>> 華安證券-債市情緒面周報(9月第4周)：臨近2%，債市賣方與買方情緒依然積極-240923
| 上傳日期： |
2024/9/24 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏子琦 |
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9月仍是較為合適的做多窗口
展望9月最后一個交易周，資金面或是市場關(guān)注重點：大額逆回購到期、政府債繳款高、大行融出處于低位，且壓力主要集中在周三至周五，在當前月末資金平滑特征下整體資金面壓力較為可控，考慮到10月在長假+稅期延后等因素影響下，持券過節(jié)的體驗或較差，我們觀點與此前一致，中長期利率下行的趨勢不變，短期債市具有回調(diào)可能，但季末或仍為較合適的做多窗口期。從機構(gòu)行為的角度來看，保險機構(gòu)存在季末買入國債、跨季后賣出的特征，可結(jié)合降息預期把握短期波段交易機會。
從賣方情緒指數(shù)來看，本周跟蹤加權(quán)指數(shù)錄得0.19，較上周上升0.15，當前7家偏多，9家中性，1家偏空：
?。?）：7家機構(gòu)觀點偏多，關(guān)鍵詞：降準降息仍有期待、資金面沖擊對利率影響有限；
?。?）：9家機構(gòu)觀點中性，關(guān)鍵詞：海外降息打開國內(nèi)政策空間，但債市短期仍面臨多項挑戰(zhàn)；
?。?）：1家機構(gòu)觀點偏空，關(guān)鍵詞：債市安全邊際不足。
買方情緒整體上行
截至9月20日，買方市場情緒指數(shù)錄得1.38，較9月13日上升。我們統(tǒng)計了四大類的債市情緒指標，交易情緒與資金杠桿方面，本周債市換手率整體上升，銀行間債市杠桿率下降，質(zhì)押式回購成交額下降，隔夜回購成交額上升；利差方面，收益曲線成牛平形態(tài)，30Y-10Y國債利差、國開-國債利差、新老券利差、10Y-1Y國債利差收窄；期貨情緒方面，T、TF主力合約成交多空比下降，TL、TS主力合約成交多空比上升；一級市場方面，國債認購倍數(shù)整體下降，理財?shù)陌l(fā)行量、到期量下降。
風險提示：
流動性風險。
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