>> 華龍證券-924金融新政點評報告：政策催化，指數(shù)型基金迎來發(fā)展機(jī)遇期-240925
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
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來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳霽 |
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事件：
北京時間9月24日上午9時，國新辦舉行新聞發(fā)布會介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。
其中，涉及資本市場的政策主要包括：（1）將創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動性，這項政策將大幅提升資金獲取能力和股票增持能力。首期規(guī)模5000億，未來視情況擴(kuò)大規(guī)模；（2）創(chuàng)設(shè)股票回購、增持專項再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購、增持股票。首期規(guī)模3000億，未來視情況可擴(kuò)大規(guī)模；（3）將發(fā)布《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，總體是著眼于“長錢更多、長錢更長、回報更優(yōu)”的目標(biāo)，進(jìn)一步促進(jìn)中長期資金入市；（4）研究制定了《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，堅持市場化方向，更好發(fā)揮資本市場在并購重組中的主渠道作用。注：該制度已于9月24日晚間發(fā)布。（5）研究制定了《上市公司市值管理指引》，要求上市公司做好市值管理。注：該制度已于9月24日晚間發(fā)布。（6）積極引導(dǎo)銀行、保險和資管機(jī)構(gòu)維護(hù)資本市場穩(wěn)定。包括鼓勵保險公司、理財公司、信托公司等耐心資本加強(qiáng)權(quán)益投資能力建設(shè)等。（7）進(jìn)一步支持中央?yún)R金公司加大增持力度、擴(kuò)大投資范圍的有關(guān)安排，推動包括中央?yún)R金公司在內(nèi)的各類中長期資金投資股市。
觀點：
1、資本市場反映：昨日（20240924）受政策利好密集釋出影響，市場高開高走，核心指數(shù)均呈不同程度的上漲。我們統(tǒng)計了包括滬深300、中證A50、創(chuàng)業(yè)板指、中證1000、富時中國A50等13只不同風(fēng)格寬基指數(shù)的當(dāng)日收益，平均漲幅4.24%，中位數(shù)4.27%。兩市合計主力凈流入209.85億元，為自8月以來最高水平。觀察ETF基金數(shù)據(jù)，股票型ETF整體平均漲幅4.08%，中位數(shù)4.09%。主力資金凈流入47.50億元，為近一個月以來新高。其中規(guī)模型主力資金凈流入31.98億元，占股票型的67.32%。從股票型ETF當(dāng)日漲跌數(shù)量分布來看，已上市789只，收紅789只，正收益占比100%，市場情緒高漲。
2、基金市場影響：對基金市場而言，政策主要是從產(chǎn)品供給和資金需求兩側(cè)進(jìn)行發(fā)力：
產(chǎn)品供給端：吳清主席提到證監(jiān)會即將發(fā)布《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》。重點包括三方面舉措：1.大力發(fā)展權(quán)益類公募基金；2.完善“長線長投”的制度環(huán)境；3.持續(xù)改善資本市場生態(tài)。我們認(rèn)為《指導(dǎo)意見》是完善“長線長投”制度環(huán)境的重要一環(huán)。其中提到了“將進(jìn)一步優(yōu)化權(quán)益類基金產(chǎn)品注冊，大力推動寬基ETF等指數(shù)化產(chǎn)品創(chuàng)新，適時推出更多包括創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等中小盤ETF基金產(chǎn)品，更好服務(wù)投資者，更好服務(wù)國家戰(zhàn)略和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展?！北粍又笖?shù)類產(chǎn)品在權(quán)益市場中的戰(zhàn)略地位被進(jìn)一步抬升，未來市場或?qū)l(fā)布更多不同品種、風(fēng)格及策略的指數(shù)型產(chǎn)品供投資者選擇，指數(shù)產(chǎn)品的供給將更加多元化。
資金需求端：引導(dǎo)和鼓勵耐心資本入市。政策要點包括：
（1）央行層面：創(chuàng)設(shè)新的政策工具，支持符合條件的證券、基金、保險等機(jī)構(gòu)通過質(zhì)押其持有的債券、股票ETF、滬深300成分股等低流動性資產(chǎn)，與央行置換國債、央行票據(jù)等高流動性資產(chǎn)，且只能用于投資股票市場。這一舉措將對長期資本形成有益補(bǔ)充。央行通過“機(jī)構(gòu)版”加杠桿的操作方式，可以一定程度上帶動增量資金流入資本市場，在不增加基礎(chǔ)貨幣的前提下，盤活了非銀金融機(jī)構(gòu)持有資產(chǎn)的流動性。同時也向市場釋放出央行對滬深300指數(shù)等核心資產(chǎn)長期投資價值保持信心的信號，市場情緒從而得到了大幅提振。央行的這一舉措對基金市場的影響主要體現(xiàn)在兩方面：一是質(zhì)押資產(chǎn)須具備高信用和低波動性等特征，除債券以外，權(quán)益市場中具備以上特征的資產(chǎn)主要集中于寬基指數(shù)及其成分股，相關(guān)資產(chǎn)對于非銀金融機(jī)構(gòu)的投資吸引力將進(jìn)一步增強(qiáng)，有助于推升相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)價格。二是置換后的資金必須投入股票市場，機(jī)構(gòu)杠桿資金的入市也有助于維持核心資產(chǎn)價格，起到支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展的作用。
?。?）金融監(jiān)管總局層面：高度重視資本市場，積極引導(dǎo)銀行、保險和資管機(jī)構(gòu)維護(hù)資本市場穩(wěn)定。一是擴(kuò)大保險資金長期投資改革試點，支持其他符合條件的保險機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金，進(jìn)一步加大對資本市場的投資力度。二是督促指導(dǎo)保險公司優(yōu)化考核機(jī)制，鼓勵引導(dǎo)保險資金開展長期權(quán)益投資。三是鼓勵理財公司、信托公司加強(qiáng)權(quán)益投資能力建設(shè)，發(fā)行更多長期限權(quán)益產(chǎn)品，積極參與資本市場，多渠道培育壯大耐心資本。呼應(yīng)了國務(wù)院9月初發(fā)布的保險業(yè)“新國十條”政策?？偩纸酉聛韺⑦M(jìn)一步優(yōu)化險企考核機(jī)制，加強(qiáng)長周期考核，引導(dǎo)長期權(quán)益投資。目前險資的權(quán)益投資平均占比僅為總投資額的7.12%，未來仍有一定提升空間。
（3）證監(jiān)會層面：為引導(dǎo)長期資金入市提供更好的政策環(huán)境。包括將要發(fā)布的《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》中提到優(yōu)化制度環(huán)境，支持中長期資金入市的安排。通過完善制度促進(jìn)險資、社?；稹B(yǎng)老金等耐心資本為市場提供穩(wěn)定的長期投資。進(jìn)一步支持中央?yún)R金公司加大增持力度、擴(kuò)大投資范圍的
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