>> 國泰君安-北礦科技(600980)首次覆蓋報告：礦山浮選設(shè)備龍頭，爭做出海核心力量-240924
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
大小： |
2607KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
肖群稀,歐陽蕤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司是國內(nèi)礦冶裝備頭部企業(yè)，受益于“一帶一路”倡議和礦山企業(yè)出海，公司全球化戰(zhàn)略有望加速推進(jìn)，海外業(yè)務(wù)加速放量。
投資要點(diǎn)：
投資建議：公司是國內(nèi)礦冶設(shè)備龍頭，浮選設(shè)備市占率行業(yè)領(lǐng)先，持續(xù)受益于礦山出海和“一帶一路”倡議，預(yù)計(jì)2024-2026年EPS為0.53/0.63/0.73元，綜合PE/PB估值，給予公司目標(biāo)價15.23元，對應(yīng)2024年28.74倍PE，首次覆蓋，給予增持評級。
礦冶裝備頭部企業(yè)，浮選設(shè)備市占率行業(yè)領(lǐng)先。公司原為北礦磁材科技股份有限公司，控股股東礦冶科技集團(tuán)有限公司是國務(wù)院國資委直屬的大型中央企業(yè)。公司收購北礦機(jī)電和株洲火炬公司后，業(yè)務(wù)范圍拓展到礦山裝備和有色冶金裝備。子公司北礦機(jī)電產(chǎn)品在國際礦冶裝備享有較高知名度，其大型浮選裝備在國內(nèi)礦山行業(yè)市場占有率領(lǐng)先。公司依托核心子公司已發(fā)展成為涵蓋高效礦冶裝備和先進(jìn)磁性材料為核心主業(yè)的高科技企業(yè)。
永磁鐵氧體市場充分競爭，公司加速高性能產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化。我國永磁鐵氧體產(chǎn)量居世界第一，但國內(nèi)競爭格局大而不強(qiáng)，產(chǎn)能在萬噸以上的企業(yè)占比很低，且高端產(chǎn)品仍需進(jìn)口。公司作為國內(nèi)較早從事鐵氧體磁性材料開發(fā)和生產(chǎn)的單位之一，主持了多項(xiàng)磁性材料行業(yè)重要標(biāo)準(zhǔn)的制定，在高性能永磁鐵氧體材料的研發(fā)上始終處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。公司高性能產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)品持續(xù)改進(jìn)方面不斷取得新成果，高附加值高性能產(chǎn)品銷量占比提升，現(xiàn)有產(chǎn)能6萬噸/年。
礦山資本開支持續(xù)上行，“一帶一路”倡議助力公司加速海外擴(kuò)張。全球知名礦企資本開支從2018年起逐步進(jìn)入上升通道，2023年主要礦企資本開支創(chuàng)下近年新高。2023年銅礦勘探資本開支達(dá)31.2億美元，創(chuàng)十年新高。一帶一路相關(guān)政策助力下，中資礦山企業(yè)加速海外并購，推動國內(nèi)礦山裝備企業(yè)出海提速。公司浮選產(chǎn)品在國內(nèi)市場占據(jù)主導(dǎo)地位，國外具備較高知名度，其中大型浮選裝備國內(nèi)市占率領(lǐng)先，公司技術(shù)負(fù)責(zé)人沈政昌院士是我國浮選裝備學(xué)術(shù)帶頭人，公司研發(fā)的世界最大規(guī)格680m3超大型浮選機(jī)標(biāo)志著我國浮選機(jī)實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑跨越。礦山出海背景下，公司未來業(yè)績有望持續(xù)釋放。
風(fēng)險提示：海外礦山客戶拓展不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加速的風(fēng)險磁材價格波動較大的風(fēng)險
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