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政策組合拳超預(yù)期，為股票市場注入充足流動(dòng)性
　　2024年9月24日國新辦發(fā)布會(huì)上，央行和證監(jiān)會(huì)表示將創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具和政策體系支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。
　?、賱?chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司，使用債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從中央銀行換入國債、中央銀行票據(jù)等高流動(dòng)性資產(chǎn)，將大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力?；Q便利首期操作規(guī)模5000億元，未來可視情況擴(kuò)大規(guī)模。
　?、趧?chuàng)設(shè)股票回購增持專項(xiàng)再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用于回購和增持上市公司股票，中央銀行向銀行發(fā)放再貸款，提供資金支持比例100%，再貸款利率1.75%。首期額度3000億元，未來可視運(yùn)用情況擴(kuò)大規(guī)模。這項(xiàng)政策適用于不同所有制的上市公司。
　?、弁苿?dòng)中長期資金入市，構(gòu)建“長錢長投”的政策體系和促進(jìn)并購重組舉措。同時(shí)研究制定上市公司市值管理指引，近期將公開征求意見。
　　主線一：利好以電信運(yùn)營商為代表的高分紅標(biāo)的
　　根據(jù)中國證券報(bào)，專項(xiàng)再貸款工具并非央行直接或間接向企業(yè)發(fā)放貸款，而是引導(dǎo)21家全國性銀行在自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，向符合條件的股東發(fā)放優(yōu)惠利率貸款，用于回購和增持股票。此外，央行行長潘功勝表示“央行向銀行發(fā)放再貸款利率1.75%，商業(yè)銀行給客戶辦貸款的時(shí)候利率會(huì)加0.5個(gè)百分點(diǎn)，也就是2.25%”。在此背景下，我們認(rèn)為該工具的實(shí)施可能主要針對優(yōu)質(zhì)上市公司主體，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健、有穩(wěn)定分紅回報(bào)的上市公司將具備一定的利差收益空間，我們看好電信運(yùn)營商（移動(dòng)、電信、聯(lián)通、鐵塔、中通服）、鐵路信息化（中國通號、思維列控）、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)等標(biāo)的。
　　主線二：利好以光模塊/液冷為代表的高景氣標(biāo)的
　　AI產(chǎn)業(yè)鏈有望進(jìn)入應(yīng)用發(fā)展驅(qū)動(dòng)算力投入的正反饋循環(huán)周期，頭部CSP廠商資本開支持續(xù)超預(yù)期，加大算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。英偉達(dá)GB200即將批量，有望帶動(dòng)1.6T光模塊以及液冷需求向上，此外DCI等新需求落地將帶動(dòng)相干光模塊需求增長。此次流動(dòng)性改善預(yù)期有望修復(fù)AI算力核心標(biāo)的估值，我們看好光模塊（中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信）、液冷（英維克）、AIDC（潤澤科技）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場競爭加?。籄I發(fā)展不及預(yù)期；實(shí)際過程中存在因假設(shè)條件不達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致結(jié)論存在一定偏差。