>> 中泰證券-信用業(yè)務(wù)周報(bào)：“歲末年初”行情或呈現(xiàn)哪些特點(diǎn)？-240924
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
大?。?/td>
| 698KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
徐馳,張文宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
【市場(chǎng)觀察】四季度“歲末年初”行情或呈現(xiàn)哪些特點(diǎn)？
上周A股整體企穩(wěn)，市場(chǎng)主要指數(shù)小幅回暖。就行業(yè)來看，上周房地產(chǎn)，有色金屬，家電板塊整體彈性較大。風(fēng)格方面，上周價(jià)值板塊出現(xiàn)一定回暖，而小盤成長(zhǎng)，大盤成長(zhǎng)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。9月初公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)的擾動(dòng)逐漸減緩，市場(chǎng)節(jié)后出現(xiàn)小幅超跌反彈，情緒出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)。另一方面，9月18日，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)（bp），降至4.75%至5.00%之間的水平，這也是4年來美聯(lián)儲(chǔ)首次降息。美聯(lián)儲(chǔ)降息使得港股走強(qiáng)，一定程度上帶動(dòng)A股市場(chǎng)情緒。
近期以電力設(shè)備、新能源、創(chuàng)業(yè)板等為代表的出口鏈開始反彈，領(lǐng)漲市場(chǎng)。其背后原因在于，美國大選辯論中哈里斯表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)，進(jìn)而降低了后續(xù)關(guān)稅預(yù)期。
拜登退選，美國總統(tǒng)選舉格局重塑后的第一場(chǎng)電視辯論（特朗普VS哈里斯）于9月10日晚在費(fèi)城舉行。就大選而言，我們此前指出：“本次大選呈現(xiàn)，激進(jìn)左翼vs激進(jìn)右翼，中間選民被拋棄的特征”，這使得本次大選變得“撲朔迷離”。由于不少選民對(duì)于哈里斯尚不了解，故本次候選人辯論關(guān)注度極高，且對(duì)于選舉最終結(jié)果有至關(guān)重要的影響。整體而言，本次辯論哈里斯相對(duì)占優(yōu)。根據(jù)民調(diào)網(wǎng)站RCP數(shù)據(jù)，辯論結(jié)束后哈里斯當(dāng)選預(yù)期出現(xiàn)明顯上升。
由于本次大選選情的極端復(fù)雜性，使得其極易受各類突發(fā)事件影響。即便大選辯論哈里斯占優(yōu)，目前其最終當(dāng)選概率仍很難說“大概率”。同時(shí)，今年下半年，中方對(duì)歐盟進(jìn)口乳制品的反補(bǔ)貼調(diào)查，大選白熱化階段，美國對(duì)新能源等一系列產(chǎn)品關(guān)稅增加的落地等，都將使得出口鏈的企穩(wěn)呈現(xiàn)“一波三折”的復(fù)雜情形。故我們維持：下半年對(duì)于以工程機(jī)械、電力設(shè)備為代表，與全球制造業(yè)擴(kuò)張周期密切相關(guān)的出口鏈細(xì)分，可以逐步逢低布局的思路不變。
上周我們著重探討了指數(shù)10%以上中級(jí)反彈的兩種情形，上周我們進(jìn)一步細(xì)化。今年四季度進(jìn)入11月中旬至第二年兩會(huì)期間市場(chǎng)或出現(xiàn)新一輪刺激政策的預(yù)期，帶來市場(chǎng)反彈。受美國大選不同結(jié)果影響，今年的“歲末年初”行情可能呈現(xiàn)完全不同的兩個(gè)主線。
若哈里斯當(dāng)選，則中美關(guān)系相對(duì)可控的預(yù)期下，出口鏈、創(chuàng)業(yè)板等或?qū)⒊霈F(xiàn)強(qiáng)反彈。但是，其當(dāng)選預(yù)期下美國關(guān)稅預(yù)期與國內(nèi)刺激預(yù)期均會(huì)減弱。因此，有色、地產(chǎn)等順周期品種雖然也會(huì)受新一年政策預(yù)期影響有所反彈，但表現(xiàn)或相對(duì)弱于以往。由于市場(chǎng)的預(yù)期與基本面基本相符，其反彈后相關(guān)品種的估值亦可穩(wěn)定在一定的中樞水平。
若特朗普當(dāng)選，伴隨其弱勢(shì)美元，助推美國出口的主張，美聯(lián)儲(chǔ)階段性降息力度更大。再疊加其強(qiáng)關(guān)稅預(yù)期下，市場(chǎng)會(huì)預(yù)期國內(nèi)總量政策將進(jìn)一步發(fā)力，以抵消出口下滑的預(yù)期。此時(shí)，有色，特別是地產(chǎn)等順周期板塊將迎來一定反彈。但需要注意的是，對(duì)于這一情形下的反彈，建議投資者波段操作。若特朗普當(dāng)選或?qū)砣虻鼐墢?qiáng)動(dòng)蕩，我國政策真正的方向?qū)⒏幼⒅匕踩?，而非刺激?br> 風(fēng)險(xiǎn)提示
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期：投資、出口、消費(fèi)等重要數(shù)據(jù)的變化，造成經(jīng)濟(jì)下行或經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。
財(cái)政與貨幣政策不及預(yù)期：財(cái)政政策方向與力度發(fā)生變化、貨幣政策突然收緊或放松。
全球突發(fā)性事件影響：如地緣政治沖突爆發(fā)或加劇、原油價(jià)格巨幅波動(dòng)、海外主要國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與預(yù)期出現(xiàn)背離、海外主要國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)政策突然轉(zhuǎn)向等。
股市突發(fā)性事件影響：如監(jiān)管政策變化、上市公司財(cái)務(wù)暴雷或信譽(yù)危機(jī)等。
引用數(shù)據(jù)滯后或不及時(shí)：報(bào)告引用的公開數(shù)據(jù)可能存在信息滯后或更新不及時(shí)，存在引用數(shù)據(jù)之后導(dǎo)致對(duì)分析結(jié)論的準(zhǔn)確性產(chǎn)生影響。
歷史規(guī)律失真：本報(bào)告觀點(diǎn)存在基于歷史統(tǒng)計(jì)的部分，存在歷史規(guī)律失效的風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
