>> 銀河期貨-電解鋁：價格漲至高位后下游接受程度下滑，但臨近十一長假下跌空間有限-240923
| 上傳日期： |
2024/9/23 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
師富廣 |
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宏觀：9月初市場在國內(nèi)外制造業(yè)PMI指數(shù)持續(xù)下行，結(jié)合美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，衰退預(yù)期擔(dān)憂打打壓之下，商品股市共振下跌，但是自從9月第二周美國大選電視辯論哈里斯占據(jù)上風(fēng)以來，對“特朗普交易”的擔(dān)憂情緒緩解，市場宏觀情緒好轉(zhuǎn)，第三周美聯(lián)儲降息50個基點，鮑威爾強調(diào)美國經(jīng)濟并未衰退，而且降息是為了穩(wěn)就業(yè)，疊加階段性對國內(nèi)政策存在期待，市場情緒整體偏多。
產(chǎn)業(yè)供應(yīng)：目前國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能維持在4350萬噸左右，周產(chǎn)量穩(wěn)定在83萬噸。9月底預(yù)計有四川啟明星鋁業(yè)13萬噸產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，安順黃果樹13萬噸開始復(fù)產(chǎn)，10月份西北地區(qū)農(nóng)六師產(chǎn)能置換的部分進入投產(chǎn)階段，貢獻20萬噸產(chǎn)能新增指標(biāo)，12月份中鋁清海也進入投產(chǎn)階段，貢獻10萬噸新增指標(biāo)。目前市場對云南秋冬季能否減產(chǎn)存在分歧，如果不減產(chǎn)，年底開工產(chǎn)能或?qū)⑻岣叩?400萬噸。
產(chǎn)業(yè)需求：9月份以來需求表現(xiàn)較好，一方面來自季節(jié)性的需求回暖，一方面來自市場對后期貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂而提前搶出口，在關(guān)稅落地前爭取進口報關(guān)過去，表需表現(xiàn)大幅上行，社會庫存明顯去化。但是價格反彈至2萬元附近后，下游接受程度走弱，但是又面臨長假備貨，回調(diào)空間有限；
庫存：本周鋁錠庫存表現(xiàn)一般，2024年9月18日，電解鋁錠社會總庫存71.6萬噸，環(huán)比上周四減少1.2萬噸，廠庫增加0.2萬噸至4.9萬噸，合計減少1萬噸；國內(nèi)鋁棒社會庫存為13.55萬噸，較上周四增加0.85萬噸，廠庫增加1.82萬噸至7.96萬噸，合計增加2.67萬噸。
交易邏輯與策略：基本面Q4偏多，成本支撐+需求季節(jié)性拉動帶來向上的力，但是目前宏觀情緒仍然有反反復(fù)復(fù)。基本面下方存成本支撐（氧化鋁拐點持續(xù)后移），疊加旺季即將來臨，后期低買的操作仍然值得操作，供需并未強到持續(xù)上漲，2萬元整數(shù)關(guān)口觀望情緒增加，除非看到進一步去庫或者需求超預(yù)期好，否則階段性或有反復(fù)。
套利：暫時觀望；
衍生品：暫時觀望。
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