>> 南京證券-海外宏觀研究報告-國際數(shù)據(jù)跟蹤：鴿派降息推動短端利率下行，仍需警惕硬著陸風(fēng)險-240923
| 上傳日期： |
2024/9/23 |
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| 2861KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐靜雅 |
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美債：第38周（9.16-9.20）美債收益率漲跌不一，短端在降息50bp的觸發(fā)下大幅下行20-30bp左右，中長端利率則小幅回調(diào)上行。周二公布的8月零售數(shù)據(jù)環(huán)比超預(yù)期，工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)回升；周三公布的8月營建許可和新屋開工均出現(xiàn)明顯攀升；周四公布的費(fèi)城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)超預(yù)期回升，以上均為GDP的預(yù)測帶來推升的動力，給中長端利率帶來下跌壓力。周四和周五，在降息的發(fā)酵之下，債市相對企穩(wěn)。根據(jù)CME的美聯(lián)儲觀察工具，截至9月20日，11月降息25bp和50bp的概率分別為49.61%和50.39%，12月降息25bp概率超一半。截至9月20日收盤，國債2Y收益率下行2bp，收于3.55%；國債10Y收益率上行7bp，收于3.73%。
9月FOMC：此次9月降息彰顯3個特點——鴿派降息、鷹派點陣圖、鷹派講話。1）鴿派降息：本次降息50bp超出市場預(yù)期的25bp。歷史上來看，首次降息50bp的情況并不多見，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)雖然仍有一定的衰退風(fēng)險，但軟著陸的可能性更大，降息50bp的迫切性并不是特別強(qiáng)。2）鷹派點陣圖：點陣圖蘊(yùn)含今年還有2次共計50bp的降息，年底利率達(dá)4.25%-4.5%，2025年降100bp至3.25%-3.5%，2026年再降50bp到2.75%-3%。和首次降息幅度相比，點陣圖預(yù)示的利率降幅偏小，步伐是較為緩慢的。3）鷹派講話：鮑威爾強(qiáng)調(diào)“美聯(lián)儲沒有走任何預(yù)設(shè)的路徑，繼續(xù)逐次會議做出決定”，意味著雖然以大幅降息開頭，但并不代表50bp是后續(xù)的正常步伐。并強(qiáng)調(diào)“住宅通脹減速慢于預(yù)期”，為大幅降息潑冷水。
風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險，美債利率回調(diào)風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險，金融部門流動性風(fēng)險，二次通脹風(fēng)險。
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