>> 農(nóng)銀國際-中國2024年第4季經(jīng)濟展望-240927
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
農(nóng)銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
陳宋恩，姚少華，黃群 |
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受累于消費疲弱、房地產(chǎn)行業(yè)仍在調(diào)整以及極端天氣和雨澇災(zāi)害多發(fā)，中國2024年第2季GDP實際同比僅增長4.7%1，明顯低于2024年第1季5.3%的增速，亦低于市場預(yù)期的5.1%的增速，2024年上半年GDP實際同比增長5.0%（圖1）。進入第3季，主要宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟延續(xù)了第2季以來的放緩態(tài)勢，經(jīng)濟內(nèi)生動力特別是內(nèi)需偏疲弱。除出口外其余關(guān)鍵經(jīng)濟指標(biāo)均有所放緩，有效需求不足以及市場信心偏弱等壓力仍未好轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)疲弱以及整體物價水平低迷仍在持續(xù)，我們預(yù)計第3季中國GDP或增長4.7%左右。
有見于當(dāng)前中國經(jīng)濟下行壓力有所增加，物價通縮未有改善，年度5%的經(jīng)濟增長目標(biāo)的實現(xiàn)難度有所上升，近期中央加大逆周期政策調(diào)節(jié)力度。9月24日周二上午9時，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤、中國證券監(jiān)督管理委員會主席吳清介紹金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，并答記者問。中國人民銀行行長潘功勝在會上宣布了三項重磅政策：一是降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率，并帶動市場基準(zhǔn)利率下行；二是降低存量房貸利率并統(tǒng)一房貸最低首付比例；三是創(chuàng)設(shè)新的政策工具，支持股票市場發(fā)展。本次金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展新聞發(fā)布會公布的增量政策超出市場預(yù)期，增量貨幣政策主要集中在降準(zhǔn)、降息、支持房地產(chǎn)行業(yè)以及支持資本市場這四個方面。
我們認(rèn)為本次會議將對第4季的消費帶來較顯著的支持。首先，本次會議宣布創(chuàng)設(shè)兩項新的貨幣政策工具支持資本市場，一是創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利，二是創(chuàng)設(shè)股票回購增持專項再貸款。這兩項新的貨幣政策工具有助于增加股市增量資金，穩(wěn)定和改善市場信心。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至9月26日收盤，A股5252家上市公司總市值約74.12萬億元，較9月23日收盤時的67.82萬億元，三天增長了大約6.3萬億元。我們認(rèn)為未來股市還將有較強的上漲動力，這將為中國居民帶來較強的財富效應(yīng)，為第4季的消費帶來較強的支持。我們假定到2024年年末，中國A股再上漲10%，將為中國股民帶來約7萬億元的財富增加，如果居民將其中10%用于消費，將帶來約7千億元的消費增量，約占2024年上半年全社會消費品零售銷售總額的3.0%。其次，本次會議將存量房貸利率下調(diào)預(yù)期平均降幅0.5個百分點，預(yù)計惠及5000萬戶家庭，1.5億人口，平均每年減少家庭利息支出1500億元左右，這亦將有助于促進擴大消費。
本次會議宣布的降息措施將為實體經(jīng)濟減少利息支出來支持投資的增長。隨后9月25日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，中標(biāo)利率2.00%，較此前下調(diào)30個基點。9月27日央行宣布即日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為6.6%。央行同時公告表示，為加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，支持經(jīng)濟穩(wěn)定增長，從9月27日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.70%調(diào)整為1.50%，14天期逆回購操作利率由此前的1.85%下調(diào)20個基點至1.65%。
本次會議宣布了一系列對房地產(chǎn)行業(yè)的支持政策，料為第4季房地產(chǎn)的銷售帶來幫助。本次會議將全國層面的二套房貸款最低首付比例由25%下調(diào)至15%，以及未來的LPR的下調(diào)都將帶動房地產(chǎn)的銷售。3000億元再貸款中增加央行出資比例，有助于進一步降低商業(yè)銀行開展此項業(yè)務(wù)的成本負(fù)擔(dān)，將推動此政策落到實處。物業(yè)經(jīng)營貸款和金融十六條的延期亦有利于房地產(chǎn)企業(yè)資金流的延續(xù)。
財政政策方面，此前公布的大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新的政策開始發(fā)揮效果。根據(jù)國家發(fā)改委的新聞發(fā)布會，支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新的3000億元國債資金已全面下達。9月1日至22日，全國乘用車零售量較上月同期增長10%；新能源乘用車零售量較上月同期增長7%。9月2日至15日，全國零售企業(yè)1級能效冰箱、空調(diào)、洗衣機、燃?xì)庠?、電視銷售額同比分別增長27.1%、135.0%、22.4%、49.7%、220.9%。設(shè)備更新行動方面，目前1500億元超長期特別國債資金，已分2批全部安排到項目，共支持了工業(yè)、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施、交通運輸、物流、教育、文旅、醫(yī)療、用能設(shè)備、能源電力、住宅老舊電梯、回收循環(huán)利用等領(lǐng)域的4600多個項目。
中共中央政治局9月26日召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢，部署下一步經(jīng)濟工作。會議指出，要抓住重點、主動作為，有效落實存量政策，加力推出增量政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。會議強調(diào)，要加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保證必要的財政支出，切實做好基層“三?！惫ぷ鳌Ｒ龠M房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，對商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地。會議指出，要把促消費和惠民生結(jié)合起來，促進中低收入群體增收，提升消費結(jié)構(gòu)。要培育新型消費業(yè)態(tài)。會議強調(diào)，要守住兜牢民生底線，重點做好應(yīng)屆高校畢業(yè)生、農(nóng)民工、脫貧人口、零就業(yè)家庭等重點人群就業(yè)工作
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