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事件：2024年9月23日，比亞迪海獅05DM-i及第二代宋Pro DM-i正式上市，雙車均搭載比亞迪第五代DM技術(shù)，各推出4個版本，官方指導價為11.28-14.28萬元。
　　比亞迪DM5.0雙車上市，重點新車表現(xiàn)優(yōu)異：比亞迪海獅05DM-i及第二代宋Pro DM-i為比亞迪旗下首批搭載第五代DM技術(shù)的兩款A級SUV，車型尺寸分別為4710/1880/1720mm以及4735/1860/1710mm，軸距均為2712mm。雙車在能耗方面進行全面優(yōu)化，實現(xiàn)了高達46.06%的發(fā)動機熱效率、3.79L的超低百公里虧電油耗以及1400km的滿油滿電綜合續(xù)航。智能化方面，兩款新車均搭載DiLink智能座艙、DiPilot智能駕駛輔助系統(tǒng)，全場景數(shù)字鑰匙和原廠ETC全系標配，智能化配置表現(xiàn)優(yōu)異。
　　宋系再落重磅新車，上市銷量表現(xiàn)可期：宋系列為比亞迪內(nèi)部主銷SUV系列，2023年，宋系三款車月度峰值銷量8.4萬，年銷量64萬，在比亞迪全系銷量占比約20%，SUV市場整體占比為4.9%。2024年1-8月宋系列車型銷量為54.9萬輛，占比提升至22.2%，SUV市場占比達到6.4%，車系銷量及占比持續(xù)提升，在比亞迪整體布局中重要性顯著。競品方面，雙車主要競品為吉利銀河L7、哈弗梟龍、長安啟源Q05等自主品牌車型以及本田CRV、榮放RAV4等合資品牌車型，競品虧電油耗普遍超越5L每百公里，且綜合續(xù)航里程低于1400km。宋Pro DM-i以及海獅05 DM-i雙車起售價格均為11.28萬元，憑借低油耗、長續(xù)航、高安全及智能化等特點，競品中綜合性能表現(xiàn)突出，我們預計穩(wěn)態(tài)月銷合計有望突破3萬臺，有望大幅提振比亞迪四季度銷量表現(xiàn)。
　　乘以舊換新政策東風，新品周期再度上行表現(xiàn)：2024年下半年，比亞迪有望陸續(xù)完成對DM5.0全系的新品換代，同時推進e4.0平臺上市以及易三方技術(shù)平臺車型搭載，ASP層面，DM5.0新品逐漸推高ASP邊際表現(xiàn)，出口以及新一代純電產(chǎn)品等持續(xù)升級，后續(xù)20萬以上車型頻出，銷量和ASP均有望上行。盈利能力層面，三四季度行業(yè)在以舊換新、新品周期、季節(jié)翹尾驅(qū)動銷量明確提升，銷量與規(guī)模效應有望持續(xù)環(huán)比改善。盈利“剪刀差”持續(xù)釋放，有望與以舊換新政策基本面進一步形成共振表現(xiàn)。
　　盈利預測：預計2024-2026年公司實現(xiàn)營收8290.57、10172.83、12280.98億元，歸母凈利潤402.03、516.78、656.84億元。
　　風險提示：海外戰(zhàn)略不及預期；新能源滲透不及預期；行業(yè)競爭加劇等。