>> 海通證券-中紅醫(yī)療(300981)公司研究報(bào)告：手套業(yè)務(wù)行業(yè)回暖，新業(yè)務(wù)條線逐步起量-240929
| 上傳日期： |
2024/9/29 |
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| 2173KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市（首次） |
作者： |
余文心,賀文斌,孟陸 |
| 下載權(quán)限： |
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廈門市國(guó)資委為中紅醫(yī)療實(shí)際控制人，截至2023年底，合計(jì)持有公司37.88%的股份。中紅普林醫(yī)療用品股份有限公司2010年成立，2021年4月登陸創(chuàng)業(yè)板，主要從事高品質(zhì)一次性健康防護(hù)用品、醫(yī)用無菌器械、生命支持綜合解決方案等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，設(shè)有健康防護(hù)事業(yè)部、安全輸注事業(yè)部及創(chuàng)新孵化事業(yè)部。
我們認(rèn)為，隨著手套行業(yè)下游積壓的庫(kù)存進(jìn)入消化尾聲階段，新建高成本產(chǎn)能以及原本的老舊產(chǎn)能出清效果顯現(xiàn)，行業(yè)整體產(chǎn)能利用率普遍提升，供需關(guān)系逐步回歸平衡。國(guó)內(nèi)主要廠商健康防護(hù)產(chǎn)品毛利率2023下半年開始上升。
公司產(chǎn)線豐富、可有效抵御單一產(chǎn)品周期性風(fēng)險(xiǎn)。2022年公司設(shè)立健康防護(hù)事業(yè)部、安全輸注事業(yè)部及創(chuàng)新孵化事業(yè)部，并通過并購(gòu)江西科倫醫(yī)械90%股權(quán)，布局安全輸注賽道，有效彌補(bǔ)了公司單一行業(yè)產(chǎn)品抗市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)能力不足的短板；2023年公司通過收購(gòu)桂林恒保健康70%股權(quán)，進(jìn)入毛利率水平和技術(shù)門檻相對(duì)更高的醫(yī)用外科手套領(lǐng)域和避孕套（含聚氨酯避孕套）領(lǐng)域；同年10月收購(gòu)深圳邁德瑞納生物科技有限公司70%股權(quán)，意在成為泵類全系列產(chǎn)品制造商。
未來，公司將重點(diǎn)關(guān)注生命支持類、微創(chuàng)耗材類、介入耗材類和康復(fù)器械類產(chǎn)品的布局，開展相關(guān)的研發(fā)和并購(gòu)工作。在生命支持類布局方面，公司已與為麥科技建立了長(zhǎng)期、全面的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，并與之簽訂代理經(jīng)銷協(xié)議，授權(quán)公司代其經(jīng)銷無線體溫傳感器、無線持續(xù)監(jiān)測(cè)傳感器探頭等產(chǎn)品，為麥科技與子公司邁德瑞納可在產(chǎn)品線上形成合力，助力公司擴(kuò)充生命支持解決方案產(chǎn)品線，有利于將公司打造成為中國(guó)領(lǐng)先、全球最具發(fā)展前景的生命支持解決方案提供商。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)24-26年EPS分別為0.29、0.46、0.68，歸母凈利潤(rùn)增速為187.1%、58.8%、45.8%，參考可比公司估值，我們給予公司2024年31-40倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間9.06-11.68元/股，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。國(guó)外市場(chǎng)供需關(guān)系變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；勞動(dòng)力成本上升風(fēng)險(xiǎn)；政治與環(huán)保政策影響風(fēng)險(xiǎn)。
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