>> 銀河期貨-金融衍生品日報-240924
| 上傳日期： |
2024/9/24 |
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| 2026KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財經(jīng)要聞
1.央行行長潘功勝表示，近期將下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元；將降低中央銀行政策利率，7天逆回購操作利率下調(diào)0.2個百分點，從目前的1.7%降為1.5%，引導(dǎo)貸款市場報價利率和存款利率同步下行，保持商業(yè)銀行凈息差穩(wěn)定。
2.央行行長潘功勝宣布，將創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動性，將大幅提升資金獲取能力和股票增持能力。創(chuàng)設(shè)專項再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購、增持股票。
3.潘功勝表示，央行通過二級市場買賣國債，投放基礎(chǔ)貨幣條件逐漸成熟。央行會同財政部研究，優(yōu)化國債發(fā)行節(jié)奏和期限結(jié)構(gòu)。
4.央行公告稱，為維護季末銀行體系流動性合理充裕，9月24日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了4600億元14天期逆回購操作，操作利率1.85%。數(shù)據(jù)顯示，今日無逆回購到期。
二、投資邏輯
股指期貨：周二市場大幅反彈，至收盤，上證50指數(shù)漲4.87%，滬深300指數(shù)漲4.33%，中證500指數(shù)漲4.34%，中證1000指數(shù)漲3.88%，滬深兩市成交額為9748億元。
受國新辦金融支支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展新聞發(fā)布會影響，股指跳空高開，快速沖高后震蕩回落，回補缺口后市場再度震蕩上行，并在午后加速拉升，以全日最高點收盤。兩市個股普漲，上漲個股超5100只，下跌個股不足200只，成交較上一日放量成交4216億元。盤面上，大金融全線爆發(fā)，多元金融、券商、保險、期貨、銀行等領(lǐng)漲兩市；鋼鐵、水泥、煤炭、有色金屬等周期概念集體走強；光伏、鋰電池等新能源產(chǎn)業(yè)鏈、國企改革、中特估、半導(dǎo)體、光刻機等概念全線上漲。兩市僅高位股回調(diào)。
股指期貨隨現(xiàn)貨大幅反彈，至收盤，主力成交合約IH2410漲5.42%，IF2410漲4.81%，IC2410漲5.12%，IM2410漲4.88%。巨大的漲幅、高亢的氣氛使各品種基差持續(xù)上行，當月合約大幅升水，遠月合約貼水也明顯收斂，并帶動成交持倉大增。IC、IF、IH和IM成交分別增加106.9%、100.2%、120.4%和109.1%，IC、IF、IH和IM持倉分別增加15.3%、13.4%、16.5%和18%。
后市展望：
央行、金監(jiān)局和證監(jiān)會的聯(lián)合發(fā)布重大政策，表明了支持樓市股市的態(tài)度，創(chuàng)設(shè)新的政策工具支持股票市場發(fā)展，并將發(fā)布上市公司市值管理指引。不僅有制度保障上市公司提升價值，還有資金支持確保增持回購，上述兩項措施將對市場產(chǎn)生深遠影響，隨著指引的發(fā)布、上市公司的實踐，將不斷活躍市場。因此，在這樣的政策支持下，股市有望迎來一輪行情。但臨近長假出于資金避險的需求和單日漲幅過大的整固，短期股指可能出現(xiàn)反復(fù)，但不改震蕩上行走勢。
金融期權(quán)：今日A股市場普漲，市場交投熱情回暖，全市場成交額近萬億。寬基指數(shù)普遍收漲，大市值類指數(shù)漲幅更大。
期權(quán)方面，標的放量上漲，疊加ETF期權(quán)9月合約臨近到期，多數(shù)期權(quán)品種成交量明顯反彈，滬市50ETF，500ETF期權(quán)成交量超300萬張，滬市300ETF和深市創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)成交量超200萬張。隱波方面，多數(shù)期權(quán)隱波大幅反彈。由于標的漲幅過大，標的與隱波走勢日內(nèi)從負相關(guān)轉(zhuǎn)為正相關(guān)。
8月以來日評和周報中多次提到，盡管標的實際波動回落導(dǎo)致隱波溢價暫時走闊，但由于隱波和實際波動水平處于歷史低位，賣權(quán)策略盈利來源主要來自時間價值，賣權(quán)性價比不高。今天標的實際波動與隱含波動率雙雙上行，賣權(quán)策略表現(xiàn)預(yù)計將受到影響。我們繼續(xù)維持前期的判斷，標的處于底部區(qū)域，隱波溢價有限的情況下，隱波將維持高彈性，此種行情更加適合隱波波段交易者，賣權(quán)策略需要控制vega/gamma等敞口暴露，交易上偏防御為主。
國債期貨：周二國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.99%，10年期主力合約跌0.24%，5年期主力合約跌0.08%，2年期主力合約跌0.02%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，其中30Y國債收益率一度上行逾5bp。銀行間資金面，DR001加權(quán)利率1.7708%，-14.73bp；DR007加權(quán)利率1.9173%，+3.23bp。TL、T、TF、TS主力合約IRR分別約為1.2647%、2.2159%、1.9593%、1.4865%。
今日債市先強后弱。早間受央行宣布降準的同時超預(yù)期調(diào)降政策利率20bp的影響，除TS合約外，各期限期債主力合約一度創(chuàng)出新高。但隨后債市情緒轉(zhuǎn)弱，期債盤面震蕩下行，收盤普跌。其原因，我們認為：
一是此前債市已對貨幣政策轉(zhuǎn)松有所定價，利好兌現(xiàn)后，年內(nèi)貨幣政策再度加碼空間已不大，反倒是四季度財政政策可能隨時落地。在此情況下，多頭止盈有所增多。
二是除降準、降息外，央行還創(chuàng)設(shè)證券基金、券商、保險公司互換便利工具以及股票回購增持專項再貸款，通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持權(quán)益市場。受此影響，今日A股大幅走強，市場風(fēng)險偏好明顯抬升。
三是午間30Y特別國債一級市場發(fā)行結(jié)果不佳，加權(quán)中標收益率2.19%，高于二級市場交易價格，這也對債市形成一定壓制。
綜合來看，今日期債走勢符合我們昨日利好兌現(xiàn)后，債市
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