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核心觀點(diǎn)：
　　基金精選組合選基法回顧：上一篇報(bào)告《定量指標(biāo)法構(gòu)建主動(dòng)權(quán)益基金精選組合》（發(fā)布于2024年6月26日）介紹了一種優(yōu)選基金的方法，主要通過利用基金風(fēng)格化標(biāo)簽以及年、中報(bào)披露的行業(yè)配置情況構(gòu)建出不同風(fēng)格和行業(yè)賽道類型的基金池，同時(shí)結(jié)合定量指標(biāo)打分體系最終得到了一個(gè)精選基金池。本次我們將通過在不同的基金池進(jìn)行因子檢測(cè)，從而進(jìn)一步確定每個(gè)基金池當(dāng)中對(duì)未來(lái)收益解釋能力最強(qiáng)的因子，再通過預(yù)處理和正交化等步驟來(lái)得到新的復(fù)合因子，從而優(yōu)化得到的基金組合。
　　單因子測(cè)試：本文從收益、風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益等5個(gè)大類指標(biāo)出發(fā)，共選取16個(gè)基金因子。我們通過使用下期收益率為自變量，待檢測(cè)因子為因變量，構(gòu)建回歸模型，考察各變量的t值與系數(shù)大小，IC值為待檢測(cè)因子與下期收益率的相關(guān)系數(shù)。另外我們對(duì)因子在所有基金池中進(jìn)行了分層測(cè)試，以便挑選出有效性較好的因子。本次我們選出了上行捕獲率、最大回撤率、年化Sortino比率以及基金規(guī)模四個(gè)因子進(jìn)行因子合成。
　　多因子復(fù)合：在進(jìn)行因子合成之前，需要計(jì)算因子之前的相關(guān)性，并且使用因子正交化的方法消除因子之間的相關(guān)性。施密特正交化是一種將一組線性無(wú)關(guān)的向量轉(zhuǎn)換為一組正交向量的過程。這里，我們使用施密特正交化的方法，將四個(gè)因子之間的相關(guān)性盡可能的降低，這樣合成得到的復(fù)合因子會(huì)減少受到共線性的影響，從而我們對(duì)正交化處理后的四個(gè)因子進(jìn)行等權(quán)加權(quán)合成復(fù)合因子。
　　基金組合回測(cè)：我們根據(jù)前文提到的復(fù)合因子在每個(gè)基金池來(lái)打分，然后篩選出得分前3的基金，這樣每個(gè)報(bào)告期至多會(huì)有24只基金的持倉(cāng)。按照篩選方法回溯過往每個(gè)報(bào)告期（中/年報(bào)）的基金組合，調(diào)倉(cāng)日期為報(bào)告期最晚披露日后一天，業(yè)績(jī)測(cè)算區(qū)間為2019年1月1日至2024年9月23日，暫未考慮申贖費(fèi)率，統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)基金組合累計(jì)收益為72.24%，年化收益10.38%，與普通股票型基金指數(shù)（701000.TI）相比，累計(jì)超額收益達(dá)37.11%，最大回撤表現(xiàn)也優(yōu)于偏股基金指數(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告基于當(dāng)前公開信息，存在市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)波動(dòng)、投資分析意見所依據(jù)的關(guān)鍵預(yù)期不能成立的風(fēng)險(xiǎn)，信息時(shí)效性與完整性局限，不構(gòu)成投資建議。