>> 華鑫證券-策略點(diǎn)評(píng)報(bào)告：金融政策催生A股反彈，反轉(zhuǎn)還需財(cái)政增量跟進(jìn)-240924
| 上傳日期： |
2024/9/24 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊芹芹 |
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事件
9月24日國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)主要負(fù)責(zé)人介紹了金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。多項(xiàng)重磅政策同時(shí)推出，進(jìn)一步支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。
今天一行一會(huì)一局連環(huán)放大招，降準(zhǔn)降息+存量房貸利率調(diào)降+資本市場(chǎng)組合發(fā)力，和2014年應(yīng)對(duì)通縮的政策邏輯十分相似，大金融猛攻，三大指數(shù)均漲超3%，富時(shí)中國(guó)A50漲超4%。
投資要點(diǎn)政策信號(hào)：
1、降準(zhǔn)降息。降準(zhǔn)50BP（釋放1萬億流動(dòng)性，并第一次預(yù)期管理，預(yù)告年內(nèi)還有25-50BP）；降息（7年期逆回購(gòu)20BP，下月LPR預(yù)計(jì)隨之調(diào)降）；
2、地產(chǎn)。降存量房貸利率（降至新發(fā)放房貸利率附近，平均降幅50BP）；降首付（二套房最低首付比降至15%，和首套持平）；住房再貸款（3000億住房再貸款，支持比例由60%提高到100%）；
3、資本市場(chǎng)。創(chuàng)設(shè)新貨幣工具支持股市（創(chuàng)設(shè)5000億互換便利，通過資產(chǎn)質(zhì)押獲取流動(dòng)性；創(chuàng)設(shè)3000億專項(xiàng)再貸款，低利率低至2.25%，支持回購(gòu)、增持；平準(zhǔn)基金正在研究），預(yù)告將出臺(tái)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》，要求上市公司做好市值管理，將發(fā)布“并購(gòu)6條”（支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)，對(duì)重組估值、業(yè)績(jī)承諾等事項(xiàng)根據(jù)實(shí)際情況提升監(jiān)管包容度等）。降準(zhǔn)是年內(nèi)第二次，降息為年內(nèi)第三次，聯(lián)儲(chǔ)降息后國(guó)內(nèi)貨幣窗口進(jìn)一步打開。存量房貸調(diào)降預(yù)期已有搶跑定價(jià)，所以早盤有些沖高回落。但隨后支持股市發(fā)展、新創(chuàng)設(shè)的5000億非銀互換便利和3000億專項(xiàng)再貸款、松口研究平準(zhǔn)基金大超市場(chǎng)預(yù)期，一改前期“防風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)查資金流入股市”基調(diào)，是個(gè)非常積極的政策轉(zhuǎn)向信號(hào)。
A股策略：
政策組合發(fā)力，標(biāo)志著高層態(tài)度和決心的轉(zhuǎn)變，確認(rèn)節(jié)前反彈行情。國(guó)慶假期仍需警惕海外風(fēng)險(xiǎn)：10/1美國(guó)副總統(tǒng)辯論，10/4美國(guó)非農(nóng)暗含的美國(guó)衰退概率；10月中旬國(guó)內(nèi)還有Q3經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，若有10月政治局會(huì)議&人大常委會(huì)財(cái)政（去年也是10月增發(fā)了1萬億國(guó)債）增量，A股市場(chǎng)底確認(rèn)。
行業(yè)選擇：
聯(lián)儲(chǔ)降息周期，港股彈性好于A股，特別是利率敏感的互聯(lián)網(wǎng)科技、生科、金融地產(chǎn)。A股關(guān)注以下三大結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：
1）國(guó)內(nèi)政策發(fā)力交易（地產(chǎn)政策加碼催化的房地產(chǎn)、建材；前期超跌和存量房貸利率調(diào)降利好的社服、食飲、商貿(mào)等消費(fèi)；創(chuàng)設(shè)新貨幣工具利好的非銀、銀行）；
2）內(nèi)外降息共振交易（受益于流動(dòng)性改善的TMT、醫(yī)藥）；
3）主題交易（并購(gòu)6條公布在即，利好央國(guó)企并購(gòu)重組；黎巴嫩爆炸事故發(fā)酵凸顯的自主可控等）。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
后續(xù)政策不及預(yù)期，聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策急轉(zhuǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)再起。
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