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事件：9月18日晚，公司發(fā)布關(guān)于終止分拆所屬子公司重組上市的公告
　　投資要點(diǎn)
　　終止子公司中聯(lián)高機(jī)分拆上市，高成長(zhǎng)板塊繼續(xù)留在中聯(lián)重科體內(nèi)發(fā)展公司于9月19日通過(guò)《關(guān)于終止分拆所屬子公司湖南中聯(lián)重科智能高空作業(yè)機(jī)械有限公司重組上市的議案》，鑒于目前市場(chǎng)環(huán)境較本次分拆籌劃之初發(fā)生較大變化，為維護(hù)公司和廣大投資者利益，決定終止中聯(lián)高機(jī)通過(guò)與路暢科技重組的方式實(shí)現(xiàn)上市相關(guān)事項(xiàng)。終止分拆不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，不會(huì)對(duì)公司現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響，不會(huì)影響公司未來(lái)戰(zhàn)略規(guī)劃的實(shí)施。
　　海外擴(kuò)張快速推進(jìn)：上半年海外收入同比增長(zhǎng)44%，占總營(yíng)收比例達(dá)49%2024H1境外銷(xiāo)售收入120億元，同比增長(zhǎng)44%，占總營(yíng)收比重達(dá)提升至49%，境外收入毛利率為32%，同比提升0.35%，比境內(nèi)毛利率高7.5pct，海外拓展快速推進(jìn)，隨著拉美、非洲、印度等發(fā)展中地區(qū)，以及歐盟和北美等發(fā)達(dá)國(guó)家區(qū)域的市場(chǎng)突破，原中東、中亞、東南亞三大“主糧區(qū)”銷(xiāo)售占比已下降到36%左右。持續(xù)看好公司未來(lái)海外拓展前景。
　　土方機(jī)械、高機(jī)、農(nóng)機(jī)新興板塊成長(zhǎng)迅速，傳統(tǒng)板塊國(guó)內(nèi)穩(wěn)固，海外持續(xù)提升土方機(jī)械：2024H1營(yíng)收35.16億，同比增長(zhǎng)20%，占總營(yíng)收比例提升至14%，毛利率32.26%，同比提升2.08%。土方機(jī)械快速補(bǔ)齊超大挖、微小挖型譜，國(guó)內(nèi)中大挖市場(chǎng)份額居行業(yè)前列，海外優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)與新興市場(chǎng)跨越發(fā)展。
　　高空機(jī)械：2024H1營(yíng)收39.55億，同比增長(zhǎng)18%，占總營(yíng)收比例提升至16%，毛利率27.40%，同比提升1.05%。電動(dòng)化產(chǎn)品滲透率達(dá)90%以上。
　　農(nóng)業(yè)機(jī)械：2024H1營(yíng)收23.43億，同比增長(zhǎng)113%，占總營(yíng)收比例提升至10%，毛利率13.61%，同比提升5.09%。烘干機(jī)穩(wěn)居國(guó)內(nèi)行業(yè)第一，小麥機(jī)穩(wěn)居行業(yè)第二；拖拉機(jī)整體銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，全新的玉米機(jī)、水稻機(jī)、插秧機(jī)投入市場(chǎng)。
　　傳統(tǒng)板塊：混凝土機(jī)械、工程起重機(jī)械、建筑起重機(jī)械三大傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品強(qiáng)化價(jià)值銷(xiāo)售，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)地位穩(wěn)固，海外業(yè)務(wù)規(guī)模與市場(chǎng)地位持續(xù)提升。
　　上半年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)12%，符合市場(chǎng)預(yù)期，盈利能力持續(xù)提升
　　2024年中報(bào)營(yíng)收245.35億元，同比增長(zhǎng)1.91%，歸母凈利潤(rùn)22.88億元，同比增長(zhǎng)12.15%，毛利率28.31%，同比提升0.42pct，凈利率10.36%，同比提升1.14pct。單二季度看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收127.62億元，同比增長(zhǎng)下滑6.5%，歸母凈利潤(rùn)13.72億元，同比增長(zhǎng)11.56%，毛利率27.99%，同比下滑1.05pct，凈利率11.92%，同比提升1.95pct。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為43億、57億、69億元，同比增長(zhǎng)24%、31%、21%，對(duì)應(yīng)PE為12、9、8倍。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)、基建投資及開(kāi)工不及預(yù)期、海外出口不及預(yù)期