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事項(xiàng)：
　　9月20日公司發(fā)布《關(guān)于以集中競價(jià)交易方式回購公司股份方案的公告》，在保證公司正常經(jīng)營和長期發(fā)展不受影響的前提下，實(shí)施注銷式回購，增強(qiáng)投資信心。
　　國信食飲觀點(diǎn)：
　　此次回購為公司上市23年以來首次注銷式回購，回購股份資金總額為30-60億元，測算回購股份數(shù)量占股本總額不低于0.13-0.27%。公司重視股東回報(bào)，加強(qiáng)市值管理，中報(bào)后發(fā)布3年分紅回報(bào)規(guī)劃，75%分紅率假設(shè)下對應(yīng)股息率超過4%，本次回購進(jìn)一步提振市場信心，彰顯公司發(fā)展動能。管理層履新以來，公司在組織、渠道、產(chǎn)品層面積極改革，上半年報(bào)表兌現(xiàn)穩(wěn)健增長，全年15%的收入增長目標(biāo)達(dá)成確定性較強(qiáng)。維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2024-2025年?duì)I收1739.26/1961.24億元，同比+15.5%/+12.8%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤852.97/969.03億元，同比+14.0%/+13.7%，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)24-25年估值18.6/16.4X，維持“優(yōu)于大市”評級。
　　評論：
　　上市以來首次注銷式回購，回購股份資金總額為30-60億元
　　此次回購股份金額為30-60億元（含），回購股份價(jià)格不超過1795.78元/股（含），資金來源為公司自有資金，采用集中競價(jià)加以方式，回購股份用于注銷并減少公司注冊資本，回購期限自股東大會審議通過之日12個月內(nèi)，且截至公告日公司控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事及高級管理人員未來3個月、未來6個月不存在減持公司股份的計(jì)劃。按照回購金額和價(jià)格上限計(jì)算，預(yù)計(jì)本次回購股份數(shù)量不低于167.06-334.12萬股，約占總股本不低于0.13-0.27%。
　　公司重視股東回報(bào)，回購提振市場信心
　　公司重視股東回報(bào)，加強(qiáng)市值管理。8月8日公司發(fā)布三年現(xiàn)金分紅回報(bào)規(guī)劃，2024-2026年公司每年度現(xiàn)金分紅率不低于75%，每年度實(shí)施年中和年末兩次分紅，我們測算分紅率75%對應(yīng)2024年股息率4.1%，紅利資產(chǎn)價(jià)值凸顯。公司近期股價(jià)回調(diào)較多，本次注銷式回購對公司EPS略有增厚，也進(jìn)一步維護(hù)了集團(tuán)、股份公司和投資者利益，也彰顯了公司長期發(fā)展的信心。
　　經(jīng)營治理層面積極改革，全年15%收入增長目標(biāo)確定性較強(qiáng)
　　管理層履新以來，公司圍繞“生產(chǎn)是一線、銷售是火線”進(jìn)行改革，上半年報(bào)表兌現(xiàn)穩(wěn)健增長；第二季度消費(fèi)需求疲軟，飛天批價(jià)波動，公司通過供給端調(diào)整熨平價(jià)格波動，對渠道仍有較強(qiáng)的品牌話語權(quán)。當(dāng)前組織人事調(diào)整接近尾聲，預(yù)計(jì)后續(xù)在產(chǎn)品（結(jié)構(gòu)、投放節(jié)奏）、渠道（優(yōu)化組織架構(gòu)、明確權(quán)責(zé)、廠商關(guān)系）等層面持續(xù)落實(shí)改革舉措，整體看公司今年15%的收入增長目標(biāo)有望實(shí)現(xiàn)。長期看，公司品牌力賦予的商業(yè)模式價(jià)值并未發(fā)生改變，公司積極拓展新場景、新客群，培育新需求，為未來高質(zhì)量發(fā)展打下基礎(chǔ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期，影響白酒消費(fèi)需求，公司批價(jià)仍有下探壓力；市場競爭加劇。