落階段，中長期依然看好紅利板塊防御價值。
　　宏觀經(jīng)濟及政策動態(tài)
　　美國聯(lián)邦儲備委員會9月18日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)50個基點，降至4.75%至5.00%之間的水平。點陣圖顯示，美聯(lián)儲預計2024年還會降息50基點。在新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲的經(jīng)濟預測摘要中沒有任何內(nèi)容表明其急于完成降息，數(shù)據(jù)將推動貨幣政策選擇，降息將根據(jù)需要加快、放慢或暫停。9月20日人民幣對美元升至7.05，創(chuàng)2023年5月以來最高點。在美國降息大背景下，前期囤積美元的出口商開始進行結匯。8月，銀行代客結售匯順差9.09億美元，較7月大幅上升466億元，結束了2023年7月以來的逆差，預計9月銀行代客結售匯順差會進一步擴大。8月份，公共財政收入累計同比下降2.6%，降幅持平前值。公共財政支出累計同比增長1.5%，增速較前值下降1個百分點。全國政府性基金收入累計同比下降21.1%，降幅擴大2.6個百分點。廣義財政收入（公共財政收入加上全國政府性基金收入）累計同比下降6%，降幅自2024年年初以來不斷擴大。
　　行業(yè)中觀監(jiān)測
　　上周，高爐開工率上升至78.25%，電爐開工率升至57.05%，日均鐵水產(chǎn)量回升電廠日，耗煤量高于上年同期；PTA平均開工率保持高位，汽車輪胎開工率小幅下滑；30大中城市商品房成交面積、二手房成交面積下降；瀝青開工率處于低位，水泥發(fā)運率小幅上升；9月1-15日，乘用車市場零售同比2023年9月同期增長18%，較上月同期增長12%。
　　上周，豬肉平均批發(fā)價降至27.0元/公斤，同比增速升至21.3%；蔬菜平均批發(fā)價格升至6.3元/公斤，同比增速升至25.9%；黑色系價格回落，鐵礦石期貨價格下跌3.4%，螺紋鋼期貨價格下跌1%，焦煤期貨價格下跌0.4%；原油價格上漲4.1%。
　　資金面跟蹤
　　上周，公開市場操作凈投放9179億元；A股合計增持0.97億元，前值為減持5.3億元。9月以來，IPO募集25億元（上月31.7億元），定增募集12.5億元（上月59億元）；股票與混合型基金發(fā)行26.7億份（上月共發(fā)行78.8億份）。
　　風險提示：美聯(lián)儲過強的降息預期存在調(diào)整可能；年內(nèi)經(jīng)濟改善弱于季節(jié)性；食品價格超預期上升；房地產(chǎn)“金九銀十”低于預期。