>> 太平洋證券-蓮花控股(600186)味精業(yè)務(wù)穩(wěn)增長，推出股權(quán)激勵發(fā)展算力業(yè)務(wù)-240925
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
大?。?/td>
| 928KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭夢婕 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2024年中報，2024H1實現(xiàn)收入12.22億元，同比+25.46%；歸母凈利1.01億元，同比+101.03%；扣非凈利1.018億元，同比+101.05%。2024Q2實現(xiàn)收入6.45億元，同比+24.6%；歸母凈利5161.39萬元，同比+76.93%；扣非凈利5315.18萬元，同比+80.26%。
味精業(yè)務(wù)市占率進一步提升，新品培育初見成效，算力服務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長。分產(chǎn)品來看，2024Q2味精等氨基酸調(diào)味品實現(xiàn)收入4.9億元，同比增長27.2%，上半年公司開展經(jīng)銷商賦能及樣板市場打造，味精產(chǎn)品市占率持續(xù)提升，加上商超等連鎖渠道拓展實現(xiàn)新突破，味精銷量同比增長36.65%至9.64億元。Q2雞精等復(fù)合調(diào)味品實現(xiàn)收入0.8億元，同比+13.3%，主因新零售業(yè)務(wù)快速增長，新品培育初見成效，以蓮花松茸鮮為代表的戰(zhàn)略大單品取得亮眼表現(xiàn)。Q2面粉和面制品/有機肥和水溶肥實現(xiàn)收入0.1/0.3億元，同比+51.8%/+96.9%，隨公司深入推進體制機制改革，促進生產(chǎn)環(huán)節(jié)降本增效，面粉及肥料等業(yè)務(wù)單元經(jīng)營向好。Q2算力服務(wù)實現(xiàn)收入0.14億元，算力業(yè)務(wù)收入規(guī)模穩(wěn)步增長。分區(qū)域來看，Q2公司華北/華東/華南/華西/華中/國外營收分別同比+78%/+34%/+38%/+16%/+28%/-10%,截至2024H1末，公司共擁有經(jīng)銷商2743家，較年初凈增加7家。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利水平提升明顯。2024H1公司毛利率同比+6.96pct至23.37%，其中Q2毛利率同比+5.4pct至22.25%，毛利率提升主由產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及原材料價格下行貢獻。費用方面，H1公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為5.9%/4.2%/1.2%，分別同比+0.8/+0.3/+0.3/+1.0pct，其中Q2銷售/管理/研發(fā)費用率分別為4.9%/3.8%/1.3%，分別同比持平/ -0.2 /+0.3 /+1.5pct，綜上Q2凈利率同比+2.2pct至8.0%。
推出期權(quán)股票激勵計劃，激勵發(fā)展算力服務(wù)業(yè)務(wù)。近期公司推出2024年股票期權(quán)與限制性股票激勵計劃，擬向包括蓮花紫星董事長、核心技術(shù)人員在內(nèi)的23名激勵對象，分別授予296.25/197.50萬份股票期權(quán)/股限制性股票，占總股本的0.17%/0.11%?？己四繕?biāo)為2024-2026年蓮花紫星實現(xiàn)收入1.2/4.0/6.0億元，凈利潤0.15/0.8/1.5億元，激勵考核向算力服務(wù)業(yè)務(wù)傾斜，彰顯公司對算力服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展決心。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2024-2026年EPS分別為0.12/0.15/0.19元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為27/21/17倍，我們按照2024年業(yè)績給予30倍，一年目標(biāo)價3.6元，首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、食品安全風(fēng)險、算力業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期的風(fēng)險、成本上漲風(fēng)險等
|
|
