>> 東莞證券-9月24日“一行一局一會”系列政策點評：貨幣、地產、資本市場政策多箭齊發(fā)，大盤有望企穩(wěn)回升-240924
| 上傳日期： |
2024/9/24 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
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作者： |
費小平,曾浩,熊越 |
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事件：
9月24日，國務院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會主要負責人介紹了金融支持經濟高質量發(fā)展有關情況，多項重磅政策同時推出。
中國人民銀行宣布，近期將下調存款準備金率0.5個百分點；將降低中央銀行政策利率，7天逆回購操作利率下調0.2個百分點，從目前的1.7%降為1.5%；在房貸方面，將降低存量房貸利率并統(tǒng)一房貸最低首付比例。
資本市場方面，央行宣布創(chuàng)設股票回購增持再貸款，首期3000億后續(xù)可追加；創(chuàng)設證券基金保險公司互換便利首期規(guī)模5000億；獲取的資金只能用于投資股市。
點評：
1、經濟恢復尚不穩(wěn)固，降準降息組合拳落地
首先，經濟恢復尚不穩(wěn)固。8月份幾大關鍵指標中，除了出口增速略有反彈之外，工業(yè)生產、消費、投資等均出現(xiàn)回落。8月金融機構各項貸款余額同比增長8.5%，社融規(guī)模存量同比增長8.1%，均為歷史最低水平，政府債券在發(fā)力，但無法彌補信貸縮量帶來的缺口，M1也持續(xù)下探至-7.3%，有效需求不足、市場信心偏弱等壓力仍未緩解。價格信號方面，宏觀價格信號疲軟的態(tài)勢延續(xù)，核心CPI同比錄得0.3%，接近歷史最低水平，PPI跌幅擴大，房價仍處于下跌趨勢。往后看，全年“保5%”壓力進一步加大，需政策“持續(xù)用力、更加給力”。面對下行壓力，近期決策層強調，要“抓好三季度末和四季度經濟工作，努力完成全年經濟社會發(fā)展目標任務”。因此，在三季度末的關鍵時間窗口，多項重磅政策同時推出，加大貨幣政策調控強度，有利于進一步支持經濟穩(wěn)增長。后續(xù)財政政策寬松的接續(xù)或許也正在路上。
其次，從降準降息背景來看，自7月下旬開始，央行貨幣政策取向一直偏寬松，比如7月央行下調OMO和LPR利率10BP。9月5日，央行貨幣政策司司長表示，目前金融機構的平均法定存款準備金率大約7%，還有一定下降空間。9月13日，央行有關部門負責人對8月金融數據進行解讀時強調，著手推出一些增量政策舉措，進一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本。從外部環(huán)境來看，近期美聯(lián)儲大幅降息50個基點，主要經濟體貨幣政策進入降息周期，美元升值動能減弱，人民幣匯率相對穩(wěn)定在7.1以內，貶值壓力進一步回落，這為貨幣政策提供了良好的外部空間。因此，央行宣布，近期將下調存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元。同時央行表示，將降低中央銀行政策利率，7天逆回購操作利率下調0.2個百分點，從目前的1.7%降為1.5%?？紤]到近期政府債發(fā)行速度明顯加快，MLF到期規(guī)模明顯上行，降準有利于緩和銀行可能面臨的流動性短缺問題，強化與財政政策協(xié)調配合。降息則有利于引導貸款市場報價利率和存款利率同步下行，保持商業(yè)銀行凈息差穩(wěn)定。融資成本下調也將直接刺激消費和投資需求，有效發(fā)揮逆周期調節(jié)作用，推動經濟增長動能改善。
2、房地產政策調整力度超預期
在本次國新辦新聞發(fā)布會上，央行行長還表示將降低存量房貸利率并統(tǒng)一房貸最低首付比例。具體措施包括，引導商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)房貸利率附近，預計平均降幅大約在0.5個百分點左右。將全國層面的二套房貸最低首付比例由25%下調到15%，統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例。此次存量房貸利率的下調預計將惠及約5000萬個家庭，涉及人口約1.5億，預計每年可為家庭減少約1500億元的利息支出。這是繼去年首次下調存量房貸利率后的第二次存量房貸利率調整。
此次政策是迄今為止力度最大、覆蓋面最廣的房貸調整，兼顧存量房貸和新購房需求。政策的實施將顯著降低購房成本，進一步增強購房者信心，并有效降低存量房貸的違約風險。對于已購房和計劃購房的群體而言，此次政策將在不同程度上緩解其資金壓力，降低財務成本。特別是由于以往存量房貸利率較高，面臨著月供違約和提前還貸風險增大的壓力，此次調整有助于穩(wěn)定存量房貸規(guī)模，提振新購房的按揭貸款需求。對于銀行而言，此舉不僅有助于風險防范，還能拓寬業(yè)務范圍，促進房貸業(yè)務的健康發(fā)展。此外，該政策還體現(xiàn)了央行從金融角度支持房地產市場風險管理和健康發(fā)展的努力，進一步完善了房地產相關的宏觀貨幣政策框架。政策導向明確，旨在通過刺激消費、防范金融風險，實現(xiàn)房地產市場的可持續(xù)發(fā)展。
此外，人民銀行將支持收購房企存量土地。在將部分地方政府專項債券用于土地儲備基礎上，研究允許政策性銀行、商業(yè)銀行貸款支持有條件的企業(yè)市場化收購房企土地，盤活存量用地，緩解房企資金壓力。必要時，人民銀行可提供政策支持。
3、創(chuàng)設新工具支持資本市場，加大中長期資金入市，大盤有望企穩(wěn)回升
資本市場方面，在9月24日的新聞發(fā)布會上，央行宣布創(chuàng)設兩項結構性貨幣政策工具，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。第一項工具是證券、基金、保險公司互換便利，首期操作規(guī)模是5000億元，未來可視情況擴大規(guī)模。第二項工具是股票回購、增持再貸款，首期額度是3000億元。創(chuàng)設兩個新工具為資金流入股市提供便利條件和支持性引導。證監(jiān)會主席吳清在會上也表示，要
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