>> 國泰君安期貨-所長早讀-240926
| 上傳日期： |
2024/9/26 |
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| 21303KB |
| 格式： |
pdf 共72頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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觀點分享：
9月25日上午，國家發(fā)展改革委召開專題新聞發(fā)布會。國家發(fā)展改革委資源節(jié)約和環(huán)境保護司副司長文華表示，支持消費品以舊換新的1500億元超長期特別國債資金，在8月初已全部下達到地方。政策實施一段時間以來，效果逐步顯現(xiàn)，在政策拉動下，汽車、家電、家居家裝等重點消費品銷量實現(xiàn)大幅增長，成效顯而易見。我國主要家電保有量超過30億臺，汽車保有量超過3億輛，更新?lián)Q代的潛力巨大。一是汽車消費明顯增長。中國汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，8月份，全國乘用車零售量190.5萬輛，環(huán)比增長10.8%；新能源汽車零售量102.7萬輛，環(huán)比增長17%。新能源汽車滲透率達到53.9%，連續(xù)兩個月超過50%。9月以后，數(shù)據(jù)還在持續(xù)增長。9月1日至22日，全國乘用車零售量較上月同期增長10%；新能源乘用車零售量較上月同期增長7%。
二是家電產(chǎn)品銷售明顯向好。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，全國家用電器和音像器材類零售額由降轉(zhuǎn)升，8月份銷售額同比增長3.4%。同時，稅務(wù)總局增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，4—8月份，冰箱等日用家電零售業(yè)、電視機等家用視聽設(shè)備零售業(yè)銷售收入同比分別增長2.4%和5%，增速比3月份分別提高了2.8和11.6個百分點。用4—8月份的數(shù)據(jù)，是因為《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》于3月份印發(fā)，各項工作陸續(xù)啟動，從相關(guān)數(shù)據(jù)看，成效顯著。高能效等級家電零售快速增長。第三方機構(gòu)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，9月2日至15日，全國零售企業(yè)1級能效冰箱、空調(diào)、洗衣機、燃氣灶、電視銷售額同比分別增長27.1%、135.0%、22.4%、49.7%、220.9%?？偟膩碚f，數(shù)據(jù)非常喜人。三是家具、潔具零售業(yè)產(chǎn)品銷售明顯提升。4—8月份，家具、潔具零售業(yè)銷售收入同比分別增長8.9%和12%，增速較3月份分別提高了8.3個百分點和22.6個百分點。
所長首推
燃料油：消息面利好散去，盤面價格回撤至原點，后續(xù)關(guān)注國內(nèi)二次原料需求與海外煉廠生產(chǎn)情況。上周出口配額消息加上本周國內(nèi)宏觀利好落地，F(xiàn)U、LU盤面價格隨之出現(xiàn)大幅上行，部分近月合約一度出現(xiàn)漲停。但從昨日日盤開始，F(xiàn)U、LU盤面卻開始連續(xù)回調(diào)，其中FU盤面價格回調(diào)幅度更大，已經(jīng)回到本輪上漲之前的起點。分析背后原因，從基本面來看，進入9月后國內(nèi)地方煉廠開工率仍然處在歷史偏低位置，地?zé)拰τ诟吡蚨卧系男枨髮⒊掷m(xù)受到壓制，這是高硫難以獲得持續(xù)性上漲驅(qū)動的核心因素之一。再結(jié)合盤面持倉情況來看，F(xiàn)U主力合約多頭持倉從9月23日開始大幅減少，9月25日收盤后FU主力合約持倉已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榭疹^占主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)，側(cè)面反映消息層面的利多刺激已經(jīng)基本被市場消化。因此，不管是從基本面還是盤面流動性情況來看，短期內(nèi)FU價格或?qū)⒕S持偏弱運行。展望后續(xù)市場，F(xiàn)U能否由弱轉(zhuǎn)強的關(guān)鍵一方面在于四季度國內(nèi)成品油消費的季節(jié)性回升能否刺激國內(nèi)煉廠二次原料需求回暖，進而帶動高硫期現(xiàn)貨價格上漲；另一方面在于主產(chǎn)高硫燃料油的俄羅斯煉廠進入秋季之后檢修規(guī)模是否會進一步擴大，高硫市場能否通過現(xiàn)貨供應(yīng)減少的路徑獲得一定的利好。
錫：昨日錫價在商品普漲的環(huán)境中獨自表現(xiàn)疲軟，主因市場傳言緬甸即將復(fù)產(chǎn)，原料出現(xiàn)明顯增加預(yù)期。目前暫未有具體復(fù)產(chǎn)計劃流出，靜待近期是都佤邦地區(qū)會發(fā)布正式公告。弱于11月復(fù)產(chǎn)，考慮三個月左右的復(fù)產(chǎn)期或于明年2月有貨源流入國內(nèi)。此外，周度云南江西兩地開工率持穩(wěn)于36.42%，本周庫存有所表現(xiàn)，繼續(xù)去庫至10568噸。8月印尼出口增加，或受到前兩月留滯貨物影響，進口錫錠有所增加，后續(xù)非洲錫礦或亦有所爬產(chǎn)。我們認為目前錫價或受到供應(yīng)擾動較大，在供應(yīng)邊際增加被證偽之前，或以偏弱格局運行。
白銀：在FOMC會議美聯(lián)儲選擇寬松的貨幣政策+鷹派的前瞻指引后，作為新一輪降息周期的起始，點陣圖給出2年250bp的降息幅度令白銀的貴金屬屬性支撐其繼續(xù)上行，同時，國內(nèi)外貨幣政策寬松帶來的風(fēng)險偏好回升，以及核心通脹韌性緩解了市場對于美國經(jīng)濟的下行擔(dān)憂使得商品普漲，白銀亦受到帶動，且作為彈性較好的品種，表現(xiàn)較為搶眼。我們當(dāng)下對白銀的判斷保持不變，繼續(xù)偏強，關(guān)注強勢行情下關(guān)注趨勢突破能打開怎樣的上漲空間。
鋅：短期宏觀情緒支撐，中長期逢低偏多思路對待。近期國內(nèi)三大政策包集中發(fā)力，提振經(jīng)濟復(fù)蘇信心，宏觀情緒升溫支撐鋅價回升。此外，政策影響或?qū)⒅鸩絺鲗?dǎo)至地產(chǎn)板塊修復(fù)，微觀需求有望好轉(zhuǎn)，黑色板塊明顯反彈，與鋼材消費終端交叉較多的鋅亦相比其他有色金屬獲得更大價格上浮彈性?；久嫔系V端增量不足，例如此前宣布復(fù)產(chǎn)的OZ礦仍存設(shè)備擾動停工，緊缺程度難以有效緩解，疊加冬儲階段漸近，四季度冶煉端開工率修復(fù)的程度或有限。而需求的邊際回暖主要由基建尤其是電力板塊貢獻，一旦地產(chǎn)企穩(wěn)，將更加夯實鋅原料緊張、供需缺口的格局。因此，短期內(nèi)需關(guān)注盤面節(jié)前的流動性變化、十一期間海外宏觀數(shù)據(jù)等因素對價格的擾動，中長期維持逢低買思路。
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