>> 國海證券-OSL(0863.HK)深度報(bào)告：亞洲領(lǐng)先數(shù)字交易平臺，合規(guī)驅(qū)動新一輪增長-240925
| 上傳日期： |
2024/9/26 |
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| 3714KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫嘉賡 |
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亞洲領(lǐng)先數(shù)字交易平臺，合規(guī)驅(qū)動新一輪增長。2024年4月osl擔(dān)任華夏基金（香港）和嘉實(shí)國際（HGI）推出的首批現(xiàn)貨比特幣和以太幣ETF的虛擬資產(chǎn)托管以及osl交易合作伙伴，截至2024年5月6日，占據(jù)其市場總份額的76%。
行業(yè)：加密貨幣勢頭漸起，三大催化下上行周期有望到來。1）后期催化一：2024年9月19日，美國降息周期正式開啟，持續(xù)看好加密貨幣中長期漲勢；2）后期催化二：特朗普若勝選，有望將BTC作為央行特殊儲備。美國前總統(tǒng)特朗普在比特幣2024大會上宣布，如果他能重返白宮，他將把比特幣列為美國戰(zhàn)略儲備資產(chǎn)。在他講話期間，比特幣價(jià)格上演V型大逆轉(zhuǎn)，一度突破6.9萬美元。3）后期催化三：香港加密貨幣市場活躍度較高，為亞洲加密貨幣使用率TOP1。
增長邏輯：1）B2B業(yè)務(wù)基盤穩(wěn)固，2C業(yè)務(wù)積極擴(kuò)展。B2B業(yè)務(wù)延伸，2023年以來，OSL與多家金融機(jī)構(gòu)達(dá)成合作，業(yè)務(wù)領(lǐng)域覆蓋虛擬資產(chǎn)的交易、托管、保險(xiǎn)等。2C業(yè)務(wù)拓展，通過“邀請好友贏現(xiàn)金”的推薦獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃，幫助公司快速吸引新用戶，擴(kuò)大用戶存量。2）“資本+合規(guī)+客戶+資產(chǎn)”四大核心優(yōu)勢明顯。相較于香港的其他合規(guī)交易所，OSL集團(tuán)作為上市公司具備資本優(yōu)勢、合規(guī)優(yōu)勢（目前OSL已獲得香港證監(jiān)會頒發(fā)的5類牌照，多于Hashkey），且深度參與香港首批虛擬資產(chǎn)ETF發(fā)行。交易費(fèi)率方面，OSL的對散戶不收取交易費(fèi)用；支持交易對數(shù)量優(yōu)勢（截至2024年9月18日，據(jù)公司官網(wǎng)及coinmarketcap數(shù)據(jù)，OSL支持36種貨幣對略高于Hashkey支持的31種）。
盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計(jì)OSL集團(tuán)2024-2026年總收入分別為2.57億港元、2.94億港元、3.07億港元，歸母凈利潤分別為-0.89、0.06、0.46億港元，BPS分別為0.64、0.62、0.60港元。2024年9月23日對應(yīng)收盤價(jià)5.83港元，對應(yīng)2024-2026年P(guān)B估值分別為9.14、9.43、9.74倍。加密貨幣有望迎來新一輪上行周期，OSL集團(tuán)合規(guī)嚴(yán)把控，后驅(qū)力強(qiáng)勁，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策限制下的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、加密資產(chǎn)價(jià)格大幅波動風(fēng)險(xiǎn)、美國宏觀經(jīng)濟(jì)政策波動風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動風(fēng)險(xiǎn)、同行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、港股流動性風(fēng)險(xiǎn)、美國大選的不確定性
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