>> 東吳證券-奧泰生物(688606)布局海外市場，小而美POCT龍頭【勘誤版】-240926
| 上傳日期： |
2024/9/26 |
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| 2347KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣 |
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投資要點
專注POCT，國際市場影響力強(qiáng)：奧泰生物專注于體外診斷試劑研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品線包括傳染病檢測、毒品及藥物濫用檢測、婦女健康檢測等領(lǐng)域，已在全球160多個國家和地區(qū)建立市場，尤其在歐美市場表現(xiàn)突出。近年來，奧泰生物通過上游生物原料自給和技術(shù)平臺的持續(xù)創(chuàng)新，有效降低生產(chǎn)成本，并推動新產(chǎn)品的快速迭代。公司注重研發(fā)投入，2023年開發(fā)了25項新原料，其中4項為國內(nèi)首創(chuàng)，進(jìn)一步增強(qiáng)競爭力。
專注三大領(lǐng)域，產(chǎn)品矩陣豐富：1）毒品及藥物濫用檢測類：公司多款毒品檢測產(chǎn)品為國際首創(chuàng)，在歐美市場具有較高認(rèn)可度，且14聯(lián)檢產(chǎn)品今年獲批，我們預(yù)計公司毒品檢測類產(chǎn)品收入有望快速增長，該類產(chǎn)品2024-2026年營業(yè)收入分別同比增長33%、37%、40%，即2024-2026年實現(xiàn)營收2.71億元、3.71億元、5.20億元；（2）傳染病類：后疫情時代，高發(fā)病率以及輔助診斷功能的不斷驅(qū)動，使全球傳染病市場持續(xù)擴(kuò)大，因此假設(shè)2024-2026年該類產(chǎn)品營業(yè)收入分別同比增長23%、25%、28%，即2024-2026年實現(xiàn)營收3.39億元、4.23億元、5.42億元；（3）婦女健康檢測類：女性不孕率的上升引發(fā)了發(fā)展中國家對生育力測試和診斷服務(wù)需求的激增，同時婦女對自身生殖健康關(guān)注程度提高。我們認(rèn)為2024-2026年該類產(chǎn)品營業(yè)收入分別同比增長30%、33%、35%，預(yù)計2024-2026年相關(guān)業(yè)務(wù)營業(yè)收入分別為0.92億元、1.23億元、1.66億元。
股權(quán)激勵彰顯信心：公司層面的考核以營業(yè)收入和國內(nèi)外產(chǎn)品注冊數(shù)量為主。公司目標(biāo)2024-2026年營業(yè)收入達(dá)8.5億至12.6億元，年復(fù)合增長率18.6%，2024至2026年公司及子公司合計新增獲批國內(nèi)醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊證的數(shù)量不低于25個，2024至2026年公司及子公司合計新增獲批美國FDA（510K證書）產(chǎn)品數(shù)量不低于15個，以確保公司在產(chǎn)品研發(fā)和市場拓展方面的持續(xù)進(jìn)步。我們認(rèn)為股權(quán)激勵有望進(jìn)一步推動公司進(jìn)步與發(fā)展，同時彰顯公司對于未來業(yè)績的信心。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為2.39/3.03/3.85億元，EPS分別為3.01/3.82/4.85元，當(dāng)前股價對應(yīng)P/E分別為18.40/14.53/11.43倍。公司毒品檢測14聯(lián)檢產(chǎn)品美國獲批，未來成長可觀，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品放量不及預(yù)期，匯率波動風(fēng)險。
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