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觀點分享：
　　落實昨日期指在政治局會議再度釋放利多的情況下漲幅超過周二，滬指收復(fù)3000點。此次會議打破慣例，時點提前，內(nèi)容聚焦經(jīng)濟(jì)，對于降息提出要”有力度“，房地產(chǎn)市場要”止跌回穩(wěn)“，資本市場要”提振“，直面市場最為關(guān)心，對經(jīng)濟(jì)影響最緊密的幾個部分，體現(xiàn)出高層對于金融、地產(chǎn)看法更積極的變化，對情緒助推再上一層，對實體的傳導(dǎo)效果或?qū)⒏@著。對行情影響上看，方向性的重大變化繼續(xù)催化行情第一階段估值修復(fù)空間的擴(kuò)大；后期，包括財政政策的補(bǔ)位，地產(chǎn)政策可能有進(jìn)一步放松空間，貨幣增量政策的落地亦可期待等等，均有望帶來期指上行支撐。中期看，反彈的第二階段需要看到實體層面在”政策底“之后”經(jīng)濟(jì)底“的跟進(jìn)，但這可能仍需后期政策落地明確加杠桿主體。最后，臨近長假，雖然反彈方向明確，但也須注意長假潛在的外部不確定性以及在政策落地間隙短線沖高回落的可能。
　　國債期貨：期債持續(xù)的上漲行情近期迎來級別較大拐點，調(diào)整時間或長于今年前幾次，拉長時間看我國利率中樞下行的趨勢或許沒有結(jié)束，但短期利率有小幅上行風(fēng)險。本輪調(diào)整的觸發(fā)因素首先由周二央行、證監(jiān)會的多項貨幣、資本市場政策表態(tài)拉開帷幕，緊接著政治局會議破例提前召開，并且討論議題一反常態(tài)地集中在了經(jīng)濟(jì)方向，一連串的政策舉措推出使得市場認(rèn)為接下來的財政力度將會超預(yù)期，市場風(fēng)險偏好迅速提升，股債蹺蹺板迅速切換。收益率曲線轉(zhuǎn)陡，一方面未來貨幣政策仍有進(jìn)一步降準(zhǔn)降息的空間，另一方面財政發(fā)力與最高領(lǐng)導(dǎo)人的表態(tài)使得市場對于未來宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期轉(zhuǎn)暖。從9月初開始，機(jī)構(gòu)國債期貨凈多頭持倉就逐漸下行，也包含了對于全年增長目標(biāo)任務(wù)下推出經(jīng)濟(jì)刺激政策的預(yù)期。本輪政策中央行的新互換工具使得原本投資債市的資金可以進(jìn)入股市，做到了跨資產(chǎn)類別市場資金互通，這是一項新的突破。過去國內(nèi)債市的資金持續(xù)充裕，銀保證等類別機(jī)構(gòu)本質(zhì)上受頂層監(jiān)管與機(jī)構(gòu)內(nèi)規(guī)限制并沒有辦法做到真正的長期資金進(jìn)入股市。而這項新的工具打破了這一限制，首批規(guī)模5000億并且后續(xù)仍可能進(jìn)行增額。這也讓我們意識到，股債雙牛的情景或許未來也能在我國的資本市場上出現(xiàn)。我們預(yù)計，第一波情緒交易調(diào)整的上限收益率位置10Y在2.2%，30Y在2.4%左右，后續(xù)需要關(guān)注財政政策的推出情況與宏觀需求的回暖情況。