>> 國投證券-有色金屬行業(yè)周報：美聯(lián)儲降息周期開啟，“軟著陸”預(yù)期下金屬價格表現(xiàn)強(qiáng)勢-240922
| 上傳日期： |
2024/9/23 |
大小： |
1613KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
覃晶晶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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工業(yè)金屬：美聯(lián)儲降息50bp，“軟著陸”預(yù)期下工業(yè)金屬走強(qiáng)
國內(nèi)方面，中國9月1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%，均與前期持平，降息預(yù)期并未落地。國家發(fā)改委在9月新聞發(fā)布會上表示，將加快推動各項政策落地見效，重點在加快推進(jìn)重點改革任務(wù)落地、加大宏觀調(diào)控力度、深入實施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略、加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、加大保障改善民生力度等五方面發(fā)力。海外方面，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率區(qū)間下調(diào)50bp至4.75%-5.00%，美聯(lián)儲降息周期正式開啟。鮑威爾表示，未來降息將根據(jù)需要加快、放慢或暫停，將繼續(xù)逐次會議地做決定。美國最新周初請失業(yè)金人數(shù)降至21.9萬人，為四個月新低且低于預(yù)期，美國勞動力市場仍具韌性，增強(qiáng)市場對“軟著陸”預(yù)期，工業(yè)金屬價格表現(xiàn)強(qiáng)勢。建議關(guān)注：洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、藏格礦業(yè)、河鋼資源、江西銅業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)、華錫有色、錫業(yè)股份、興業(yè)銀錫、神火股份、云鋁股份、中國鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、創(chuàng)新新材、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展等。
銅：社會庫存持續(xù)去庫，銅價上漲
本周LME銅收報9486美元/噸，較上周+2.47%，滬銅收報75840元/噸，較上周+2.54%。供給端，據(jù)SMM，本周進(jìn)口銅精礦TC4.68美元/噸，環(huán)比-0.27美元/噸。第一量子公司向Cobre Panama銅礦員工開放自愿退休或縮短工作時間的選擇，公司正在等待巴拿馬政府重啟該礦的決定。韓國仍在持續(xù)補(bǔ)發(fā)此前的電解銅長單，某大型貿(mào)易商自LME亞洲倉庫提取此前國內(nèi)煉廠交付的電解銅并發(fā)運回中國，預(yù)計9月電解銅進(jìn)口量增加。江西地區(qū)對783號令執(zhí)行力度有所放松，原料采購不足問題有望緩解。需求端，本周國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為79.32%，環(huán)比-2.40%，低于預(yù)期值1.54%，主因中秋節(jié)企業(yè)按需進(jìn)行檢修，疊加節(jié)內(nèi)下游提貨節(jié)奏不及預(yù)期，同時銅價重心的再次抬升增加下游企業(yè)觀望情緒，未來隨著以舊換新政策支持作用顯現(xiàn)，開工率有望持續(xù)改善。庫存方面，截至9月19日，銅社會庫存19.26萬噸，環(huán)比上周-2.43萬噸，持續(xù)11周去庫，去庫速度加快。LME本周庫存30.34萬噸，環(huán)比-2.62%。
鋁：下游需求較好，鋁價震蕩偏強(qiáng)
本周LME鋁收報2486美元/噸，較上周+0.53%，滬鋁收報20070元/噸，較上周+1.65%。供給端，據(jù)SMM，8月中國進(jìn)口鋁土礦1554.60萬噸，環(huán)比+3.64%，同比+34.23%。全國氧化鋁周度開工率83.41%，環(huán)比-0.1%，主因山東地區(qū)某氧化鋁廠焙燒爐內(nèi)襯脫落進(jìn)入檢修，氧化鋁現(xiàn)貨仍然偏緊。本周國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能小幅抬升，得益于貴州安順項目周內(nèi)通電投產(chǎn)。需求端，鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率較上周持平于63.5%，光伏和汽車型材訂單排產(chǎn)較好，建筑型材市場持續(xù)低迷。庫存端，截至9月18日，國內(nèi)電解鋁錠社會總庫存74.3萬噸，環(huán)比去庫0.5萬噸；鋁棒庫存12.13萬噸，環(huán)比累庫0.89萬噸。LME本周庫存80.90萬噸，環(huán)比-1.44%。
錫：原料偏緊需求好轉(zhuǎn)，錫價震蕩偏強(qiáng)
本周LME錫收報32150美元/噸，較上周+1.18%，滬錫收報261870元/噸，較上周+1.71%。供給端，8月國內(nèi)錫礦進(jìn)口量大幅下降，主要因緬甸錫礦進(jìn)口量降至折合1387金屬噸，佤邦錫礦生產(chǎn)恢復(fù)時間仍不明朗，云南地區(qū)冶煉企業(yè)生產(chǎn)因而受限。截至9月20日，云南與江西兩省的精煉錫冶煉企業(yè)整體開工率為36.42%，依然較低，部分企業(yè)進(jìn)行年度設(shè)備檢修進(jìn)入尾聲，但原料供應(yīng)持續(xù)緊張持續(xù)增加采購難度。需求端，9月初錫焊料訂單有所增長，錫價下跌疊加金九銀十，終端企業(yè)加大訂單采購力度和備貨需求。庫存端，截至9月20日，錫錠三地社會庫存10568噸，環(huán)比去庫240噸，LME本周庫存0.48萬噸，環(huán)比+2.22%。
鋅：礦端供給仍然緊張，鋅價震蕩
本周LME鋅收報2867美元/噸，較上周-1.12%，滬鋅收報24170元/噸，較上周+1.43%。供給端，據(jù)SMM，截至9月20日，本周國產(chǎn)鋅精礦加工費均值持平于1450元/金屬噸。近期國內(nèi)外礦山運行平穩(wěn)，進(jìn)口鋅礦窗口持續(xù)開啟，國內(nèi)礦供應(yīng)未見顯著增加，國內(nèi)鋅礦緊張延續(xù)。需求端，中秋假期期間下游開工率有所下降，其中鍍鋅本周開工率為55.01%，環(huán)比-2.73pct，天氣轉(zhuǎn)涼施工項目逐步恢復(fù)正常。壓鑄本周開工率為52.88%，環(huán)比-4.88pct，氧化鋅本周開工率為59.82%，環(huán)比+0.56%。庫存端，截至9月19日，SMM七地鋅錠庫存總量為11.45萬噸，較上周同期累庫0.11萬噸。LME本周庫存25.62萬噸，環(huán)比+11.71%。
能源金屬：鋰精礦進(jìn)口量環(huán)比下降，Aurora鋰精煉廠宣布延期
據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2024年8月國內(nèi)鋰精礦進(jìn)口量約為49.04萬實物噸,折合4.64萬噸LCE當(dāng)量，實物噸環(huán)比-10.8%，其中從澳大利亞進(jìn)口的鋰精礦為28.29萬實物噸，占進(jìn)口總量的57.58%。據(jù)路透社，歐洲規(guī)劃中的葡萄牙Galp-Northvolt的Aurora鋰精煉廠項目宣布延期，該項目預(yù)計年產(chǎn)3.5萬噸氫氧化鋰，原計劃于2025年底投產(chǎn)，但現(xiàn)預(yù)計推遲至2028年。建議關(guān)注：永興材料、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、藏格礦業(yè)、鹽湖股份、雅化集團(tuán)、盛新鋰能、西藏礦業(yè)、川能動力、華友鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、寒銳鈷業(yè)等。
鋰：下游節(jié)前備庫，鋰價震蕩
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