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本周（2024年9月16日至9月22日）食品飲料板塊+0.08%，跑輸上證指數(shù)1.13pct。本周食品飲料板塊漲幅前五分別為品渥食品、ST莫高、皇臺(tái)酒業(yè)、加加食品和惠發(fā)食品。
　　白酒：節(jié)后飛天價(jià)盤(pán)走弱，茅臺(tái)首次注銷(xiāo)式回購(gòu)、提振信心。貴州茅臺(tái)9月20日晚間發(fā)布回購(gòu)公告，回購(gòu)股份總金額為30-60億元（含），回購(gòu)股份價(jià)格不超過(guò)1795.78元/股（含），資金來(lái)源為公司自有資金，回購(gòu)股份用于注銷(xiāo)并減少公司注冊(cè)資本，按照回購(gòu)金額和價(jià)格上限計(jì)算，預(yù)計(jì)本次回購(gòu)股份數(shù)量不低于167.06-334.12萬(wàn)股，約占總股本不低于0.13-0.27%；此次為公司上市23年以來(lái)首次實(shí)施注銷(xiāo)式回購(gòu)，繼8月8日發(fā)布3年現(xiàn)金分紅規(guī)劃后，多措并舉加強(qiáng)股東回報(bào)，公司EPS將略有增厚，也進(jìn)一步維護(hù)集團(tuán)和投資者利益，增強(qiáng)市場(chǎng)信心。今世緣9月19日召開(kāi)2萬(wàn)噸釀酒項(xiàng)目開(kāi)釀儀式，隨著2萬(wàn)噸濃香白酒投產(chǎn)，公司年總產(chǎn)量將達(dá)到6萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)明年另有2萬(wàn)噸清雅醬香產(chǎn)能投產(chǎn)；我們認(rèn)為存量競(jìng)爭(zhēng)背景下行業(yè)龍頭更加重視產(chǎn)品品質(zhì)提升，公司產(chǎn)能擴(kuò)張解決了長(zhǎng)期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和短期大眾價(jià)位放量間的平衡問(wèn)題；同時(shí)活動(dòng)期間公司推出千元價(jià)位戰(zhàn)略新品“國(guó)緣2049”，有望進(jìn)一步拉升國(guó)緣品牌形象，打開(kāi)V系列發(fā)展空間。本周飛天茅臺(tái)批價(jià)繼續(xù)下跌，普五、國(guó)窖批價(jià)持平。上周白酒指數(shù)下跌0.8%，美聯(lián)儲(chǔ)降息落地資金流動(dòng)性有所改善，但板塊基本面仍有壓力?；久婵矗星锕?jié)后消費(fèi)需求回落，國(guó)慶前婚宴場(chǎng)景預(yù)訂量有所回補(bǔ)但幅度不大，疊加茅臺(tái)飛天批價(jià)環(huán)比回落，行業(yè)景氣度和板塊基本面表現(xiàn)仍有壓力。個(gè)股推薦方面，優(yōu)選業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)、品牌力突出、長(zhǎng)期商業(yè)模式優(yōu)秀的五糧液，品牌勢(shì)能向上、基地市場(chǎng)份額提升的迎駕貢酒、今世緣等，以及改革成效逐步顯現(xiàn)、股息率性?xún)r(jià)比較高的口子窖。
　　大眾品：餐飲需求疲軟，行業(yè)延續(xù)分化。啤酒：8月全國(guó)啤酒產(chǎn)量降幅收窄，啤酒消費(fèi)需求仍待改善。速凍食品：二季度企業(yè)報(bào)表表現(xiàn)平淡，建議關(guān)注經(jīng)銷(xiāo)商備貨狀況。休閑食品：洽洽擬推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，錨定2024-2026年收入雙位數(shù)增長(zhǎng)、利潤(rùn)更快增長(zhǎng)的目標(biāo)。調(diào)味品：二季度行業(yè)需求疲軟，建議關(guān)注旺季動(dòng)銷(xiāo)改善。乳制品：龍頭乳企壓力最大時(shí)刻或已過(guò)去，去庫(kù)后動(dòng)銷(xiāo)環(huán)比改善。軟飲料：需求景氣競(jìng)爭(zhēng)加劇，費(fèi)投主導(dǎo)飲料企業(yè)報(bào)表分化明顯。
　　投資建議：本周推薦組合為五糧液、貴州茅臺(tái)、迎駕貢酒、今世緣、口子窖等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期，成本大幅上漲，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。