>> 中泰證券-行業(yè)配置系列專題：下半年行業(yè)輪動(dòng)或呈現(xiàn)哪些特點(diǎn)？-240924
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
大小： |
1068KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐馳,張文宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、穩(wěn)健類板塊或依然是下半年的主線
短期來看，在美國大選風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，以及國內(nèi)政策定力保持的當(dāng)下，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好或整體保守，“穩(wěn)健類”板塊或依然是下半年市場的主線。另一方面，從長期來看，當(dāng)前我國資本市場已逐漸從增量市場轉(zhuǎn)向存量市場，在經(jīng)濟(jì)增速逐漸放緩，以及金融監(jiān)管持續(xù)收緊的大背景下，市場資金或更加聚焦于風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的穩(wěn)健類資產(chǎn)進(jìn)行長期投資。
當(dāng)前市場整體估值較低，且資金利率持續(xù)下滑，穩(wěn)健類資產(chǎn)依然具有較高的“安全邊際”。行業(yè)方面，當(dāng)前建議關(guān)注公用事業(yè)，交運(yùn)等“泛紅利”，以及核電、電信等科技屬性細(xì)分。
二、周期類板塊部分細(xì)分下半年或存在機(jī)會(huì)
周期板塊部分細(xì)分或存在機(jī)會(huì)，關(guān)注有色、能源，銀行板塊。今年以來，在世界地緣動(dòng)蕩持續(xù)的背景下，黃金避險(xiǎn)屬性受到市場追捧。就下半年而言，美國競選兩黨的激進(jìn)立場將不同程度加劇全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，總體而言黃金價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。銅，鋁等工業(yè)金屬方面，由于特朗普上臺(tái)的預(yù)期或?qū)е碌鼐壊环€(wěn)定加劇，全球國家從“效率”轉(zhuǎn)向“安全”，制造業(yè)擴(kuò)張周期開啟將帶來相關(guān)金屬需求上升。另外，四季度后期對(duì)來年市場政策的預(yù)期也將推動(dòng)有色進(jìn)一步上升。
能源類整體偏穩(wěn)健，且兼具“穩(wěn)健”屬性，整體看好，但仍需注意特朗普當(dāng)選預(yù)期，原油增產(chǎn)帶來的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；煤炭板塊風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，當(dāng)前可保持關(guān)注。
三、“出口鏈“或存在預(yù)期差，關(guān)注制造業(yè)上游出口細(xì)分
當(dāng)前出口鏈板塊整體承壓，我們認(rèn)為市場當(dāng)前對(duì)于出口預(yù)期或過度悲觀，下半年出口鏈或存在一定機(jī)會(huì)。其中，最看好和全球制造業(yè)擴(kuò)張相關(guān)的板塊，如工程機(jī)械、電力設(shè)備和制造業(yè)等。
若哈里斯上臺(tái)，中美關(guān)系或保持相對(duì)穩(wěn)定，出口板塊或帶來一波反彈，“新三樣”、高科技的創(chuàng)新藥，傳統(tǒng)的紡織服裝行業(yè)值得關(guān)注。如果是特朗普上臺(tái)，出口政策或限制增強(qiáng)，短期或再度惡化出口鏈預(yù)期，但機(jī)械、電力設(shè)備等制造業(yè)擴(kuò)張相關(guān)行業(yè)出口或相對(duì)占優(yōu)。
四、其他板塊：關(guān)注產(chǎn)業(yè)中長期趨勢
科技與TMT行業(yè)需關(guān)注細(xì)分產(chǎn)業(yè)的中長期趨勢，當(dāng)前建議關(guān)注半導(dǎo)體，消費(fèi)電子與其他國產(chǎn)替代細(xì)分?？萍及鍓K，國家投入加大增加產(chǎn)能，但是我國大部分行業(yè)制造業(yè)產(chǎn)能過剩，所以整體而言加大投入使得利潤率進(jìn)一步降低。當(dāng)前建議自下而上尋找優(yōu)質(zhì)個(gè)股，建議關(guān)注設(shè)備國產(chǎn)替代，尤其是主機(jī)廠。
電子類當(dāng)前可關(guān)注半導(dǎo)體和消費(fèi)電子。需注意的是，部分高科技行業(yè)短期或受中美關(guān)系擾動(dòng)。如果哈里斯上臺(tái)，中美關(guān)系相對(duì)穩(wěn)定，出口需求回暖或?qū)⒅坞娮影鍓K出現(xiàn)一定反彈；如果是特朗普上臺(tái)，中美進(jìn)一步脫鉤或?qū)?dǎo)致電子，半導(dǎo)體等板塊風(fēng)險(xiǎn)加大。
游戲行業(yè)下半年也值得重點(diǎn)關(guān)注。國內(nèi)結(jié)婚率下降后男性消費(fèi)崛起，游戲等娛樂需求或增加。另一方面，當(dāng)前游戲等文娛政策環(huán)境相對(duì)較好，未來相關(guān)產(chǎn)業(yè)或得到較好的發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策調(diào)控不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)政策落地不及預(yù)期，考慮到政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)以及市場情緒不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，研究報(bào)告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。
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