>> 中原證券-策略專題：美聯(lián)儲開啟降息周期，國新辦發(fā)布會重磅政策頻出，市場有望逐步回升-240925
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
大小： |
1384KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
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作者： |
李澤森 |
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美聯(lián)儲超預(yù)期降息50個基點。2024年9月19日，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個基點至4.75%~5.00%，降息幅度超出市場預(yù)期。這是美聯(lián)儲四年來首次降息。政策聲明顯示，通脹雖已向2%目標(biāo)取得進(jìn)一步進(jìn)展，但仍處于偏高水平；對通貨膨脹率正在可持續(xù)地向2%邁進(jìn)有了更大的信心，并判斷實現(xiàn)其就業(yè)和通貨膨脹目標(biāo)的風(fēng)險大致處于平衡狀態(tài)；經(jīng)濟(jì)前景不確定，委員會密切關(guān)注其雙重任務(wù)對雙方的風(fēng)險。在新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲的經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要中沒有任何內(nèi)容表明其急于完成降息，數(shù)據(jù)將推動貨幣政策選擇，降息將根據(jù)需要加快、放慢或暫停；美聯(lián)儲沒有處于任何預(yù)設(shè)模式，將繼續(xù)逐次會議地做決定；所有人都不應(yīng)當(dāng)認(rèn)為降息50個基點是新速度。雖然美聯(lián)儲降息周期開啟，首次超預(yù)期降息50個基點，但鮑威爾表態(tài)偏鷹派，對未來降息操作偏謹(jǐn)慎，后續(xù)降息力度有待觀察。美聯(lián)儲點陣圖顯示，美聯(lián)儲預(yù)計今年還會降息50基點。2024年至2026年聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值分別為4.4%、3.4%、2.9%。
本次美聯(lián)儲開啟降息周期主要為促使美國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)軟著陸。上世紀(jì)90年代以來，美聯(lián)儲一共有過6次降息周期，分別是1984.09-1986.08（應(yīng)對財政與貿(mào)易赤字）、1989.06-1992.09（緩解銀行業(yè)危機(jī)和應(yīng)對衰退壓力）、1995.07-1998.11（1995.07-1996.01：預(yù)防衰退；1998.09-1998.11防止金融危機(jī)蔓延）、2001.01-2003.06（應(yīng)對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)差）、2007.09-2008.12（消化地產(chǎn)泡沫）、2019.08-2020.03（2019.08-2020.10：預(yù)防式降息；2020.03：應(yīng)對流動性危機(jī)）。2022年3月-2024年8月，由于美聯(lián)儲持續(xù)加息及維持高利率，美國通脹增速逐步回落，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步走弱，就業(yè)數(shù)據(jù)有所惡化。美國8月CPI同比上漲2.5%，較前值2.9%明顯下降，為連續(xù)第五個月放緩，并創(chuàng)2021年2月以來最低水平，環(huán)比上漲0.2%，持平預(yù)期和前值。核心CPI同比上漲3.2%，較前值持平，此前已經(jīng)連續(xù)四個月放緩，環(huán)比上漲0.3%，略高于預(yù)期和前值的0.2%。美國8月PPI同比上漲1.7%，創(chuàng)2月以來最低，前值從2.2%下修至2.1%；環(huán)比則上漲0.2%,高于預(yù)期0.1%。8月核心PPI同比增2.4%，高于前值2.3%；環(huán)比增0.3%，高于預(yù)期0.2%。美聯(lián)儲下調(diào)2024年美國GDP增長預(yù)期至2.0%，下調(diào)美國2024年核心PCE通脹預(yù)期至2.6%，上調(diào)2024年美國失業(yè)率預(yù)期至4.4%。綜合來看，美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期有所增強(qiáng)，降息周期開啟有助于美國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)軟著陸。
美聯(lián)儲開啟降息周期，國新辦發(fā)布會重磅政策頻出，市場有望逐步回升。美聯(lián)儲降息周期開啟，會導(dǎo)致市場上美元的供給量增加，美元升值動能減弱，人民幣匯率貶值壓力明顯緩解。隨著國內(nèi)外貨幣政策周期差的收斂，人民幣匯率外部壓力明顯減輕，轉(zhuǎn)向升值。由于人民幣受到中美利差、外匯政策、國際局勢等多重因素影響，以及目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況偏弱，人民幣升值的幅度和持續(xù)性有待繼續(xù)觀察。通常美聯(lián)儲降息會釋放流動性，提振全球經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)外部需求，為我國出口帶來更多訂單，但由于美元貶值會帶來人民幣升值，我國出口產(chǎn)品價格會較之前更高，一定程度上會削弱價格競爭力。由于美聯(lián)儲開啟降息周期，我國央行貨幣政策空間打開，寬松預(yù)期增強(qiáng)，市場流動性增加；伴隨美聯(lián)儲降息的推進(jìn)，外資可能也會部分回流國內(nèi)資本市場。在此節(jié)點上，國務(wù)院新聞辦公室9月24日上午舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會主要負(fù)責(zé)人介紹了金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。多項重磅政策同時推出，進(jìn)一步支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長。從上一輪美聯(lián)儲降息周期A股各行業(yè)漲跌幅排名情況來看，電子、醫(yī)藥、建材、計算機(jī)、農(nóng)林牧漁等行業(yè)表現(xiàn)較好，非銀行金融、石油石化、交通運(yùn)輸、鋼鐵、煤炭等行業(yè)表現(xiàn)較差。但由于美聯(lián)儲每次降息周期的背景均不同，且較為復(fù)雜，每次降息對各行各業(yè)的影響也不完全相同。一般來說美聯(lián)儲降息對金融、房地產(chǎn)、大宗商品、科技、消費(fèi)等行業(yè)影響偏利好。對有色行業(yè)而言，美聯(lián)儲降息對基本金屬的影響主要看美國未來一段時間的經(jīng)濟(jì)走勢是硬著陸還是軟著陸，如果硬著陸導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，以銅、鋁等為代表的基本金屬價格走勢預(yù)計較弱，相關(guān)上市公司股票表現(xiàn)預(yù)計也會較弱；若美國經(jīng)濟(jì)軟著陸，且降息周期開啟逐步帶動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，基本金屬價格預(yù)計會逐步企穩(wěn)回升，相關(guān)上市公司股票預(yù)計表現(xiàn)相對較好。對貴金屬而言，一般來講，美聯(lián)儲降息會導(dǎo)致實際利率降低，對于無息資產(chǎn)的黃金形成利好，但由于黃金受到央行購金、地緣政治沖突、流動性沖擊等多重因素影響，美聯(lián)儲歷次降息周期對黃金的影響也并不相同。
近期河南省經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，美聯(lián)儲降息周期開啟有助于我省經(jīng)濟(jì)繼續(xù)逐步回升。8月份，全省工業(yè)、投資、消費(fèi)等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均較上月加快增長，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持穩(wěn)中向好、持續(xù)向好態(tài)勢。對于我省房地產(chǎn)企業(yè)而言，美聯(lián)儲降息會導(dǎo)致部分資金回流我省房地產(chǎn)市場，刺激購房需求，助推房價回升。對主營大宗商品類的企業(yè)而言，美聯(lián)儲降息可能會逐步提振全球經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)外部需求，從而推動大宗商品價格上漲，我省的有色、化工、石油等相關(guān)行業(yè)企業(yè)有望收益。對于我省科技類企
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